港股互联网跌出“黄金坑”？南向资金800亿巨资已抄底，3月变盘在即

资本市场呈现出一幅耐人寻味的图景。一边是恒生科技指数在经历了连续调整后，让无数坚守者备受煎熬；另一边则是A股市场量能维持在2.5万亿的高水位，资源品与科技主线交替活跃。

这种极致的分化背后，

究竟是情绪的宣泄还是逻辑的切换？

对于深耕港股科技与互联网板块的投资者而言，当“新AI”的估值跃迁与“旧互联”的资金流出形成鲜明对照时，我们更需要拨开迷雾，看清水面之下的暗流涌动。

对于港股科技的参与者来说，过去的这段时间无疑是一场信心与耐心的严峻考验。恒生科技指数自前期高点回落，部分互联网巨头跌幅显著，市场悲观情绪一度蔓延。然而，

极端情绪往往也预示着拐点的临近。

首先，从资金面观察，市场的抛压正在实质性减弱。此前引发市场担忧的基金新规于3月起正式实施，随着2月的结束，这一不确定因素已落地为安，由规则调整引发的资金调仓压力基本消化完毕。

更为关键的是，真正的“聪明钱”并未离场，反而在调整中加大了布局力度。最新数据显示，2026年2月以来，南向资金累计净买入超过800亿港元，多只港股科技龙头如腾讯控股、阿里巴巴等，均被南向资金逆势“扫货”，持股数量显著增加。

南向资金对港股通标的股的整体持股比例已达到19.69%，显示出内地资本对港股核心资产长期价值的坚定认同。

其次，市场情绪的冰点往往孕育着反转。那种无差别的崩溃式下跌并非常态，而是情绪集中释放的结果。随着南向资金从流出转为流入，虽然初期力度可能温和，但

趋势的扭转往往始于细微之处

。资金面的转机叠加情绪面的修复，为3月的港股科技板块营造了一个相对有利的反弹窗口。

当然，我们必须正视港股科技内部正在发生的深刻变革。近期市场出现了一个显著特征：以智谱、MiniMax为代表的AI新势力市值快速跃升，而传统互联网巨头则表现相对疲软。这种“冰火两重天”并非短期的风格切换，而是

资本市场定价逻辑的深度重构

。

市场正从移动互联网时代的“流量+商业模式”定价，加速向AI时代的“硬科技+模型智力”定价切换。传统巨头既要在AI前沿投入巨资，又要应对新商业模式对既有业务的冲击，这种“创新者困境”使其短期估值承压。

但从另一个角度看，

这恰恰提供了中长期布局的黄金坑

。瑞银等机构认为，AI带来的担忧反而创造了买点，中国科技巨头的资本支出周期才刚刚开启，具备估值优势的港股互联网资产，其估值与盈利的匹配度依然具备吸引力。

将视线转回A股，市场的韧性则更为清晰。两市成交额稳定在2.5万亿左右的高水平，这是市场活力的直接体现。

只要量能维持在这一级别，指数即便出现调整，空间也相对有限。高成交额意味着充足的流动性，为板块轮动提供了坚实的土壤。

另一个中期支撑逻辑来自人民币汇率的强势表现。2月以来，在岸与离岸人民币汇率持续走强，一度刷新近年高点。

人民币升值对A股构成三重利好

：一是直接提升人民币资产的吸引力，吸引外资流入，北向资金对电子、电力设备等板块的加仓即是例证；二是利好航空、造纸、有色炼化等对进口依赖度高的行业，降低其原材料成本，增厚利润；三是汇率稳则货币政策空间更从容，有利于成长股的估值修复。尽管指数层面可能维持震荡，但这一宏观环境封杀了市场的下行空间。

在指数空间有限、流动性充裕的背景下，

A股的操作策略应聚焦于板块轮动

。从盘面特征看，业绩预期向好的三个方向——资源品、新能源、科技——正在形成反复轮动的格局。

近期领涨的稀土、有色、煤炭、钢铁等资源品板块，背后有着清晰的产业逻辑。一方面，部分资源品如稀土受供需关系影响，涨价趋势明显；另一方面，全球通胀预期叠加中国经济复苏预期，对资源品的需求形成支撑。多家头部券商也明确指出，2026年的配置应坚持“科技+资源品”双主线。

对于投资者而言，应对这种轮动有两种策略：

一是“守株待兔”

，选择上述三个方向中自己熟悉或看好的板块，立足中期逻辑耐心持有，避免在轮动中追涨杀跌，反而丢失了宝贵的筹码。

二是“底仓+波段”

，在核心底仓不动的前提下，利用部分仓位结合30分钟MACD等指标，在板块单日大幅调整时适当加仓，在快速拉升后及时将加仓部分止盈。这种策略既保留了主升浪的潜在收益，又能在震荡市中增厚收益。

回到港股科技，当前的位置确实令人煎熬，但

极度的低位往往对应着极高的性价比

。如果站在中长期视角，此时选择止损离场，大概率是不划算的。

3月将是观察资金面和情绪面修复成色的关键窗口。当然，投资不应是单方向的豪赌，保持组合的均衡配置——例如同时在A股半导体和港股科技中寻找机会——才是穿越波动的长久之计。

市场的至暗时刻，往往是理性投资者的破晓时分。当多数人因恐慌而离场时，或许正是我们保持定力、静待转机的关键时刻。熬过寒冬，才有资格欣赏春暖花开。