央行连续增持，黄金白银被炒成妖股，金银价格涨跌为何这么刺激？

前一周是金银价格的暴涨暴跌时刻。

现货黄金单日暴跌超12%，创近40年来最大单日跌幅。现货白银更是单日暴跌26.9%，刷新1980年以来的历史纪录。算上前一交易日，白银两天累计跌幅超过三分之一。

A股的很多妖股，单日涨跌停也就10%。而白银一天就能跌掉四分之一的市值，两天跌掉三分之一。

更刺激的是，就在这场暴跌的前一天，白银刚刚创下历史新高，突破121美元/盎司，单月涨幅超过67%。黄金也站上5600美元/盎司的历史巅峰，1月涨幅达到20%。

从狂飙到暴跌，只用了一天。从地狱到天堂，又用了一天。2月3日，黄金重回4900美元，白银重回87美元，单日反弹接近10%。这种波动，比妖股还妖。

黄金的这轮牛市始于2024年初。彼时，国际金价还在每盎司2600美元左右徘徊。2025年，黄金全年飙涨超60%，创下自1979年以来的最大年度涨幅。进入2026年，黄金继续狂奔，1月单月涨幅20%，一举突破5500美元大关，最高触及5625美元。

算下来，从2024年初到2026年1月的高点，黄金两年涨幅超过115%，价格翻了一倍还多。

白银更夸张。2026年1月，白银从月初的约70美元一路飙升至121.6美元，单月涨幅超过67%。四天时间，白银从90.8美元涨到121.6美元，涨幅接近34%。这种涨速，很多妖股都得甘拜下风。

但1月30日，一切都变了。现货黄金从5600美元附近闪崩，最低跌至4550美元，单日跌幅超12%，跌掉1000多美元。这是自1980年代以来，黄金最惨烈的单日跌幅。

白银的崩盘更加惨烈。1月30日，现货白银收跌26.9%，失守74美元/盎司，最高跌幅一度超过36%。持有白银的投资者，可能早上醒来还是资产翻倍的赢家，中午就变成了腰斩的输家。这种心理冲击，比坐过山车还刺激。

更离谱的是，暴跌之后又是暴涨。2月3日，黄金白银强势反弹，单日涨幅接近10%。金价重回4900美元，白银重回87美元。

市场像什么都没发生过一样，继续交易。但对于那些在高点买入或者暴跌中割肉的投资者来说，这场过山车已经让他们损失惨重。

金银价格为什么会出现如此剧烈的波动？要回答这个问题，得先搞清楚是什么推动了这轮牛市，又是什么触发了这场暴跌。从2024年到2026年初，黄金白银的疯涨有几个核心驱动因素。

首先，是央行购金。

过去三年，全球央行持续增持黄金储备。2023年，全球央行购金量达到1037吨，创下历史第二高纪录。中国、俄罗斯、印度、土耳其等国都在大幅增持黄金，目的是对冲美元风险，为货币体系的不确定性买保险。

央行买黄金不是短期投机，而是长期战略配置。这意味着黄金的需求端不仅仅是投资者和消费者，还有各国央行这个大买家。而央行的购买力，是稳定而持久的。

其次，是美联储降息周期。

2025年，美联储开启降息，实际利率下行。当利率降低，持有黄金的机会成本就降低，黄金作为零息资产的吸引力上升。历史上，每一轮美联储降息周期，都会推动黄金价格上涨。

第三，是避险需求

。2025年到2026年初，地缘政治风险持续发酵。俄乌冲突、中东局势、美国大选后的不确定性，这些因素都强化了市场的避险情绪。而黄金白银，是最传统的避险资产。

第四，是白银的工业属性。

白银不仅是贵金属，还是工业金属。光伏产业的快速发展让白银需求暴增，2025年光伏行业对白银的消耗量超过2亿盎司。电动汽车、5G、数据中心，这些新兴产业都是吃银大户。供应跟不上需求，白银市场已经连续多年处于结构性短缺状态。

这四个因素叠加，推动了金银价格的疯狂上涨。但问题在于，涨得太快、太猛了。

2026年1月，白银单月涨幅67%，黄金单月涨幅20%。这种涨速，已经脱离了基本面的支撑，变成了纯粹的情绪推动。做多交易过度拥挤，多头仓位堆积如山，市场只要一点风吹草动，就可能引发踩踏。

1月30日的导火索是美联储人事变动，特朗普提名凯文·沃什担任下任美联储主席。市场担心沃什上任后会收紧货币政策，推高利率，这对金银价格是利空。

消息一出，做多的投资者开始获利了结。但金银市场的流动性在高位是脆弱的。暴跌开始后，止损盘、强平盘、恐慌盘蜂拥而出，踩踏效应放大。白银一天跌掉四分之一，黄金跌掉超过10%。这不是理性的价格发现，而是情绪的集体失控。

