黄金白银再起飞，有机构称金价过山车是中场休息

金价在短短几个交易日内上演“深V”反弹，让不少割肉离场的投资者措手不及，也让一直喊“黄金牛市”的分析师们松了一口气。

2月9日早盘，现货黄金价格持续走高，重新站上每盎司5000美元的整数关口。截至发稿，金价报每盎司5016美元左右，日内涨幅超过1%。

与此同时，现货白银的表现更为抢眼，日内涨幅扩大至3%，报每盎司79.84美元。有市场数据显示，白银价格甚至一度触及每盎司81美元，日内涨幅高达4.55%。

01 行情速览

今日亚洲交易时段，贵金属市场迎来强势反弹。现货黄金在经历前期调整后，一举收复5000美元心理关口，盘中最高触及5029.785美元/盎司。

白银表现更为亮眼，现货白银价格突破80美元/盎司，最高达到81美元/盎司。这标志着贵金属市场在经历剧烈震荡后，重新获得上涨动能。

全球股市也呈现积极态势。日经225指数开盘上涨1.62%，韩国KOSPI指数开盘涨幅更高达4.13%。美股三大指数在2月6日集体收涨，道指涨幅达2.47%。

02 过山车行情背后

这次反弹发生在贵金属市场经历剧烈波动之后。就在1月底至2月初，COMEX黄金和白银期货一度分别暴跌超过20%和40%。

如此剧烈的调整主要源于三个因素：交易过度拥挤、避险情绪短期降温以及对美联储货币政策的担忧。

事实上，在此轮调整发生前，贵金属已成为“全球最拥挤的交易标的”之一。无论机构投资者还是散户均持有大量多头仓位，且做多热情不仅限于期货合约，还包括部分机构在现货市场囤货。

市场恐慌指数VIX在1月29日降至16.88，远低于代表市场恐慌的20点水平，表明避险情绪显著降温。与此同时，美联储主席人选的敲定降低了市场对货币政策独立性的担忧。

03 机构观点分歧

面对剧烈波动的市场，专业机构之间的看法出现明显分歧。

摩根大通全球市场策略团队分析师Jason Hunter认为，近期金价的走势是典型的短期冲高回落反转，是为了消化前期过快涨幅的“中场休息”，而非长期涨势的终结阶段。

中信证券有色金属行业首席分析师敖翀也持相似观点，认为当前黄金的上涨趋势尚未完结，流动性预期是当下驱动黄金价格走势的核心力量。他进一步分析称，随着流动性的持续释放，中国和全球经济有望在未来6-12个月内出现阶段性回暖。

但也有机构持谨慎态度。GTC泽汇资本指出，上周市场刷新历史高位的表现，极有可能构筑了阶段性的顶部信号，暗示当前的上涨动能正面临枯竭。

该机构表示，黄金目前的溢价水平已经显著脱离了基本面支撑，彭博商品指数与黄金的比率已从历史常态水平显著下滑至32附近。

04 长期支撑因素

尽管短期波动剧烈，但多个长期因素仍在支撑贵金属市场。

各国央行持续购金成为黄金市场的重要支撑力量。根据国家外汇管理局统计数据，2026年1月末央行黄金储备连续第15个月增加。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟解读称，全球央行普遍提高黄金配置比例，以对冲美元资产波动、分散地缘政治风险。中国连续15个月增持黄金，体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向。

芝商所分析指出，市场并没有出现美元流动性危机，这既不会引发美联储对市场的干预，也不会触发市场对金银持续大规模抛售。

未来央行购金、投资需求、对冲风险的配置属性和国际治理系统变革下的货币属性依旧会给贵金属提供支撑。

05 投资者如何应对？

对于普通投资者而言，面对如此波动的市场，保持理性至关重要。市场的短期波动往往受到多种因素影响，而长期趋势则需要关注基本面变化。

值得注意的是，黄金ETF持仓变化可为投资者提供参考。全球最大的黄金ETF—SPDR持有黄金量为1089.96吨，最大的白银ETF—SLV持有白银量为1.65万吨，在价格下跌后持仓反而有所上升。

此外，投资者应密切关注即将发布的美国经济数据。受美国政府短暂停摆影响，美国1月非农就业报告推迟至2月11日发布。美国1月消费者物价指数也将在本周发布。

这些数据将为美联储货币政策提供重要参考，进而影响全球资金流向和贵金属价格走势。市场对1月非农就业增长的预期集中在6万至8万区间，若低于这一区间，将刺激降息预期升温。

随着白银价格一度触及81美元/盎司，盘中涨幅超过4.5%，全球最大的白银ETF—SLV持有白银量不降反升，在价格调整后增至1.65万吨。

日本执政联盟在众议院选举中获得过半数议席，强化了市场对宽松财政政策与日元疲软的预期，这通常对以美元计价的黄金构成利好。投资者现在将目光投向即将公布的美国通胀和就业数据，这些数据可能决定贵金属市场的下一步走向。