黄金价格为何能一涨再涨

黄金价格一涨再涨，是全球央行战略性购金、美联储降息预期、地缘政治避险需求以及供需失衡共同作用的结果。2025年涨幅超过64%，2026年初金价站上每盎司5200美元上方，这波上涨背后是多重逻辑的稳固支撑。

全球央行的持续购金是金价最坚实的“压舱石”。2025年，全球央行净购金量达

863吨

，创下历史高位。这一趋势在2026年延续，预计购金量维持在

755吨

，远高于2022年前年均400-500吨的水平。中国央行已连续15个月增持黄金，截至2026年1月末，黄金储备达

7419万盎司

。

央行购金并非短期投机，而是出于去美元化和战略安全考虑——例如，美债规模突破38.5万亿美元，以及地缘冲突中资产冻结的教训，促使各国将黄金视为“无对手风险”的终极资产。这种“非价格弹性需求”意味着无论金价高低，央行都会买入，直接减少了市场流通黄金，为价格筑起了难以跌破的底部。

美联储政策转向和地缘风险升温，为金价上涨提供了双重催化剂。黄金作为无息资产，其价格与美元实际利率（名义利率减通胀预期）负相关。2025年美联储累计降息

75个基点

，推动实际利率下行，显著降低了持有黄金的机会成本。

市场预期2026年美联储将继续降息，这削弱了美元吸引力，美元指数2025年暴跌

9.4%

，进一步利好以美元计价的黄金。同时，地缘政治不确定性推高了避险需求。例如，美伊军事对峙、俄乌冲突升级等事件，直接触发金价单日暴涨。

量化分析显示，地缘风险指数（GRI）高企时，黄金避险需求可提升

18%

。更关键的是，黄金已成为对冲“信用风险”的工具——当纸面资产可能因政策突变而贬值时，黄金的物理属性成了信任载体。

投资和消费需求的共振，进一步扩大了供需缺口，直接推高金价。2026年全球黄金需求预计达

5270吨

，而供给仅

4950吨

，缺口超过

300吨

。需求端呈现三方面爆发：

投资需求

：2026年1月，全球实物黄金ETF流入达

190亿美元

，创下单月历史最高纪录，总持仓量攀升至4145吨。

消费需求

：国内春节后婚嫁刚需、生肖赠礼等带动实物销售，小克重金饰销量同比增长

40%

，部分爆款产品断货。

工业需求

：AI产业和电子制造业用金增长，例如黄金用于高端芯片封装，占成本15%-20%。

这些因素叠加，使得金价在机构预测中仍有上行空间——摩根大通维持2026年底目标价

6300美元/盎司

。对普通人而言，理解这些逻辑，才能看清黄金作为资产配置选项的长期意义。