黄金牛市还能走多远？五大因素仍将强力支撑金价上行！

春节之后，国内外金价继续呈现上涨趋势，国际金价再度站上5200美元。在部分投资者出现恐高情绪之时，笔者想指出，这轮黄金牛市并非简单的避险情绪推动，而是建立在五大结构性力量支撑之上——这些力量正在重塑黄金定价的底层逻辑。

支撑一：央行购金潮

全球央行正在经历一场静默的革命。2025年，全球央行净购入863吨黄金，虽然较前三年有所回落，但仍远高于历史平均水平。更关键的是，这种购买行为已从“阶段性配置”转向“战略性储备”。

中国央行连续15个月增持黄金，截至2025年12月末储备量达2306吨；波兰央行自2024年11月以来累计买入67吨黄金，成为2025年最大的官方黄金买家。国际货币基金组织数据显示，截至2025年10月，美国以外的全球央行持有的黄金总价值首次超过了同期持有的美债规模。

事实上，黄金定价逻辑已发生根本性迁移，正在从金融投资属性重新转向商品货币属性，背后是“去美元化”浪潮下央行购金潮的崛起。这种结构性需求直接改变了市场供需格局，显著压缩了可流通黄金存量。

支柱二：货币宽松周期

，

实际利率走低

美联储的降息周期正在为黄金创造有利的货币环境。2025年美联储三度降息，累计降息75个基点，市场预期2026年将继续降息75-100基点。实际利率的下行直接降低了持有黄金的机会成本。

更深刻的变化在于，美联储独立性的动摇正在削弱美元信用根基。2026年1月，美联储主席被立案调查，这是首位遭刑事调查的在任美联储掌舵人，反映出行政权力对货币政策的干预正在升级。

当美联储丧失独立性，通胀失控与美元信用动摇的风险急剧上升。黄金作为无信用风险的“硬资产”，其战略价值在这种环境下被重新评估。

支柱三：黄金ETF崛起——私人部门的配置浪潮

2025年全球黄金ETF创下历史最佳年度表现，全年净增801吨，中国市场表现尤为突出。

2025年四季度中国黄金ETF流入达510亿元人民币，创有史以来最强季度表现；全年累计流入1100亿元，资产管理总规模激增243%至2418亿元。这背后反映的是私人部门资产配置逻辑的根本转变——从追求高收益转向规避不确定性。

越来越多的投资者将黄金作为战略性资产纳入资产配置的“底仓”。这种配置思维正在从机构向散户蔓延，形成了一股不可忽视的长期资金流。

支柱四：去美元化的“多米诺效应”

美元在全球外汇储备中的占比已跌至1995年以来最低水平。与此同时，美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，年利息支出超1万亿美元，占联邦赤字近50%。

2022年俄乌冲突爆发后，美国冻结俄罗斯外汇储备的行为，迫使全球118个国家主动推进外汇储备多元化。这种信任危机一旦形成便难以逆转。

历史上，黄金的超级牛市往往也是同时期美元乱局的深刻投射。1972-1974年的金价大涨是布雷顿森林体系瓦解的结果；1979年的上涨是美国财政赤字引发的通胀导致；2002-2012年的牛市是金融危机引发全球避险需求的结果；而2025年以来的牛市，则是美联储独立性受冲击、美国政府债务失控的结果。

支柱五：地缘政治风险——从脉冲式冲击到常态化溢价

2026年2月28日，美国总统特朗普宣布美军已开始对伊朗进行军事打击，正在开展一项规模庞大且持续进行的行动。这一事件将中东地缘政治风险推至近年来的峰值。

地缘政治风险长期化和常态化也是支撑金价上行的重要因素。与以往不同，当前的地缘风险已从短期脉冲式影响，转变为持续性的结构性溢价。时间维度的延展，使得黄金的避险属性得到了质的提升。

黄金的新时代

展望未来，黄金已进入“超主权货币”时代，其定价逻辑从单一利率驱动转向全球货币体系稳定性、财政可持续性及地缘政治风险等多重因素交织。

这轮黄金牛市的不同之处在于，它不再是简单的周期波动，而是全球货币体系底层逻辑重构的产物。当美元信用出现裂痕，当央行开始系统性增持黄金，当私人部门重新认识黄金的配置价值，这个古老资产正在书写新的历史篇章。

黄金的五大支柱不仅支撑着当前的价格，更预示着未来货币体系的演变方向。在这个充满不确定性的时代，黄金提供的不仅是对冲风险的工具，更是对货币信用本质的重新思考。

作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场