黄金疯涨 美股5万点 外汇外流：全球资本过剩，中国经济如何破局？

2024年底、2025年初，很多人问我房地产能不能回暖，毕竟不少人钱压在里面，甚至借了钱。我当时就说，现在的商品房待售面积，够未来5年左右消化，目前还在消化期，短期内根本解不了套。从2025年一整年的情况来看，确实如此，不仅没解套，房价还略有下降。

其实这个预测不止一年多，早在2018年，房地产在金融化推动下高涨的时候，我们就劝大家，这种高涨到头了，一年左右就会降下来，当时就提醒，房地产金融化的泡沫恐怕会崩。果然，2019-2020年房地产就稳住并开始下降，2021-2022年跌到低谷，现在依然在低谷徘徊。

跟大家说清楚，别太着急，短期内缓解不了。这次的房地产危机和以前不一样，是大量金融流动性涌入房地产，也就是地产资本金融化造成的泡沫，而且这个泡沫还带动了相关产业的产能过剩。

所以现在房地产去泡沫、去存量，还得带动相关产业去产能，这个过程不是一天两天、一年两年能完成的，还需要很长的去化时间。

除了房地产，还有第二个问题：

短期内内卷解决不了，失业会越来越严重。

所谓内卷，本质就是生产过剩。当前形势有两大难题：一是生产过剩长期化，二是消费被房地产透支了。

消费被透支导致房地产低迷，这我们已经分析过；而生产过剩必然导致内卷，大家都在比谁更耐卷，说白了就是你先死我后死，在这种挑战面前，只能挺一天算一天。

一年过去了，生产过剩的问题没缓解，内卷反而更严重，连中央都开会把内卷当成重要议题讨论。但目前来看，还是缓解不了。国内消费被透支，购买力上不去，内需就起不来。

大家都知道，投资、内需、出口是三驾马车，现在房地产低迷，没有新的投资领域和空间，内需又长期疲软，就只剩外需还能勉强拉动经济，这也是三驾马车里唯一还能发力的。

这就导致一个结果：我们从2018年就强调的“国内大循环为主体”，五年过去了，根本没真正转变过来。2018年提出这个战略，是因为特朗普1.0版发起贸易战，打关税战就是想压住中国出口拉动增长的势头，让我们三驾马车全熄火。

当年说得很直白，我们不是不要国际大循环，愿意加入，但如果人家不让，我们就只能转向国内大循环为主体。

作为生产大国，我们本该在资源环境紧张的情况下，把生产转向国内，满足国内需求，而不是把有限的资源环境代价花在出口上，但现在说这些没用，哪匹马能拉车，就只能靠哪匹，目前就只剩外需了。

但今年的外需，有个更紧迫的派生问题：我们进出口赚的外汇，很多都被“润”出去了。说白了，我们费劲巴力生产，靠廉价竞争赚点外汇，这些外汇没转化成国内投资，反而不管是单位还是个人，只要有外汇，都想尽办法转到国外。

核心原因就是美联储长期维持高利率，利于美国金融资本吸纳全球流动性。全球资金没地方去，就都涌进美国资本市场，而美国资本市场靠不断创造题材，今天说AI有新突破，明天说火星移民可期，吸引资金，美国股市短短时间就从2万多点涨到快5万点，成了吸金怪兽。

美国头部七家高科技公司的市值，能抵得上任何一个国家的总市值，被称为“七仙女”，但这种靠题材撑起来的泡沫，非常危险。

大家都知道这泡沫迟早要崩，所以2026年出现了一个关键现象：贵金属暴涨，黄金翻着跟头涨，白银、铜也跟着涨，只要是交投量足、变现强的贵金属，都被疯炒，大机构、老百姓甚至国家都在增持黄金，中国增持黄金的量也成了关注焦点。

大家之所以疯抢贵金属，就是因为没什么能保值的了。以前大家觉得房子能保值，开发商和媒体也炒作刚需永远存在、城市化高速扩张，现在没人敢这么说了。

可贵金属这么疯涨，难道不是下一个要崩的？

我的疑问是，要是它崩了，美国股债汇三大泡沫会先崩——毕竟资金都流去贵金属了，接着才是贵金属崩。到时候，大量过剩的金融资产往哪投？房地产不能投，美国三大市场不能投，贵金属也不能投，全球就进入了资本严重过剩的全球化危机。

现在很多分析家没点透，这不是某个国家、企业或个人的问题，是全球大危机，根源就是全球资本过剩。这会导致什么？

看看现在的特朗普2.0版就知道，对移民极端强硬，动辄对弱势国家动武，很多人觉得没规矩，但二战前有规矩吗？

1931年日本借口士兵失踪占领东北，没规矩；日本想占西伯利亚打诺门坎战役，被朱可夫元帅挫败后转向东南亚，最终和美国冲突，也没规矩。帝国主义争斗，从来不讲规则和秩序，今天说的“基于规则的国际秩序”，根本不可信。

全球资本过剩必然演变成大争之势，别再幻想有人维持秩序、讲道理，现在伸手抢都成了公开的事。底层民粹主义越泛滥，“0元购”这类乱象就越多。

大争之世，没人能独善其身，别以为有点小钱、实现中产财务自由，就能安稳度日，这个世界不会放过任何人，就像当年二战时没人能真正逃离一样。

我们得放下西方中心主义的理论，正视现实，现在的大争之世，只会越来越乱。“与时俱进”这四个字现在特别贴切，谁不跟着形势变，谁就会先被淘汰。

当前就业形势也印证了这一点，2025届高校毕业生达1222万人，应届生岗位供给减少18.3%，制造业招工难与大学生就业难并存，高级技工缺口达2200万人，普通本科毕业生就业率不足60%，这些都加剧了内卷困境，也让大争之世的挑战更加凸显。