黄金巨头对决：湖南黄金与晓程科技，谁在暴涨潮中更具王者之相？

金价突破5600美元的历史高点，让两家公司的业绩成色备受关注。选择“家里有矿”的稳健派，还是“船小好调头”的成长派，成为投资者心中的关键问题。

国际金价在2026年1月再度上演疯狂行情，一举突破5600美元/盎司大关，创下历史新高。在这场黄金牛市中，A股黄金板块公司业绩集体爆发，其中湖南黄金与晓程科技的表现尤为引人注目。

2025年，湖南黄金预计净利润12.7亿至16.08亿元，同比增长50%至90%；而晓程科技预计净利润为0.9亿至1.3亿元，同比增长93.32%至179.24%。两家公司均实现了大幅增长，但背后的逻辑却不尽相同。

01 业务模式对比

湖南黄金是湖南省最大的黄金生产企业，同时还是锑矿行业的领导者，形成了独特的“黄金+锑”双轮驱动模式。

公司拥有稳定的自有金矿产能，同时涉足金矿和锑矿的开采、冶炼加工及相关贸易业务。这种多元化经营模式使其在金价上涨周期中享受双重红利。

晓程科技则展现出截然不同的业务形态。公司同时经营海外金矿开发和电力设备业务，实现“卖电表，挖黄金”的多元化经营。

其在加纳拥有金矿项目，黄金开采和销售直接受益于金价飙升。这种业务结构使其更具弹性，但也面临海外经营的风险。

业务结构的差异直接反映在毛利率上。上游采矿企业的毛利率随金价上涨而提升，而冶炼企业因需面对原料价格上涨，利润率可能反而有所下降。湖南黄金作为兼具采矿与冶炼业务的企业，需要平衡这两种影响。

02 财务业绩表现

2025年，湖南黄金预计净利润区间为12.7亿至16.08亿元，同比增长50%至90%。这一业绩得益于公司金、锑产品销售价格的同比上涨。

从历史数据看，湖南黄金在2024年就已表现出强劲增长势头，当期净利润为7.83亿元至9.29亿元，同比增长60%至90%。这意味着公司已连续两年保持高增长。

晓程科技的业绩增长同样令人瞩目。公司预计2025年净利润为0.9亿至1.3亿元，同比增长93.32%至179.24%。这一高增长建立在2024年扭亏为盈的基础上——晓程科技2024年实现净利润3500万元至5000万元，成功扭转了前两年连续亏损的局面。

晓程科技的业绩弹性部分源于其较小的利润规模。2025年上半年，晓程科技是申万黄金板块中归母利润增速在100%以上的三家公司之一，与招金黄金、西部黄金一同位列业绩弹性最佳榜单。

03 市场表现与机构态度

二级市场上，两家公司同样表现出色。2026年2月3日，贵金属概念局部回暖，湖南黄金逼近涨停，晓程科技涨超9%。这一表现与当时现货黄金价格一度涨超3%，重回4800美元的消息面刺激密切相关。

机构对黄金股的青睐度也明显提升。截至2025年6月末，申万黄金板块的基金持股总数已回升至20.89亿股，接近近三年峰值水平。在上半年基金持股比例提升排名中，晓程科技位列前茅，基金持股比例由去年末的不足1%升至今年6月末的约6.25%。

专业投资机构的选股逻辑明显倾向于业绩弹性。上半年业绩增速较快的黄金股，成为了基金增持的重点。这也解释了为什么晓程科技尽管规模较小，却获得了机构投资者的青睐。

04 行业背景与金价走势

黄金市场的火热有坚实的基本面支撑。世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金总需求创下历史新高，达到5002吨。其中，全球黄金投资总需求量为2175吨，同比大增84%。

央行购金成为黄金需求的重要推动力。2025年，全球官方机构增持863吨黄金，为整体需求提供了增量。这一趋势在2026年有望延续，因为“经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象”。

国际市场方面，COMEX黄金期货在2025年9月最高升至3616.9美元/盎司，已创下当时历史新高。而这一记录在2026年被彻底改写，金价在2026年1月29日冲上5598美元/盎司的历史高点。

华泰证券研究员易峘分析认为：“美国、欧洲、日本等多国均有加大国防开支或其他财政扩张的计划，这一趋势推高中长期通胀预期，引发法币内在价值下降，进一步凸显了黄金的抗通胀属性。”

05 风险因素分析

两家公司在享受行业高景气度的同时，也面临不同风险。

湖南黄金在公告中提示，公司黄金产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。这是所有黄金生产企业面临的共同挑战。

晓程科技的风险更为特殊。公司股票在2026年1月底因连续两个交易日收盘价格涨幅累计偏离34.34%，发布异动公告。这表明公司股价波动性较大，投资者需承担较高风险。

此外，晓程科技业务集中在加纳金矿，面临海外经营的政治、政策风险。而湖南黄金作为省级国有企业，经营相对稳健，但可能受国内行业政策影响更大。

金价高位波动风险是行业共同面临的挑战。渣打银行预计，尽管美联储2026年降息预期逐步兑现将降低持有黄金的机会成本，但需重点警惕短期波动风险。

随着2026年经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，黄金需求势头有望延续。湖南黄金的“黄金+锑”双驱动模式提供了额外的抗风险能力，而晓程科技的高弹性特征在金价上涨周期中可能带来更大想象空间。

面对未来，两家公司都提示了金价波动的不确定性。真正的赢家，可能不是短期内涨幅最大的那只股票，而是最符合未来黄金市场格局和企业发展路径的那家公司。