美元霸权三根支柱松动，黄金为何成央行“最后防线”？

黄金成为央行“最后防线”，是因为美元霸权的三大支柱——全球储备货币地位、美债的安全属性、美元的支付网络——正同步松动，迫使各国寻求无主权信用风险的终极避险资产。

国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已跌至56.92%，创1995年以来新低，而全球央行正以创纪录速度增持黄金。

更关键的是，美元作为储备货币的根基正在动摇。美国国债规模突破

38万亿美元

，利息支出甚至超过国防预算，财政可持续性遭到广泛质疑。这种债务膨胀并非孤立现象，它直接动摇了美债的“安全锚”属性。

欧洲养老基金带头减持：

瑞典最大私人养老基金

在过去一年减持了约**80%**的美债，

丹麦学界养老基金

更清空了所有美债持仓。这些追求长期稳定的资金撤退，信号意义远超短期投机。

网络效应被武器化：俄乌冲突中，西方冻结俄罗斯约

3000亿美元

外汇储备的案例，成为全球央行的“惊醒时刻”。各国意识到，过度依赖可能被政治对手控制的金融资产存在巨大风险。

当风险源头来自美国自身政策不确定性时，美元资产不仅难以避险，反而可能成为风险放大器。

在此背景下，黄金的独特属性使其脱颖而出。它不依赖任何主权信用背书，也无法被冻结，成为对抗制裁和信用风险的天然防御性资产。波兰央行明确将购金归因于“国家安全需求”，2025年单年增持

100吨

黄金就是明证。

更深远的变化体现在储备结构上。2025年中期，

全球央行黄金储备占比达25.1%

，首次超越美国国债的

24.8%

，为1996年以来首次。这标志着一个结构性拐点：黄金正从边缘避险资产回归全球储备体系的核心。

中国央行

已连续

15个月

增持黄金，储备达

7419万盎司

，但黄金占其外汇储备比例仅

9%

，远低于全球平均水平，增持空间巨大。供需层面，全球矿产金年产量约

3672吨

，年增速仅

1%

，稀缺性特征明显。央行购金形成刚性需求，2025年净购金

863吨

，为金价提供了长期底部支撑。

当美元霸权的阴影逐渐褪去，黄金凭借其千年不变的硬核价值，正重新成为守护金融安全的最后屏障。