黄金、原油价格过节期间持续上涨，有哪些影响？如何看待？

国内市场从2月14日休到2月23日，九天时间，国际大宗商品市场没有停，等到节后第一天打开行情软件，不少人被吓了一跳。

黄金在节前最后一个交易日，沪金期货收在1100元/克附近，国际金价刚刚站稳5000美元/盎司。假期刚开始，市场还来了一波回调，2月17日现货黄金跌到了4841美元。但紧接着就开始猛烈反弹。2月20日，伦敦现货黄金一天暴涨超过117美元，重新站上5100美元。到2月23日节后第一天，现货黄金直接跳空高开，盘中突破5170美元，日内涨超1%。内外盘之间形成了45到50元/克的价差，国内金饰价格也突破了1500元/克大关。

回看黄金这一轮行情的时间线，2025年10月7日突破4000美元，12月22日突破4500美元，2026年1月25日突破5000美元，1月28日一度冲上5500美元。从4000到5500，只用了不到三个月，72小时内就涨了500美元，黄金市场市值暴增超过3.5万亿美元。然后虽然经历了一轮剧烈回调，但春节假期结束时金价还是稳在了5100美元以上。2026年开年到现在，国际金价已经累计涨幅约20%了。

白银的波动更加剧烈，1月14日白银突破90美元/盎司，全球白银市值首次突破5万亿美元。之后经历了一轮暴跌，1月30日单日暴跌26.9%，创下历史单日最大跌幅。但春节期间白银跟随黄金反弹，2月23日节后开盘涨超3%，升破87美元。铂金和钯金也在假期期间分别上涨5%和3.75%，整个贵金属板块都是先抑后扬的走势。

然后我们再看原油，春节前WTI原油在62到65美元/桶之间震荡，布伦特在66到69美元区间运行。1月29日布伦特一度冲到69.6美元，创下六个月新高。假期期间，受美伊局势反复拉锯影响，油价同样走出先跌后涨的节奏。WTI在假期期间一度跌到60美元附近，随后在地缘风险催化下反弹，节后报价回到64美元上方。相比节前，油价整体维持在偏强的位置。

也就是说春节九天，贵金属和原油都走出了先调整后拉升的行情，节后国内市场面临的是一个需要补涨的缺口。

贵金属和原油虽然属于不同的大宗商品类别，但这一轮上涨背后既有一些共同的驱动力，也有各自独立的逻辑。

它们的共同的驱动力，就是地缘政治风险在持续升级。春节期间最大的变量就是美伊关系。

特朗普公开表示正在考虑对伊朗实施有限军事打击，两支美军舰队同时部署在伊朗打击范围内，霍尔木兹海峡的紧张程度升高，这条海峡每天运输约2000万桶原油，占全球海运原油流量的31%，一旦出事，全球能源供应链直接瘫痪。

俄乌方面也没消停，俄罗斯指控乌克兰试图袭击普京官邸，美俄乌三方会谈没有实质进展。再加上委内瑞拉局势要不稳定，这样同时多条地缘热线一起升温，避险资金就涌入了黄金和原油，推高了两者的价格。

再说贵金属自身的逻辑，核心是就是对美元的不信任。

黄金从4000美元涨到5000美元以上，靠的不是短期投机情绪，而是一个越来越清晰的长期叙事，就是现在全球对美元信用体系的信任正在动摇。2025年美元指数从109暴跌到97，跌幅接近11%，是2003年以来最差的年度表现，美国财政赤字也继续扩大，国债规模突破36万亿美元，利息支出已经超过了军费。同时美联储的独立性也开始受到政治干预的威胁，市场担忧货币政策的可预期性在下降。

在这种背景下，全球央行几乎都在加速购金。中国央行连续14个月增持黄金储备，世界黄金协会的数据显示，2025年全球央行净购金量连续第三年超过1000吨。各国央行买黄金的动机就是为了降低对美元的依赖，为本国储备寻找更安全的锚。当一个国家的央行持续买入某种资产，释放的信号是非常强烈的。

