黄金剧烈波动，到底有何推手？黄金翻脸背后有定价逻辑的两个误区

黄金又跳水了，这几天的波动实在是磨人。

前段时间黄金突然从5600美元暴跌，随后又反弹到5000美元上下，让不少人以为新一轮暴涨要来了。

结果今天再次翻脸，国际现货黄金跌幅超3%，价格一度跌破4900美元/盎司。

现货黄金一度跌破4900美元/盎司

今天这一跳，会是又一次上车的机会吗？接下来还能不能涨回去？

现在这个时间点比较关键，美国1月CPI数据即将发布，这个数据直接反映通胀情况，对黄金行情影响极大。

目前市场上大多数人的共识是，1月份的通胀会继续降温。

按正常逻辑来说，通胀降温是好事，因为这意味着美联储可能会更早启动降息，但是为什么黄金在公布数据之前跳水了呢？

其实就是"买预期、卖事实"的经典操作。

如果回顾一下今年1月份以来的上涨，黄金一度突破5600美元，涨的那么疯狂，本身里面就有很多情绪溢价。

COMEX黄金1月底突破5600美元

就是大家都在赌美国通胀降不下来、赌美国财政失控、赌地缘冲突升级，抱着先上车再补票的心态疯狂加仓，硬生生把金价推上了历史新高。

相当于利好还没真正到来，价格就已经涨到位了。

地缘冲突没有更进一步，前两天美国超预期的非农就业数据更是浇灭了市场对美联储马上降息的幻想。

美国1月非农数据新增就业13万人，失业率降至4.3%

这种情绪溢价没能持续充值，也是为什么金价最近一直在反复波动。

这里我想先讲两个关于黄金的误区，搞懂这两个答案就一目了然了。

美国十年期国债收益率

现在市面上还有不少人在用“实际利率定价黄金”的老框架，动辄拿美债收益率说事，理论上讲是没错的，但是这个理论的前提已经变了。

再来给你看一组数据，2020年美国国债23.2万亿，2024年突破34万亿，现在美债来到了38.5万亿，估计到今年年底会达到39.4万亿。

过去100年美债的膨胀情况

美债就这么开始指数级的疯狂膨胀，但是你觉得特朗普拿它有什么好办法吗？

这也是为什么，看多黄金的美元贬值逻辑，并不需要美元指数走熊。

最近的美元指数一直维持在低位，但并没有大幅度的再次下探，但黄金的长期逻辑依然成立。

美元指数最近在低位震荡

而是美元计价的美债购买力在贬值，持有美元资产不仅不赚钱，甚至可能亏钱，外国央行持有美债，原本的机会成本，也变成了要对冲的信用风险。

2025年全球央行购金863吨，咱们央行更是连续15个月增持黄金，2026年1月末又环比增加4万盎司。

在金价屡创历史新高的背景之下，2025年央行购金需求仍保持韧性

这些央行购金，不是在赌美元跌，而是在用黄金替换美债，避开美债越来越大的信用风险。

全球央行的购金需求还在持续，2026年新兴市场央行估计还会维持增持，毕竟现在新兴市场央行的黄金储备占比还低于全球平均水平，还有很大的配置空间。

再加上美债无限膨胀的结构性问题还没有解决的办法，长期来看，黄金的需求支撑非常扎实。

但是5000美元关口必然会有反复争夺，未来的行情会更考验心态。

这次暴跌给我们上的最重要的一课就是，之前黄金那种跌破就立即收回、收回就创新高的路径，已经被彻底打断了。

未来金价的修复会是漫长、反复的，需要有足够的耐心，因为套牢盘和获利盘之间，必须经过一个长时间的换手，才能形成新的上涨动力。

作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场