低风偏下金属全线下挫，黄金高波动，铜铝节前承压

本周市场寒气逼人，“沃什交易”成了主旋律。简单说，就是投资者极度厌恶风险，宁可持有现金也不愿冒险，引发了一场从白银到科技股的跨资产抛售潮。

在这股寒流下，有色金属成了重灾区。板块一周暴跌超过8%，在所有行业里垫底。其中，黄金、白银这些贵金属跌得最惨，跌幅超过17%；铜、铝等工业金属也普遍跌了近10%。这背后，是宏观和微观的双重打击。

贵金属：高波动成为新常态

黄金本周坐上了“过山车”。国际金价小幅上涨，但国内金价却大跌超过6%。这种撕裂的走势，恰恰体现了当前市场的复杂情绪。一方面，美国就业数据疲软，按理说该利好黄金；但另一方面，美联储的态度让市场不敢放松，在“沃什交易”环境下，黄金也被当作资产一并抛售。不过，机构普遍认为，在未来的财政和货币宽松大背景下，黄金的长期上涨基础仍在。白银则需要紧盯市场持仓数据，来判断实物短缺对价格的真实影响。

工业金属：春节与库存的双重压力

工业金属的日子更不好过，核心就俩字：

累库

。春节临近，下游工厂陆续放假，需求自然减弱。但上游生产相对稳定，导致铜、铝等金属的社会库存大幅攀升。例如，电解铝的社会库存一周就增加了近6%。库存多了，价格支撑就弱了。尽管中美两国都传出了要扩大国家战略储备的消息，短暂提振了市场，但终究抵不过现实的抛压。预计节前，铜铝价格将维持震荡偏弱的格局。

细分品种冷暖不一

在这场寒流中，不同金属的“抗冻”能力也不同。

锌

市场出现了分化，伦敦库存下降支撑了外盘价格，但国内同样因累库而下跌。

锡

则遭遇了“踩踏”，贸易商在节前集中出货，导致市场流通量大增，价格出现两位数暴跌。相比之下，

稀土

成为万绿丛中一点红，因为市场现货紧张，价格逆势上涨，展现了独特的供需格局。

总的来看，当前市场被低风险偏好主导，任何资产都难逃抛售压力。短期金属价格的走向，仍然要看宏观情绪的脸色和库存累积的速度。对于投资者而言，节前宜保持谨慎。真正的转折点，可能要等到春节过后，届时下游复工复产的真实需求，才是检验金属价格成色的关键时刻。中期来看，黄金的配置逻辑和国家的收储计划，仍是值得关注的主线。