付鹏：能被高波动率吸引的才叫散户｜比如现在的黄金白银

从纸黄金到黄金爆雷，高波风险从未离开。

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大部分老百姓不理解，但凡出现高波动率的时候，这种事非常常见。2012年叫纸黄金，照样出问题。2014年的原油宝，波动率异常的情况下的价格上涨会死人的。能被高波动率资产吸引进去的才能称之为散户。

专业投资者谁会被高波动率资产吸引进去？去看赌场一样的，赌场里永远台面上人最多的就是庄庄庄。这种所谓的大龙，围的一堆人，敢开六把五把庄，人就会从各个台面上就过来了，慢悠悠的盘口永远没人。

其实可以翻译成金融的术语，就是这个台子的波动率在变得越来越大，但人永远是越来越多的。你知道波动性太大意味着什么？见过地震吗？如果地震的震源的深度比较浅，振幅还大，可以说地震一晃是跑不了的。高波的概念就是波动率极高的情况下，任何的多空都是跑不掉的。

老法师都明白，高波不管涨还是跌，最好的方法是不参与。所以一看投资机构砸盘，心里想的可真逗。这么大的高波动性下，哪有投资机构或者哪有真正的大资金会在这种资产上面去做什么交易的？不会的，它很大一定程度上就是一种踩踏(大家之前配置拥挤的逃出去了)。

它跟所谓的有没有人干没有关系。最近深圳百亿黄金平台爆雷了，它没有兑付的资金，目前好像是130多亿。这个事您是怎么看？但凡出现高波的时候，这种事非常常见，各行各业。不要觉得黄金老百姓已经都没有印象了。

2012年的时候叫纸黄金，还是四大行的，不照样出问题吗？2014年的下半年，那个时候交易的叫纸原油原油宝，不是出现了这种大幅度波动性放大了以后，不照样出风险吗？其实本质上就是一个叫纸黄金。贸易上加杠杆的金融游戏。

首先第一点，正常的生意应该是价差。举个例子，比如现在的现货黄金多少钱？算上火耗，算成本，回收金的时候成本肯定比你要低。比如现在如果去市场上卖金首饰，可以告诉你工艺费肯定没了，还需要一定的火耗。老百姓手上这点实物金的回收价格其实肯定低于现在市场的价格。

如果是正常做生意的人来讲，很简单，5块钱收，现在市场价格是比如6块或者7块，是锁定的，5块钱收完实际上7块钱就已经锁定的卖出了，就甘甘心心的在中间挣点辛苦费，这就是正常的生意。

如果黄金价格上涨的时候，换句话说，但凡稍微贪婪点，不愿意甘心的挣中间的价格了，就一定会在里头赌。比如举个例子，今天下了个订单，说要买多少多少，理论上正确的做法就是上面的供应商如果报价，比如8块，可能给的价格就放到8块1或者8块2，只要认可，成交就赚中间的一毛或者两毛就可以了。

理论上应该是这样的锁定关系，但人总是贪婪，肯定不愿意这样子锁定了，就会变成了所谓的交预付款。比如今天先交10%，然后明天去拿100%的货，会形成一种上下游对赌关系，赌明天，举个例子，7块8了，是不是就多挣了？其实就是一种杠杆行为。

换句话说，也乐意的原因是什么？付10%锁定了今天的价格，万一明天涨了，不就多挣了吗？所以也有贪婪的成分在里头，这里边实际上是相互在利用的结果。

但是从金融的角度来讲，价格只要波动稳定，不管是一直涨一直跌，之间的信用违约的风险其实就会小，错了一点也没关系，下一次对了一点，那又挣回来，它是有来有回有来有回。其实你整个生意中间，最大的信用风险是怕的是波动，这是专业的这个讲，信用风险怕的是波动率。

如果一天涨10 %，一天跌10 %，一定违约，不是你违约就是我违约，就是这个道理很简单，不是买家违约就是卖家违约，不是上游违约就是下游违约，他一定违约，就反正这个波动率只要不正常了，都不能碰的。你知道聪明的人，就应该远离。

但是有人说了，那离开了就暴富不了，那我只能说，那就是赌了，你在赌你的命如何了。我同样是在周四的时候，华尔街见闻那个付鹏说(专栏)，我就发了关于波动率，一定要小心，要出事了。周五出了这个事情，然后周四的时候，你看那个华尔街见闻的订阅用户里就有人说，付总讲的这个东西，我想想，我觉得对的，他就撤了。

然后后来，他想感谢我，我说你不用感谢，你在那高波里竟然在其实一种程度上，这就是你的命，就是在里头亏钱的，和在里头躲开的，你们都是命，然后你的命还是由你定的。我说这没办法，这个中间没有任何人说有绝对性，我能够怎么样的，我也没兴趣。

所以我经常讲的，我说这个投资的第一层，是有一个认知，高波动率是不适合投资的。我们前面应该有一期采访，有一个月了，那期视频我不认为下面评论区，你有多少人真的看明白了。高波动时代散户的生存法则(上次是讲金银铂钯对吗)，就是那个点，波动率异常了，然后开始急速波动率放大，顶峰崩盘下来。

就是目前这个价格跟当时，我们做采访价格是一样的，就是从那开始起的这种超高的波动率，多和空都是死。我不知道有多少人听懂了，但专业人士都听懂了。我们经常讲活得长，活得长，活得长，这是一个很泛的话，我们经常给老百姓讲，但我可以告诉你，非专业的人员，他没法给你解释这个。活得长到底啥意思？实际上我告诉你翻译成日常生活老百姓能听得懂的就是活得长叫不要暴饮暴食，也不要为了瘦，为了腰细过度的减肥。

前两天不是有个视频报道的过度的减肥，天天的就是吃没油腥的减肥餐啥的，最后不是也是肾出问题了。就是换句话说，你看老百姓去基金那池子里挑今年回报率高的我就买，他不看别的，他不去看他是低波动率下赚取的高回报还是高波动率下赚取的高回报。

他如果是高波动率下才产生的高回报，那我会告诉你，你买一个高波动率资产，我可以这么说，那就是暴饮暴食的概念，哪天心血管脑血管崩，不知道的没法预测。但是你应该是叫活得长，稳稳定定的。

那你看这个投资回报就是低波稳定，所以低波资产创造投资回报率是最舒服的，而不是高波资产创造回报率。所以大部分人就没法认知到这点，就是换句话说，任何两个极值都是错的，也就是这个波动性一旦打破了以后，它会出风险的。

所以人就应该是保持平稳，也就赚钱是平稳的，也要市场是稳定的，市场可以稳定的上涨，可以稳定的下跌。对专业投资者来讲，我们想要的是低波稳定性收益，不是高波的不确定性收益。