2025全球黄金矿企十强榜：紫金矿业荣登“增产王”

• 产量第一仍是Newmont：2025年产金5.89Moz，但同比下滑14%——“第一名也会掉速”。

• Agnico Eagle反超Barrick坐上第二：两家差距不大，但背后的“国家风险”和“资产节奏”完全不同。

• 最大黑马是紫金矿业：产量同比暴增35%，直接冲进全球前四；而Gold Fields、AngloGold也在高金价周期里跑出了两位数增产。

2025年，黄金不再只是“避险资产”，它更像一台被按下加速键的印钞机：一年内刷新历史新高超过50次，全年涨幅超过40%，创下1979年以来的最佳年度表现。

更夸张的是，资本市场把“金价上涨”放大成了“矿企狂欢”——代表性的黄金矿业股ETF（GDX）全年上涨超过155%，远远跑赢黄金本身。

但真正决定一家矿企能不能把金价红利变成真金白银的，只有一个硬指标：产量（以及与之配套的成本、资产质量和国家风险）。

基于MINING.COM整理的榜单数据（公司披露口径），我们把2025年全球前十黄金矿企的产量、同比变化、关键事件和潜在变量，做成一篇可以直接收藏的“行业地图”。

先看一个容易被忽略的反差：金价大涨的一年，TOP10总产量反而小幅下降。按榜单口径，前十家矿企2025年合计产金约30.65Moz，较2024年的31.16Moz下降约1.6%。

这背后有两层含义：一是全球优质金矿供给并不“松”，新项目投产、并购整合和地缘政治扰动会直接体现在产量曲线上；二是在高金价周期里，利润弹性往往比产量弹性更大——只要成本守得住，哪怕产量持平也能赚得盆满钵满。

TOP10 2025年黄金产量（Moz）

TOP10 产量同比变化（% vs 2024）

榜单明细（单位：Moz，百万盎司）；注：Polyus为基于2025指引的产量区间中值口径；Northern Star为2025财年结果口径。数据源自公司披露，MINING.COM汇总。

1. Newmont（美国）

5.89Moz，同比-14%。

关键词：现金流“纪录年”+非核心资产剥离+新项目Ahafo North投产。

看点/风险：产量下降更多来自资产结构调整与运营节奏；公司已提示2026年产量可能继续回落，关注后续项目爬坡与成本控制。

2. Agnico Eagle Mines（加拿大）

3.45Moz，同比-1%。

关键词：稳字当头、组合拳扩资源；收购O3 Mining巩固Canadian Malartic，并在多家资源公司上加码股权。

看点/风险：公司预期未来三年产量保持稳定，资源与储量创高是底气；但稳定的另一面是“惊喜弹性”相对有限。

3. Barrick Mining（加拿大）

3.26Moz，同比-17%。

关键词：地缘政治冲击产量；马里争端导致Loulo-Gounkoto停产并一度失去运营控制，年底才恢复。

看点/风险：国家风险对“超大矿山”是致命变量；同时其与合作伙伴在内华达合资运营层面的摩擦值得持续跟踪。

4. 紫金矿业 Zijin Mining Group（中国）

3.17Moz，同比+35%（增速王）。

关键词：效率+并购双轮驱动；收购Newmont旗下加纳Akyem矿，并在中亚继续扩张（如哈萨克斯坦Raygorodok）。

看点/风险：在全球矿业进入“存量博弈”时，能把并购资产快速消化并抬升产量的公司更稀缺；关注海外整合、合规与运营稳定性。

5. Navoi Mining & Metallurgical Company（乌兹别克斯坦）

3.16Moz，同比+2%。

关键词：国家队巨无霸；核心资产Muruntau是全球最大金矿之一，资源量估算高达1.5亿盎司级别。

看点/风险：稳定增长的“现金牛”属性突出；但作为国有体系主体，信息披露透明度与资本运作弹性相对有限。

6. AngloGold Ashanti（总部口径：美国）

3.09Moz，同比+16%。

关键词：Sukari（埃及）贡献完整年度产量；此前通过收购Centamin获得该矿50%权益，同时并购Augusta Gold加码北美。

看点/风险：从“非洲为主”走向更均衡的资产分布，估值逻辑可能重塑；关注并购整合与新区域开发节奏。

7. Polyus（俄罗斯）

2.55Moz，同比-15%。

关键词：计划性减产+制裁扰动；Olimpiada矿区的计划性调整使产量回落。

看点/风险：资源禀赋强，但受制裁与融资、设备、物流等外部约束，经营不确定性更高。

8. Gold Fields（南非）

2.44Moz，同比+18%。

关键词：产量修复+新矿放量；智利Salares Norte达产贡献明显，并以A$3.7bn收购Gold Road Resources扩张澳洲版图。

看点/风险：高金价周期里“并购+投产”能快速做大；但扩张越快，对资本纪律与执行力要求越高。

9. Kinross Gold（加拿大）

2.01Moz，同比-6%。

关键词：稳住2Moz阵营；巴西Paracatu与阿拉斯加Fort Knox因品位改善带来增量，公司还计划加大对美国三个开发项目的投入。

看点/风险：偏“稳健型”，更像长跑选手；关注开发项目的许可、资本开支与时间表。

10. Northern Star Resources（澳大利亚）

1.63Moz，同比+1%。

关键词：澳洲金矿整合；核心KCGM稳定贡献，完成对De Grey Mining的A$5bn收购，长期目标冲击3Moz级别。

看点/风险：并购后产量想象空间大，但公司已下调2026财年指引，短期执行与扰动事件需消化。

两家“候补席”同样值得盯紧

• Harmony Gold：公司对外指引产量约1.4-1.5Moz，若后续项目顺利，有机会冲击前十。

• Freeport-McMoRan：虽然主业是铜，但印尼Grasberg一座矿就能贡献约100万盎司级别的黄金产量——“铜金双修”的代表。

榜单背后的3个行业信号

信号1：并购正在把“增产”变成一门必修课。

从紫金拿下Akyem，到Gold Fields收购Gold Road，再到Northern Star并购De Grey，以及AngloGold通过收购将Sukari纳入组合。高金价周期里，优质资源越来越稀缺，矿企往往只能用并购来“买时间、买产量”。

接下来两年，资产交易和项目并表的节奏，可能比单一矿山的品位波动更影响排名。

信号2：地缘政治与合规风险，直接写在产量表上。

Barrick在马里的争端导致头部矿山停摆；Polyus受制裁影响运营与供应链。黄金矿业是典型的“资源在当地、资本在全球”的行业，国家风险一旦升温，利润表的黑天鹅往往先从产量表体现。

信号3：供给偏紧的底色没有变，产量增长更像“抢椅子”。

TOP10总产量微降，说明全球大型金矿的供给并不宽松。谁能靠项目爬坡、并购整合与成本纪律跑出来，谁就能把金价红利吃得更久。对黄金价格本身而言，供给端的“慢变量”也可能继续提供支撑。

免责声明

本文为公开信息梳理与行业研究讨论，不构成任何投资建议或交易依据。

如需引用或转载，请保留来源并注明“基于公开报道整理”。