黄金价格突破5000美元后巨震！央行购金潮能否继续支撑牛市？

金价走势图上的剧烈波动，让投资者们亲身体验了“过山车”行情，也让人重新审视推动黄金上涨的核心逻辑。

2026年1月，国际黄金市场见证了历史性时刻。现货黄金价格一度突破5600美元/盎司，短短一个月内涨幅高达24%。

然而，狂欢仅持续数日，市场风云突变。金价在1月末遭遇近40年最大单日跌幅，暴跌逾9%，银价更是重挫超26%。

截至2月初，金价又从低位反弹约6%，重新站上4900美元关口。这种暴涨暴跌让无数追高者措手不及，也让市场开始思考黄金牛市的基础是否依然牢固。

01 金价过山车行情

2026年开年的黄金市场，让投资者体验了真正的“心跳感觉”。在1月26日，现货黄金一举突破5000美元、5100美元两大整数关口，最高触及5111.17美元/盎司，创下历史新高。

然而，历史高位的喜悦并未持续太久。1月30日，市场出现世纪暴跌，金价单日跌幅超过9%，收盘跌破5000美元大关。

市场情绪从极度乐观迅速转向恐慌。这次暴跌是多重因素共同作用的结果：获利了结情绪集中释放、交易所上调保证金要求、以及美联储主席提名事件打压市场情绪。

芝加哥商品交易所（CME）连续上调保证金要求，对过度火爆的市场“釜底抽薪”，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

02 黄金牛市的深层驱动因素

黄金价格的这轮大涨，背后有着复杂的驱动逻辑。与传统黄金牛市不同，本轮上涨已超越传统的“美元贬值—实际利率下行”框架，转向更深层的货币信用体系重估。

全球央行的购金潮是支撑本轮黄金大牛市的核心驱动力。据世界黄金协会数据，2025年前三季度全球央行黄金增持量达到634吨。黄金在全球央行储备中的份额已升至20%，超过欧元成为仅次于美元的第二大储备资产。

美元信用弱化是另一大关键因素。美国总统特朗普重新执政后，试图左右美联储货币政策的做法，动摇全球市场对美元的信心。美元指数从2025年年初的108附近，下跌到年底的98左右，累计跌幅9.4%。

地缘政治紧张局势升级也为黄金注入了显著的避险溢价。在全球多个热点地区冲突持续发酵的背景下，黄金作为传统避险资产的吸引力大增。

03 供需基本面的变化

黄金市场的供需结构正在发生深刻变化。2025年前三季度中国黄金消费量为682.73吨，其中金条及金币消费量为352.116吨，超过首饰消费量的270.016吨，投资需求占比显著提升。

投资需求已成为黄金市场的主导力量。高金价导致首饰销售量下滑，大型珠宝商大幅缩减银行借金业务，行业周转率下降。与此同时，轻克重、高附加值产品走俏，转运珠、古法金等品类备受青睐。

供给方面，黄金产业链上游企业直接受益于价格上涨。龙头企业紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%。2025年，该公司的矿产金产量约90吨，并计划在2026年将产量提升至105吨。

回收金市场也因高金价而活跃。“打金店”业务回暖，消费者通过定制方式平衡成本与个性化需求。高金价甚至使得“打金店1个月垃圾扫出1700克金粉值200万”的新闻冲上热搜。

04 机构分歧与未来走势预测

面对金价的剧烈波动，市场机构对未来走势出现明显分歧。瑞银预测金价的上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景目标价为4600美元/盎司。该机构认为，美联储立场若转向鹰派，可能加剧金价下行风险，而地缘紧张局势急剧升级则可能驱动金价更接近上行情景。

世界黄金协会对2026年黄金市场提出了四种情景分析。在基本情景下，金价将在高位区间震荡（-5%至+5%）；而在温和衰退情景下，黄金涨幅可能达到5%至15%；在经济恶性循环的极端情境下，金价甚至有望实现15%至30%的大幅上行。

也有一些分析师持谨慎态度。正信期货首席宏观分析师蒲祖林认为当前金价已显著高估，“从估值角度看，当前金价已透支未来近十年的涨幅，较2026年合理估值2990美元/盎司高出近80%。”

摩根士丹利在最新报告中预测，黄金价格将在2026年第四季度升至4800美元/盎司。而其他分析师则预计，在地缘政治风险与美元降息形成的中长期结构性利好支撑下，2026年现货黄金价格有望上移至5000美元/盎司左右，甚至不排除上探6000美元/盎司的可能。

05 黄金市场的新特征

与以往相比，当前黄金市场呈现出诸多新特征。黄金价格已脱离传统估值框架的锚定。华闻期货总经理助理程小勇坦言：“历史上没有参照，我们只能摸着石头过河。”

黄金在资产配置中的角色发生转变。世界黄金协会美洲CEO安凯指出，“黄金不仅是传统意义上的避险资产，更是全球金融体系中的战略性配置工具。”

市场波动性显著增加。2025年，国际金价创下逾50次历史新高。2026年开年，金价更是出现单日暴涨暴跌的极端行情。这种高波动性意味着投资黄金的风险收益特征已经发生改变。

黄金与传统避险资产的相关性也在减弱。在美元信用弱化的大背景下，黄金正从单纯的金融投资品向“信用对冲资产”转变。这一转变可能使黄金在未来金融体系中扮演更加重要的角色。

根据世界黄金协会的展望，2026年黄金市场可能呈现四种情景：高位区间震荡、温和衰退下的上涨、经济恶性循环中的大幅上行，以及再通胀回归下的回调压力。

5000美元关口的多空争夺，不仅仅是数字游戏，更反映了市场对美元信用体系未来的深刻分歧。正如一位市场参与者所说，“历史上没有参照，我们只能摸着石头过河。”