白银的上涨则是叠加了工业需求的支撑。光伏产业对白银的消耗量持续增长，2025年全球光伏银浆消耗量再创新高，白银因为具备贵金属和工业金属的双重属性，所以金价上涨带动贵金属板块估值抬升的同时，新能源产业链的实物需求也在提供底部支撑。

原油方面，除了地缘风险的溢价之外，还有两个短期因素在推动价格。

一是冬季风暴。2026年1月，美国遭遇大范围极寒天气，原油生产受到严重干扰，高峰期每天有约200万桶产能被迫停产，供给端的突然收缩直接推高了现货价格。

二是制裁的加码。美国财政部对伊朗影子船队实施制裁，同时特朗普宣布对与伊朗有贸易往来的国家加征25%关税，直接威胁伊朗的原油出口，伊朗作为OPEC第四大产油国，日均出口超过100万桶，如果这部分供应被切断，全球原油市场的平衡就会被打破。

所以地缘政治升温、美元信用弱化、短期供给冲击这三个因素的叠加，共同构成了这一轮贵金属和原油价格上行的驱动逻辑。

大宗商品价格上涨，听起来是金融市场的事，但传导到普通人身上，影响其实有比很多人想象的要直接。

最容易感知的就是金价了，国内金饰价格已经突破1500元/克，部分高端品牌折合到2000元/克以上。过去一年金饰价格涨了大约400元/克。如果你打算买婚戒、买金手镯、买生肖金，成本比一年前高了将近40%。春节期间金店的生意依然火爆，但消费者的选择明显在转向小克重饰品和投资金条，大件金饰的销量在下降。黄金消费正在从装饰品属性转向投资品属性。

对于已经持有黄金的人来说，这当然是好消息，账面浮盈不少。但金价在高位的波动幅度同样惊人。1月28日到1月30日三天之内，金价从5500美元暴跌到4800以下，白银单日跌26.9%，短期追高的风险非常大。如果你持有的是实物黄金或者长期配置型的黄金基金，继续拿着问题不大，金价的长期逻辑没有变。但如果你想在这个位置加仓投机，那就得掂量一下自己能不能承受一天亏10%以上。

原油价格的影响会更加广泛，因为它是一切成本的基础。

中国是全球最大的原油进口国，2025年日均进口超过1000万桶，对外依存度超过70%。油价每涨10美元/桶，中国一年的原油进口成本就要多出约350亿美元，这笔钱最终会通过产业链层层传导到终端消费者身上。

最直接的传导路径是成品油价格。国内成品油定价机制与国际油价挂钩，油价上行周期里，92号汽油和95号汽油的价格会跟着调。虽然最近油价处于相对温和的区间，还没到大幅推升加油成本的程度，但如果美伊冲突进一步升级导致油价突破75甚至80美元，国内油价会有明显的上调压力，这一点开车的人是可以直接感受到的。

间接的传导更深。原油是化工产业的源头，塑料、化纤、橡胶、化肥的价格都跟油价相关。油价上涨意味着农业上化肥、农膜、柴油这样的生产成本上升，物流运输成本上升，以及原材料等工业制造的成本上升。这些成本增加最终会以商品涨价的方式转嫁给消费者，推高整体通胀水平。

当前原油价格在65美元附近，比起2022年俄乌冲突时突破120美元的极端行情，还是处于相对可控的水平。除非中东爆发全面冲突导致霍尔木兹海峡断航，否则油价大幅失控的概率不高，OPEC+手里还有大量闲置产能，如果油价飙升过快，增产的可能性还是很大的。

黄金涨到5000美元以上，原油在地缘风险中反复拉锯，春节九天的行情浓缩了2026年全球资本市场的核心矛盾，就是旧秩序已经在松动了，但新锚点还没找到，所以实物资产就成了这个过渡期里最诚实的避风港。

数据来源：世界黄金协会、上海黄金交易所、纽约商品交易所、美国能源信息署、海关总署。

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