湖南黄金产能大扩张！300吨金矿收购落地，自产金将翻倍

随着隆回金杏扩建工程收尾、万古矿区收购案落地，湖南黄金正迎来一轮产能爆发期，多个项目将在未来两年内集中释放产量。

在国际金价持续走高的背景下，湖南黄金产能扩张计划加速推进。2026年1月25日，该公司披露重大资产重组预案，拟收购控股股东湖南黄金集团旗下天岳矿业和中南冶炼100%股权，一举获得万古金矿300多吨黄金资源的开采权。

这一收购将彻底改变湖南黄金的资源版图。与此同时，隆回金杏24万吨/年扩建工程已进入投产前最后阶段，甘肃加鑫以地南矿区、白荆金矿等项目也在加紧建设。这些项目达产后，公司自产黄金量有望实现翻倍增长。

01 产能扩张全面提速，四大项目构建新格局

湖南黄金近期产能扩张计划清晰明确，四大核心项目将在未来两年内陆续投产。

隆回金杏24万吨/年扩建工程已完成安全设施验收，预计2026年初投产。这一项目将使隆回金杏的年处理矿石能力从4.5万吨大幅提升至24万吨，矿山类型从小型升级为大型矿山，年新增黄金产量0.46吨。

甘肃加鑫以地南铜金矿采选工程于2025年6月26日正式启动，整体项目建设期为2年，建设规模为采矿50万吨/年。这一项目建成后，年产黄金约1.06吨，完全成本约250元/克。

白荆金矿项目也在快速推进。2026年1月4日，该项目的标准化卷扬机房通过验收并投运。目前深部盲竖井进入井筒装备安装阶段，预计2027年投产，达产后年新增黄金产量约2.2吨。

最引人瞩目的是万古矿区收购项目。湖南黄金证券部负责人透露，目前该矿的实际探明储量大概在100吨左右，预计黄金年产量增加约4吨。这一产量将使湖南黄金的年产金能力提升50%以上。

02 各产品线产量分化，锑钨战略地位提升

从2025年上半年数据看，湖南黄金各产品线产量呈现明显分化趋势。

黄金方面，2025年上半年公司生产黄金37.34吨，同比增长38%。但其中自产黄金仅1.72吨，占比不足5%。这一数据反映出公司对外购金业务的依赖，也说明了提升自产金比例的紧迫性。

锑品产量出现下滑，2025年上半年生产1.2万吨，同比下降20%。这一下滑主要源于公司对部分锑矿进行资源保护下的优化开采。不过，锑作为公司的优势品种，毛利率普遍超过50%，对公司利润贡献显著。

钨品产量则保持增长，2025年上半年生产554标吨，同比增长13%。尽管钨品在公司业务中占比不大，但稳定的增长趋势使其成为公司重要的战略补充。

03 战略布局清晰，“内生+外延”双轮驱动

湖南黄金的产能扩张路径呈现出清晰的双轮驱动格局：一方面通过内部项目建设实现内生增长，另一方面通过资产收购实现外延扩张。

内生增长方面，公司重点推进现有矿山的扩产升级。隆回金杏的扩建工程是典型代表，这一项目不仅扩大了产能，还通过生产系统全面升级，大幅提升了矿山的安全标准和智能化水平。

外延扩张方面，万古矿区的收购意义重大。这一矿区不仅资源储量可观，更重要的是与公司现有资产形成协同效应。收购完成后，湖南黄金将实现万古矿区黄金资源采选的规模化与集约化开发，并消除与控股股东的同业竞争问题。

此外，公司还计划通过锑冶炼技改项目，将湿法冶炼比例提升至40%，预计可降低加工成本约15%。这一技术升级将进一步提升公司在锑产品领域的竞争力。

04 产能释放时间表明确，未来两年是关键

湖南黄金各项目的产能释放时间表已经明确，未来两年将是公司产量增长的关键期。

2026年，隆回金杏扩建项目将率先贡献产量，年新增黄金0.46吨。同期，甘肃加鑫和白荆金矿项目将进入建设关键期。

2027年，随着甘肃加鑫、白荆金矿项目的投产，公司自产金量将迎来显著提升。若万古矿区收购顺利推进并快速整合，公司自产黄金年产量有望从目前的约4.5吨提升至9吨，实现翻倍增长。

这一产能扩张节奏与当前金价的高位运行形成良好契合。2026年1月，伦敦金现货突破5000美元/盎司，不断刷新历史新高。高位金价将为新产能的释放提供有利的市场环境。

05 产业链整合加速，资源自给率有望提升

产能扩张的背后，是湖南黄金对提升资源自给率的战略追求。

近年来，湖南黄金自产金规模呈现下滑趋势。数据显示，自2021年至2024年，公司自产金分别为5.16吨、4.61吨、3.95吨、3.71吨。2025年上半年自产金1.72吨，继续同比下降12.2%。

这一下滑趋势导致公司毛利率承压。2025年上半年，湖南黄金销售毛利率同比大幅下降28.44%，为4.79%，在A股上市黄金矿企中位列倒数第二。

通过本轮产能扩张，湖南黄金有望显著提升资源自给率。公司预计，到2027年自产金比例将大幅提升，从而改善业务结构，增强盈利能力稳定性。

随着新项目产能释放，湖南黄金的自产金比例将大幅提升，业务结构有望优化。但在扩张过程中，公司仍需应对成本控制、技术挑战和市场波动等多重考验。

未来，湖南黄金能否凭借此次产能扩张实现“资源+制造”双轮驱动，值得市场持续关注。

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