中国减持美债至17年新低 多国跟风 中美博弈生变

2025年末中国持美债规模跌破7000亿美元，创17年以来最低值，全球多国同步抛售美债，中美围绕台海、经贸的博弈也出现新变数。这股减持潮究竟是短期避险还是美元霸权松动的信号？

据美国财政部2025年末披露的数据，中国持美债规模降至6835亿美元，全年累计减持755亿美元，平均每月抛售超60亿。这并非孤立事件，日本、英国、挪威等多国同步跟进，2025年12月全球投资者合计抛售884亿美元美债。

更值得警惕的是，美债的外资持有占比从2015年的50%骤降至2026年1月的29%，这意味着美国债务扩张的外部支撑正在快速流失。不同于市场普遍认为的“临时避险”，这股减持潮本质是全球央行对美元信用的集体重估——美联储长期量化宽松导致的美元贬值预期，让美债的“安全资产”属性大打折扣。

IMF最新数据显示，新兴市场央行的黄金储备已连续14个月增长，这一趋势与美债减持形成鲜明对比。全球去美元化的进程，正从贸易结算延伸至储备资产配置，美债体系的根基正在被悄然动摇。

中国的美债减持并非情绪化的“抛售”，而是经过多年规划的储备体系战略重构。2025年中国黄金储备增至2500吨，同比增长15%，同时大幅提升新兴市场债券的配置比例，这一组合既对冲了美元波动风险，也提升了储备的长期收益率。

从更深层次看，这一调整是人民币国际化战略的重要配套动作。随着中国与巴西、沙特等国的本币结算规模持续扩大，对美元储备的依赖度自然下降。不同于传统的“分散风险”逻辑，中国的储备多元化更像是为人民币成为全球储备货币铺路，提前构建不依赖美元的资产循环体系。

按照当前每月约100亿美元的减持节奏，三年内中国持美债规模可能降至3000亿美元以下，这将让中国在全球金融市场拥有更灵活的操作空间，不再被动承担美国债务扩张的成本。

2026年2月中美围绕对台军售的沟通，透露出两国博弈的新逻辑。特朗普在空军一号表态将与中方磋商军售事宜，后续将原计划110亿美元的海马斯系统军售缩减至80亿美元，这一调整打破了美国对台军售“不与中方协商”的惯例。

这一转变的核心原因，是中美经济的深度依存度依然远超预期。耶伦此前多次强调，中美经济脱钩将给双方带来“灾难性后果”，美国消费者和企业都无法承受对华贸易中断的代价。特朗普政府的调整，本质是平衡选举利益、军工复合体诉求与中美经贸依存度的结果。

王毅在慕尼黑安全会议上的警告，也明确划出了台海问题的红线。当前中美博弈已从“零和对抗”转向“可控竞争”，双方都在避免直接冲突，但在核心利益上的博弈仍将持续。

美债减持潮不会导致美元体系立刻崩溃，但会加速其多极化进程。未来美国将不得不依赖本土投资者承接债务，这会进一步推高国内通胀压力，压缩美联储的货币政策空间。对于全球投资者而言，美债的“无风险资产”标签正在褪色，多元化配置将成为主流趋势。

中国的储备多元化步伐还将加快，黄金、新兴市场债券、人民币资产的占比会持续提升。这不仅会增强中国的金融安全，也会为人民币国际化提供更坚实的支撑。随着中国科技实力的提升，人民币在全球贸易和储备中的地位将进一步巩固。

中美关系将长期处于“斗而不破”的状态，双方在经贸、气候变化等领域的合作需求，与台海、科技领域的博弈将并存。特朗普4月访华可能会达成一些阶段性共识，但核心利益的博弈仍将是未来中美关系的主线。

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