所以，金银暴涨暴跌的本质是，基本面支撑和情绪推动的上涨，遇到了多头拥挤和流动性脆弱的下跌。

但暴跌之后的快速反弹，说明市场对金银的看法出现了严重分歧。

一部分人认为，金银的牛市结束了。

他们的逻辑是，随着全球经济逐步复苏，避险需求会下降。美联储虽然在降息，但如果经济复苏超预期，降息节奏可能放缓甚至停止，实际利率可能重新上升。这对金银价格是利空。

而且，金银价格已经涨到了历史高位，估值泡沫明显。黄金从2600美元涨到5600美元，白银从70美元涨到121美元，这种涨幅已经透支了未来很长时间的预期。现在应该落袋为安，而不是继续追涨。

这部分人看到的是，经济复苏会打压金银价格，现在的暴跌只是开始，未来还会有更大的调整。

但另一部分人认为，金银的长期趋势没有改变。

他们的逻辑是，虽然短期出现了踩踏式下跌，但支撑金银上涨的长期因素依然存在。

央行购金的趋势没有改变。各国去美元化、增持黄金储备的战略不会因为短期波动而改变。只要全球货币体系的不确定性还在，央行就会继续买黄金。

白银的结构性短缺没有改变。光伏、电动汽车、数据中心的需求还在快速增长，而白银的供应增长缓慢。这个供需缺口会继续推高白银价格。

地缘政治的不确定性没有改变。2026年，全球依然面临诸多风险点，避险需求不会消失。

最重要的是，全球债务问题没有改变。美国国债超过37万亿美元，全球债务总规模超过300万亿美元。在债务如此庞大的背景下，各国政府除了印钱，没有其他选择。而印钱的结果就是货币贬值，实物资产价格上涨。

这部分人看到的是，短期波动不改长期趋势，暴跌是加仓机会，而不是逃跑信号。

所以，市场现在处在一个激烈的分歧期。看空的人认为经济复苏会打压金银，看多的人认为长期趋势依然向上。这两种力量在博弈，表现出来就是价格的剧烈波动，今天暴涨，明天暴跌，后天又暴涨...

2月3日的反弹证明了多头还没有放弃。黄金重回4900美元，白银重回87美元，说明市场认为暴跌过度了，金银的价值被低估了。但空头也没有离场。多家银行密集发布风险提示，警告投资者短期波动风险增加，提醒不要盲目追涨。这说明机构投资者对金银的短期走势保持谨慎。

三、未来展望

这种分歧，短期内不会消失。接下来的几个月，金银价格可能会继续在高位震荡，波动率会保持在高位。

但从历史的长河来看，这种分歧最终会被时间化解。因为金银价格的走向，取决于三个核心问题的答案。

第一个问题：全球经济会不会真正复苏？

如果经济强劲复苏，通胀得到控制，利率保持在合理水平，那么避险需求会下降，金银价格会承压。但如果经济复苏乏力，陷入滞胀，那么金银会继续走强。

目前的情况更接近后者。全球经济增长动能不足，债务负担沉重，通胀顽固。这种环境对金银是有利的。

第二个问题：央行会不会继续买黄金？

如果各国央行减持黄金，那么需求端的最大支撑就没了。但从目前看，去美元化和增持黄金的趋势不会逆转。因为这不是投资决策，而是地缘政治和货币主权的战略选择。

只要美元霸权在衰退，各国就会继续买黄金。这个趋势可能持续几十年。

第三个问题：白银的工业需求会不会持续增长？

如果光伏、电动汽车、数据中心的发展放缓，白银的工业需求就会下降。但从全球能源转型的大趋势看，这些产业只会越来越大。到2040年，清洁能源技术对白银的需求可能是2020年的3倍。

这三个问题的答案，会在未来一段时间内逐渐明朗。而随着答案的明朗，市场的分歧会逐渐缩小，新的共识会形成。

如果经济复苏强劲，金银会调整；如果经济陷入滞胀，金银会继续走强。但无论哪种情况，短期的暴涨暴跌都会平息，价格会回归到基本面主导的轨道上。

从目前的宏观环境看，金银的长期趋势更可能是向上的。因为全球债务问题、货币体系重构、能源转型，这些都不是短期因素，而是几十年的大趋势。

当然，这不意味着金银会直线上涨。短期的震荡都是正常的。但从长期看，实物资产对抗货币贬值的逻辑没有改变。

妖股的波动是情绪推动的资金炒作，是没有基本面支撑的，但金银不同，金银背后是全球货币体系的变革、能源转型的大趋势、地缘政治的不确定性。妖股是短期投机的战场，金银是长期配置的资产。

无论价格怎么波动，黄金和白银的价值不会归零，这就是金银和妖股的区别。

未来，时间会化解分歧，市场会形成新的共识。配置金银这个行为本身，也正是为了穿越这个动荡的周期呀...

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