美债利息超军费，全球央行抛美债买黄金为避什么险？

全球央行抛美债买黄金，核心是为了规避美国财政不可持续、美元资产被政治化以及美元信用弱化的三重风险。2026年，美国国债利息支出首次超过军费，标志着全球资本对美元资产的信任出现根本性动摇。

美债的风险首先来自其财政基础的恶化。2026年，美国联邦政府净利息支出预计突破

1.24万亿美元

，历史上首次超过

8800亿美元

的国防预算。这不仅仅是数字游戏，它意味着美国财政的弹性正在耗尽。

分析显示，当年美国财政收入约4.87万亿美元，但社保、医保、国防等刚性支出加上利息，将消耗掉财政收入的

92%

。政府手里能用于投资基建、科技等未来增长领域的钱所剩无几，陷入“借钱付息”的恶性循环。

无党派的国会预算办公室（CBO）预测，公众持有的联邦债务占GDP的比例将在2030年突破

106%

，达到二战后的峰值水平。当利息成为头号支出项目时，美债的“安全资产”光环自然褪色。

更让各国央行警惕的是，美元资产可能因政治原因变成“人质”。2022年俄乌冲突中，西方冻结俄罗斯

3000亿美元

外汇储备的操作，彻底打破了美元资产绝对安全的幻觉。这种“武器化”手段让许多国家，尤其是新兴经济体，感到寒意。

丹麦一家养老基金的负责人直言：“我们希望摆脱对美国的依赖，以防（特朗普）决定直接对丹麦金融业实施制裁。”

这种担忧直接转化为行动。瑞典最大养老基金在一年内减持美债比例超

70%

，丹麦有养老基金直接清仓。对于这些机构而言，持有美债不再是无风险储蓄，而是一种潜在的国家安全隐患。黄金的物理属性和无主权风险特点，此时就成了天然的“避风港”。

美元在全球货币体系中的主导地位正在松动。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比降至

56.92%

，创下

1995年

以来的最低值。

与此同时，一个历史性的转折点出现：

全球央行黄金储备的总价值，自1996年以来首次超过了它们持有的美国国债总额

。

这不仅仅是资产置换，更是储备逻辑的深刻转变：

去美元化

：以中国、巴西、印度为代表的“全球南方”国家正在优化外汇储备结构。中国持有的美债规模已降至约

6826亿美元

，为2008年以来新低，同时连续多月增持黄金。

战略重构

：波兰央行明确表示，在全球动荡时期，黄金是“国家储备唯一安全的投资”，并计划将黄金在储备中的占比提升至30%。

当美债的利息负担压垮财政空间，当美元工具可能转身变成制裁武器，各国央行选择用黄金来对冲不确定性。这个趋势一旦形成，恐怕难以逆转。