华尔街分析师：暴跌过度，美股软件股跌出“黄金坑”

智通财经APP获悉，市场专业人士越来越认为，过去几周软件股遭受的打击过大，在过度的抛售潮中股价暴跌的股票出现了新的低价买入机会。摩根大通的策略师们在周二发给客户的一份报告中写道，基于“对人工智能颠覆性变革的过度悲观预期以及稳健的基本面”，软件市场存在反弹的潜力。与此同时，高盛首席执行官大卫·所罗门周二表示，他认为此次抛售“范围过广”。

Janney Montgomery Scott首席投资策略师Mark Luschini表示：“人们现在似乎认为软件价格会直线下跌至零。这种单边交易如此明显，反而可能出现反弹行情。”

这些股票目前处于历史低位。标普北美软件指数的预期市盈率上周首次跌破20倍。目前该指数在23倍左右，随着股票有所反弹，但仍远低于其34倍的长期平均市盈率。

杰富瑞对其覆盖的 64 只软件股进行了研究，发现“42% 的股票交易价格处于或接近其历史低估值”，以Brent Thill 为首的分析师在周日给客户的一份报告中写道。

杰富瑞股票交易部门的Michael Toomey表示：“我认为软件股即将迎来一波强劲反弹。” BTIG的技术交易员也表达了类似的观点，他们在上周的一份报告中写道，软件股“正处于崩溃边缘，应该会在这里触及战术低点。”

反弹似乎已经开始。一只追踪软件行业的、备受关注的ETF在1月26日至2月4日连续八个交易日下跌15% ，但此后反弹了7.2%。据Vanda Research称，该ETF的散户投资者买盘“创下纪录”，Vanda Research将其描述为“在我们数据集中观察到的科技股，尤其是软件股中，散户逢低买入最为积极的案例之一”。

尽管笼罩在该行业的不确定性确实存在，但抛售潮如此之大，以至于许多原本被预期为长期赢家的公司也未能幸免。市场专家最常提及的公司包括：微软(MSFT.US)、Snowflake(SNOW.US)、ServiceNow(NOW.US)、赛富时(CRM.US)和Palantir Technologies(PLTR.US)。

数据分析软件公司 Snowflake在 1 月 29 日至 2 月 5 日短短六个交易日内股价下跌了 27%。然而，该公司在人工智能生态系统中占据着有利地位。上周，Snowflake 与 OpenAI签署了一项价值 2 亿美元的多年合作协议，并在去年 12 月与 Anthropic PBC 达成了类似的协议。Thill 在 2 月 5 日致客户的报告中写道，Snowflake 是“所有公共软件领域中最明显的 AI 受益者之一”。瑞银、Loop Capital、Wedbush、美国银行和 DA Davidson 等机构也对 Snowflake 给予了高度评价。

Boston Partners全球市场研究总监Michael Mullaney注意到赛富时、ServiceNow和Workday Inc.(WDAY.US)的疲软表现。他表示，如果他关注的是成长股而非价值股，他会在这些股票下跌时买入。

Datadog(DDOG.US)也受到了提及，该公司股价周二飙升 14% ，创下自 11 月以来的最大涨幅，此前该公司公布了强劲的业绩并提供了好于预期的收入前景。

人工智能编码(即利用人工智能编写软件代码)是软件市场情绪低迷的核心原因。如果像 Anthropic 或 OpenAI 这样的公司提供的 AI 服务能够取代现有的软件包，将会对被取代的公司的收入、利润率和定价权造成巨大压力。近期股市暴跌很大程度上是由 Anthropic 发布的一款法律工作自动化工具引发的，随后该公司又推出了一款专注于金融研究的工具。在此之前， Alphabet Inc.的一款 AI 工具也曾导致视频游戏和移动广告类股票暴跌。

迄今为止，这种颠覆性变革在很大程度上是可以预见的，但其影响程度尚无法量化。行业研究预测，软件和服务子行业在2026年的盈利增长率预计将达到14.1%。虽然这一增速低于整体科技行业31.7%的预期增长率(后者受益于半导体行业的蓬勃发展)，但高于标普500指数13.7%的预期增速。软件销售也呈现出类似的趋势。

Janney的Luschini表示：“关于可能发生的事情有很多猜测，但目前什么都没发生。市场试图将未来的风险反映到价格中，但就目前而言，这种猜测似乎更多是推测而非现实。”

尽管如此，软件怀疑论者确实有一些值得担忧的迹象。Monday.com(MNDY.US)本周早些时候股价下跌 21%，原因是其营收预期令人失望。标普全球公司(SPGI.US)周二也因发布了同样令人失望的业绩展望而下跌 9.7% 。

但这些案例大多属于个例。数据显示，在本财报季迄今为止，标普500指数中已公布业绩的10家软件公司盈利均超出预期，其中8家营收超出预期。这一比例高于标普500指数整体水平，该指数的盈利超预期率为81%，营收超预期率为66%。

Mullaney表示，这样的表现证明，目前的趋势还不够严重，不足以让投资者彻底放弃软件行业。他说：“仅仅盈利放缓并不能解释这些股票下跌的幅度。不过，我认为对人工智能颠覆的担忧是获利了结的合理理由。”