黄金、比特币和恐惧

大债务周期的后半程，人人内心都隐含着一种恐惧，也许嘴上不说，但内心无法视而不见。

周洛华老师说「比特币更像是一种储存能源的货币」。这句话给了我很多联想，发散一下，黄金更像是储存工业能力的货币。

当然，二者最大的共性是稀缺性非常稳定，想要得到必须付出能力和资源，谁也别想白嫖。不像美元，发发债，印印钱，压压利率，它就成“真”了。

货币从来不会自己储存任何东西，它储存的是人类的信念和交换权。

比特币凝结着当下的算力消耗，这是信息时代的鼓励要素。

更棒的是，比特币让身份与资产彻底分开，你的资产不需要任何“房管局”的确权。

黄金蕴含着人类文明的长期惯性，这是工业时代的鼓励能力。

更棒的是，黄金超越主权，无需任何央行和财政纪律的背书，它在物理世界通用。

二者的买方也不同。

谁在囤黄金？各国央行、家庭避险配置...

大家不图高回报，只求在货币体系出问题时，仍然能换回真实购买力的资产。人们因为恐惧而渴望安全，所以通过黄金对冲长期通胀、主权信用风险，让组合的波动降低一些。

谁在买比特币？高风险偏好个人和机构、对美元信用有怀疑的人...

大家图的是在法币体系之外，拥有一种不被单一主权控制的价值载体，可以带着它隐入烟尘。

当然，人们也希望通过比特币对冲货币超发、资本管制、参与新数字秩序红利、让组合多一份long gamma资产，提高凸性。

对冲是一个看起来很复杂的词，但黄金和比特币让我理解了，对冲本质上就在回答：你在真正恐惧什么？

这个时代（大债务周期的后半程+新技术浪潮的导入期），我能想到4种恐惧，让我们来对冲一下：

1.纸币（信用货币）购买力受损，通胀高企甚至失控，实际利率为负，工资涨不过物价。

可以靠贵金属、工业金属、能源、通胀挂钩债券TIPS，能提价的优质企业股票对冲。

2.主权信用风险，资本管制，国债强制重组或定向违约，银行挤兑，美元秩序瓦解。

可以靠黄金、比特币、多元资产配置，多司法辖区分散来对冲。

3.流动性崩塌，往往是阶段性的。反直觉的是，当逃离美元成为共识时，市场会在某个阶段极度需要美元，因为要卖出美元计价资产，还债和贸易对美元有刚性需求。

可以靠美元和短期美债对冲。

4.错过创新红利，踏空时代。

可以靠科技股及其映射、比特币等对冲。

当然，其中短期风险多大就见仁见智了。资产价值，短期来自估值提升，长期来自未来现金流折现。

所以，你在恐惧什么？