减持美债超4成 连续15个月增持黄金 外储为何稳增？

美国国债规模突破38万亿美元，中国持有的美债已从峰值1.3万亿美元降至6826亿，同时连续15个月增持黄金、外汇储备稳步回升。这背后是一场悄无声息的全球资产配置重构？

当美国每年需掏出上万亿美元支付国债利息时，其信用风险早已从隐性担忧变为现实压力。中国此前长期锚定美债的外储策略，如今转向主动减持，幅度超4成，这绝非短期操作，而是战略思维的根本性转变。

对比当前美债第一大债主日本，其1.2万亿美元持仓更多是被动承接——为压制日元升值、维持出口竞争力，不得不持续买入美债对冲汇率波动。而中国的减持则是主动选择，通过分阶段、控节奏的操作，将风险缓释到市场可承受的范围。

值得注意的是，海外整体美债持仓反而创下9.36万亿美元新高，英国等国家接盘了部分份额。但这些国家自身债务率高企、经济增长乏力，长期接盘能力存疑，这也从侧面印证了中国提前调整的前瞻性。

早年减持美债常因二级市场大额挂单引发市场波动，甚至被美方紧盯放大解读。如今中国的操作方式已完成迭代，通过离岸渠道、联合多家机构小额多次分散操作，单次规模控制在百亿以内，时间点也分散在不同时区的交易市场。

这种操作逻辑类似量化交易中的“冰山委托”，将大额订单拆分为无数小额订单，既避免对市场价格造成冲击，又降低了地缘政治层面的猜忌，体现了中国在跨境资金管理上的成熟度与专业性。

监管部门近期口头提醒商业银行注意美债敞口、建议分散风险，更是完善了风险防控的闭环——从国家层面到商业机构，形成了自上而下的风险共识，而非单一维度的操作。

减持美债回笼的资金，并未闲置，而是流向了三大核心方向：一是持续增持黄金，截至2026年1月末已连续15个月增持，累计持有7419万盎司；二是配置欧元债、法国债、东盟债券等区域优质资产；三是投入一带一路相关实体项目。

黄金的持续增持，本质是在全球信用货币泛滥的背景下，储备“终极硬通货”。与其他国家偶尔的黄金增持不同，中国的连续操作更像是在构建一个长期的“价值锚”，为人民币的国际化背书，增强全球市场对人民币的信任。

而配置区域债券和一带一路项目，则是将金融资源与区域经济发展绑定，既获得稳定的长期收益，又推进人民币在区域内的结算使用，形成“资产输出-货币落地-收益回流”的正向循环。

更关键的是，中国外汇储备并未因减持美债下降，反而连续数月回升至33991亿美元。这说明资产结构的调整并未影响外储的稳定性，反而通过多元配置增强了整体抗风险能力。

与资产配置调整同步的，是人民币结算体系的快速扩张。2024年CIPS处理金额达175万亿元，同比增长43%，覆盖国家和地区持续增加，中俄能源贸易、东盟部分跨境结算已大量使用人民币。

CIPS的发展并非要替代SWIFT，而是构建一个平行的“金融备用通道”。在全球金融制裁风险上升的背景下，这种布局能有效避免极端情况下的结算中断，是金融安全层面的“备胎战略”落地。

2026年2月CIPS修订规则，放宽境外机构接入门槛、灵活托管行选择，更是降低了人民币结算的准入成本。这意味着越来越多的国际机构能便捷地使用人民币，为人民币的全球化铺设了“高速公路”。

中国此次外储调整的最大启示，在于打破了“外储必须锚定美债”的传统思维。以往新兴市场国家为维持汇率稳定，不得不被动持有美债，陷入“买美债-美元贬值-外储缩水”的循环陷阱。

中国的操作证明，通过精细化管理和多元配置，既能降低单一资产的风险，又能保持外储的稳定性与收益性。对于其他新兴市场国家而言，这提供了一个可参考的范本：外储不仅是汇率稳定的工具，更是参与全球金融格局博弈的筹码。

从长远来看，中国的资产重构和人民币国际化布局，正在潜移默化地改变全球金融体系的规则。这不是对现有体系的颠覆，而是在其中注入更多元的选择，推动全球金融格局向更均衡、更稳定的方向发展。