俄罗斯央行为何选择卖出黄金储备

俄罗斯央行卖出黄金储备，核心原因是为了填补因战争和制裁导致的财政赤字。2026年1月，他们减持了30万盎司黄金，在金价历史高位套现约14亿美元，这并非看空黄金，而是预算压力下的应急之举。

俄罗斯正面临巨大的财政压力。2025年上半年，财政赤字飙升至

3.69万亿卢布（约400亿美元）

，同比激增了5倍。钱都花到哪里去了？战争消耗是一个无底洞。军费开支占财政支出超30%，加上军工补贴，实际日耗资高达约5亿美元；此外，还有近百万合同兵的薪酬和阵亡士兵的抚恤金，开支巨大。

更关键的是，传统收入来源塌陷了。作为经济命脉的油气收入，因西方制裁大幅缩水。

乌拉尔原油价格

持续低于财政预算基准，导致能源出口创汇能力显著收缩。收入减少，支出暴增，这个窟窿必须得填。黄金，就成了当下最可靠的“补漏”工具。

制裁下的变现选择

为什么偏偏是黄金？因为其他路几乎都被堵死了。西方制裁冻结了俄罗斯约

3000亿欧元

的海外外汇储备，并将其主要银行踢出SWIFT系统，美元、欧元这些传统储备资产变得“看得见、摸不着”。

黄金作为全球公认的硬通货，不依赖任何国家信用，无法被冻结清零。

在制裁环境下，黄金几乎是俄罗斯唯一能大规模、快速变现的资产。它可以通过国内市场或定向出口（如中国）绕开西方清算体系，将实物转化为急需的现金流，用于进口物资或稳定卢布汇率。这完全是一种被动的、求生式的选择。

这次抛售不仅必要，而且时机拿捏得相当精准。1月份，全球金价频繁刷新历史纪录，平均达到

每盎司4700美元

的高位。俄罗斯央行选择此时“落袋为安”，用30万盎司黄金换回14亿美元，最大化地实现了变现价值。

更让人意外的是，虽然卖出了实物黄金，俄罗斯的“家底”反而更厚了。由于金价暴涨，剩余黄金储备的

账面价值在1月份飙升了23%

，总额达到

4027亿美元

。这形成了一个有趣的现象：一边在卖，一边财富却在增长。

自2022年以来黄金的持续上涨，为俄罗斯带来了一笔巨大的“意外之财”，其规模已足以媲美被冻结的外汇资产。

所以，这次操作本质上是

战略储备财政化

——用一小部分硬通货（仅占总储备约0.4%）换取即期现金流，支撑预算支出与汇率稳定，同时保留了黄金的长期战略价值。对于全球黄金市场而言，这次抛售规模占比极小，高盛等机构认为它不会扭转各国央行持续购金的长期趋势。

俄罗斯卖黄金，是压力下的应急，而非战略的放弃。