外汇商品 | 2025年全球黄金供需分析及结构对比

供给方面，2025年全球黄金总供应量同比增加40.4吨，同比上涨0.81%，较2024年同比18.1吨有所回升。其中生产商净套保同比下降19.8吨；全球回收金量同比增加39.0吨，同比增长2.86%，较2023和2024年增量明显回落；矿山产量同比增加21.1吨，增长0.58%。矿产金产量连续三年增幅不到1%。2025年黄金总供给量同比增速较2024年有所回升，主要源于2025年生产商净套保量同比降幅的明显收窄。分季度来看，2025年第一季度全球黄金供给量同比下降，后三个季度供给量同比总体平稳增长。

2025年全球黄金需求（不含OTC及其他）同比增加368.8吨，同比增幅逐季收窄。黄金需求同比增长的最主要来源是黄金ETF需求的大幅增长，其次是金条需求，两者需求同比均较2024年明显扩大。珠宝消费需求同比降幅继续扩大，珠宝囤货也出现回落。央行购金量回落至1000吨以下，不过仍显著高于疫情前水平，新兴经济体央行购金行为进一步扩散化。OTC及其他项中往往含有高净值客户及金融机构除了黄金ETF外的实物持金，绝对量级回落至2.9吨，较2024年的331.3吨大幅回落。不过这一回落是因为2025年高净值客户更多通过库存或者回收金满足了购买需求、而非直接在市场上购买所致，与之相较2023和2024年高净值客户更多直接在市场上购买，而非通过库存。这也表明了在每年黄金产量增速有限的背景下，市面上可购买的黄金确实在变得紧缺。

分区域来看，不含央行购金的黄金需求中，第一和第三季度亚太需求同比负增长，第二和第四季度同比正增长，欧美需求四个季度均同比正增长。

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