有色周报：黄金避险情绪升温，稀土锂价节前大涨

春节假期刚过，国内有色金属市场在节前已经展现出强劲势头。节前一周，上证指数小幅上涨0.41%，而SW有色金属行业指数涨幅达到1.70%，明显跑赢大盘，在31个一级行业中排名第10位。从细分领域看，小金属和金属新材料表现最为抢眼，分别大涨6.66%和4.35%，能源金属也有2.66%的涨幅，而贵金属板块出现小幅回调。

具体到重点金属价格，基本金属内外盘表现有所分化。节前国内市场上，镍和锡表现较强，分别上涨1.95%和1.40%，而锌和铝则出现下跌。假期期间，伦敦LME市场基本金属普遍收涨，镍价以2.66%的涨幅领跑，锌价也上涨1.35%。库存方面，国内锡库存激增超过25%，显示节前现货供应趋于宽松，而镍库存变动不大。

贵金属市场在假期期间迎来一波强势行情，主要受避险情绪推动。虽然假期美元指数上涨0.91%，美国十年期国债实际收益率也有所上升，但COMEX白银依然暴涨8.47%，黄金也上涨1.66%。国内期交所节前已经有所反应，白银和黄金分别上涨3.21%和2.42%。这背后是宏观环境的不确定性加剧，美国最高法院驳回特朗普政府关税权限后，特朗普随即签署行政令加征全球性关税，政策上的反复博弈让市场对美国经济前景产生担忧。与此同时，美伊紧张局势升级，特朗普政府对伊朗发出军事威胁，地缘冲突风险进一步推升了市场的避险情绪。

稀有金属和小金属方面，稀土价格全线大涨。氧化镨钕暴涨12.21%，氧化镝和氧化铽分别上涨5.71%和3.74%，带动下游磁材价格上行。供给端来看，假期生产虽然平稳，但多数货源已通过长协锁定，市场可流通现货依然偏紧。需求端，下游磁材企业节后存在集中赶工完成积压订单的预期，可能对原料需求形成短期提振。

锂价同样表现强势，碳酸锂和工业级碳酸锂涨幅均超过7.5%，澳洲锂精矿更是大涨10.53%。不过需要注意的是，此次价格上涨更多来自供给端收缩和成本支撑，受春节检修影响国内碳酸锂产量小幅回落，但下游新能源汽车销量环比下降，节前采购基本停滞，需求尚未实质性回暖。钴价则出现分化，国内电解钴上涨2.54%，但中间品四氧化三钴和硫酸钴价格持平，显示价格传导不畅，实际需求依然疲软。

假期期间，行业新闻同样值得关注。铜方面，全球供给博弈加剧，中国五矿在博茨瓦纳的科马考铜矿启动扩建，预计2029年铜产量将从4万吨提升至10万吨，这是中国矿企海外资源开发的重要一步。但与此同时，智利两大铜矿埃斯康迪达和科亚瓦西12月产量大幅下降，南美供给扰动短期仍为铜价提供支撑。铝方面，莫桑比克莫扎尔铝厂因电力供应协议未达成面临维护风险，凸显能源成本对冶炼厂的巨大影响。稀土方面，美国正与巴西谈判发展重稀土加工能力，西澳稀土项目也在铪回收技术上取得突破，全球稀土供应链加速"去中心化"的趋势值得关注。

综合来看，当前宏观环境复杂化，美国关税政策混乱叠加地缘冲突升级，市场避险情绪升温，黄金的配置价值凸显。