2026年，黄金、石化与有色金属，将延续超级周期

2026：黄金、石化与有色，站在超级周期的新起点

当我们谈论2026年的大宗商品市场时，有三个名字无法绕开：黄金、石化、有色金属。这并非简单的行业轮动，而是一场由全球信用体系重构、能源转型加速和科技革命驱动的超级周期的延续。在这个周期里，它们不再是传统意义上的周期品，而是承载着时代价值的核心资产。

2026年2月24日，伦敦现货黄金盘中最高触及5218美元/盎司，稳稳站上5200美元关口，刷新了历史最高纪录。这不仅仅是一个数字，更是全球投资者对现有信用体系信心动摇的直接体现。

我一直认为，黄金的定价逻辑正在发生根本性的转变。过去，它更多是对冲通胀和地缘风险的工具；而现在，它正在成为全球货币体系重构过程中，各国央行和投资者争相配置的“终极安全资产”。

支撑这一判断的，是几个无法忽视的宏观背景。首先，美联储仍处于降息周期进程中，尽管幅度可能小于2025年，但实际利率下行的大趋势，将持续为金价提供上行动力。其次，美国38万亿美元的债务问题，在2026年3月迎来了“偿债小高峰”，超过5000亿美元的国债到期，迫使美国政府不得不发行新债来偿还旧债，这无疑加剧了市场对美元信用的担忧。

更值得关注的是全球央行的战略转向。中国央行的黄金储备已连续15个月增持，这并非孤立事件，而是全球“去美元化”浪潮中的一个缩影。各国央行都在积极寻求外汇储备的多元化，而黄金，作为唯一不依赖任何国家信用的资产，自然成为了首选。世界黄金协会的数据显示，2026年1月，全球实物黄金ETF流入达190亿美元，创下单月历史最高纪录，这清晰地表明，机构投资者也在加速拥抱黄金。

所以，当我们看到金价突破5200美元时，不必感到意外。这只是超级周期中的一个节点。高盛测算，若维持当前购金力度，2026年金价将升至5400美元/盎司；而东方金诚的展望则更为乐观，认为国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司。

如果说黄金是宏观层面的价值锚定，那么石化行业则是中观层面供需重构的典型代表。2026年，全球石油化工行业站在了一个历史性的十字路口。

很多人对石化行业的印象还停留在“高污染、强周期”的刻板印象里，但我看到的，是一场深刻的结构性变革。这场变革的核心，是“减油增化”——将过剩的油品产能转化为高附加值的化工原料，如烯烃、芳烃等。这不仅是应对能源转型的被动之举，更是行业主动提升盈利能力和竞争力的战略选择。

从数据上看，这种重构正在显现成效。2026年2月24日，石化产业指数（H01057）收盘报2242.30点，单日涨幅达4.10%，总市值达到70,946.18亿元。这背后，是行业格局的优化和盈利的中期修复。一方面，国内“反内卷”政策持续推进，差异化电价和出口退税调整等措施，有效遏制了无序竞争；另一方面，海外产能退出加速，尤其是欧洲和日韩地区，大量高成本产能关停，为国内龙头企业腾出了市场空间。

瑞银的一份报告指出，中国化工行业正处于“超级周期”的起点，部分公司被严重低估。我对此深表认同。在全球能源转型的大背景下，传统石化企业并非走向衰亡，而是在向“材料科技公司”转型。那些能够在高端新材料、绿色化工等领域实现突破的企业，将在未来的竞争中占据先机。

如果说黄金是信用的锚，石化是转型的韧，那么有色金属就是科技革命的“工业粮食”。2026年，有色金属市场正站在新一轮超级周期的起点，这一轮周期的驱动力，已经从传统的房地产和基建，转向了新能源汽车、储能、光伏、电网、人形机器人和AI算力中心。

以铜为例，它被称为“电力金属”，是新能源和电力系统的核心。高盛将其列为2026年“最青睐”的工业金属品种，预计全年均价约为11400美元/吨。支撑这一判断的，是供需两端的“完美风暴”。在供给端，过去十年全球矿业资本开支低迷，新矿山投产周期长达7-10年，导致新增产能有限；同时，资源国管控升级，如印尼镍矿减产34%、刚果金钴出口配额腰斩，进一步收紧了供应。

在需求端，变化则更为剧烈。AI算力中心的“吞铜量”惊人，每1GW的AI算力中心就要消耗大量的铜缆和母线排。而新能源汽车的普及，更是让铜、锂、镍等金属的需求呈指数级增长。这种需求结构的根本性转变，使得有色金属不再是单纯的周期股，而是兼具“成长”与“避险”属性的双核资产。

从市场表现来看，有色金属行业指数在2026年2月24日收盘报1750.75点，单日涨幅3.20%，总市值达51,313.46亿元。这反映了市场对其未来价值的高度认可。多家机构观点高度一致，认为2026年有色金属板块有望迎来货币、需求和供给“三因素”共振，延续并深化自2024/2025年开始的牛市行情。

当我们把黄金、石化和有色金属放在一起审视时，会发现它们并非孤立的板块，而是共享着同一个宏大的时代背景。这个背景，就是全球秩序的重构、供应链安全的重视和货币宽松的大趋势。

在这个超级周期里，投资的胜负手已经不再是博取短期的波段价差，而是要锁定那些拥有核心资源、能够穿越周期的优质资产。对于黄金，我们要关注全球央行的购金动向和美元信用的变化；对于石化，要甄别那些在“减油增化”和绿色转型中走在前列的龙头企业；对于有色金属，则要聚焦于铜、锂、镍等与新能源和AI深度绑定的关键矿产。

当然，我们也必须清醒地认识到，超级周期并不意味着一帆风顺。地缘政治冲突、全球经济增速放缓、以及政策的不确定性，都可能带来剧烈的市场波动。因此，在投资策略上，我更倾向于采取“核心-卫星”的配置方式，将黄金作为核心资产来对冲风险，同时以石化和有色金属中的优质标的作为卫星资产，分享时代发展的红利。

风险提示：本文所表达的观点仅代表个人分析，不构成任何投资建议。大宗商品市场受宏观经济、地缘政治等多种因素影响，波动剧烈，投资者应审慎决策，注意风险。