AI、黄金与能源：中东乱局背后的资产定价逻辑之变

文 | 远东钛度，作者 | 张林（远东资信研究院副院长）

在全球地缘博弈日益从规则治理滑向丛林法则的过程中，局部战争等极端风险事件发生的概率正在增加，而战争，是最昂贵的商业。在传统的资产定价模型中，风险溢价通常被设定为相对稳定的外部参数，但近年来地缘风险溢价持续放大。当前美国与以色列对伊朗发动的军事行动，以及其带来的地缘风险加速上行，正成为重塑AI资产、能源资产以及避险资产定价逻辑的关键变量。

战争场景证实了AI资产的战略重要性

2026年2月28日，以色列、美国联合发起的军事行动，精准命中了伊朗首都德黑兰，伊朗伊斯兰革命卫队立即发起反击，双方全面战争已经失去任何缓冲地带。本次冲突的一个最鲜明特征，是AI技术及其应用场景得以充分验证。

根据环球时报等媒体披露，以色列、美国早于2025年之前就开始使用AI公司Palantir的所谓“本体论”的数字融合技术，执行信息整合与战术方案制定的功能。这套数字融合技术可以把一堆杂乱的非标准化数据源：卫星图像、电话记录、金融交易、ERP系统、社交媒体内容，转换为战场上的人员、物资、战术等具体部署决策方案。

根据美国本土媒体披露，美国军方在对伊朗的空袭行动中，使用了人工智能公司Anthropic研发的Claude模型进行情报分析和作战规划。Claude模型在空袭中整合卫星图像、无人机视频和情报信号，在极短时间内生成战场报告，识别伪装军事目标，并实时生成多种打击方案风险评估。

星链的军事版“星盾”系统凭借低轨广覆盖、抗干扰、低时延的优势，为战机、无人机、指挥中心提供加密通信，实现打击指令实时传输，并通过配合商业遥感卫星、军用侦察卫星，形成高重访、全时段监视网络，获取目标精准地理坐标与实时状态，操控“低成本无人战斗攻击系统”（LUCAS）无人机打击军事目标。

在伊朗方面，其政府高层在最近两年已经公开把AI技术上升到国家战略高度，期望在经济管理、网络治理和未来军事对抗中有所建树，但在先进制程芯片、高端 GPU、全球云算力等领域，伊朗几乎被排除在前沿技术体系之外。

虽然战争结局本身尚未定论，但AI相关的技术、技术设施、场景应用等层面的重要性，已经在军事冲突领域得到验证。对于AI技术是否存在泡沫的讨论，或许在国家竞争和直接战争对抗的现实面前已经不再重要。

AI技术的发展并不是空中楼阁，它需要电力、金属、通信等领域基础设施与技术水平的足够支撑，从这个角度而言，我国在AI技术领域的现有水准以及未来发展潜力两个方面，都具有显著的优势。

黄金价格与美元指数的联动性或有所走弱

黄金作为一种不生息的资产，其价格波动主要源自避险需求的涨落。从历史规律看，地缘冲突对金价的脉冲式影响往往集中在爆发初期，其持续性主要取决于事件的持续时间及烈度。一旦局势没有进一步恶化到不可控的地步（例如引发全面能源危机），此前因避险情绪涌入的“热钱”会选择获利了结，导致金价在短期冲高后出现技术性回调。

比如在2022年俄乌冲突期间，黄金价格走势就形成了短期情绪冲高、后续逻辑切换、最终回归主驱动的转换。

2022年2月冲突爆发伊始，黄金因突发性避险情绪急速拉升，根据Wind统计数据，纽约黄金期货（COMEX）价格上破1970美元/盎司关口，最高触及1974美元/盎司，创下自2020年9月以来的新高。金价在3月因地缘风险和通胀担忧推动再度冲高，黄金期货一度升至2078.8美元/盎司的阶段高点，国际现货黄金也触及2069美元/盎司，逼近历史高点。

此后，随着市场对地缘冲突的避险情绪逐渐减弱，以及美联储为遏制40年来最严重的通胀而开启激进加息周期，金价进入趋势性下跌通道。从4月中下旬开始，纽约黄金期货价格呈现直线下跌走势，至5月16日已返回阶段低点1786美元/盎司，上半年最大向下振幅达13.67%。随后金价继续承压，至7月20日跌至1678.4美元/盎司，9月更是触及30个月低点1614美元/盎司，几乎回吐了战争带来的全部涨幅。

此后，俄乌冲突使得俄罗斯与欧洲陷入长期战争的泥潭，而美国奉行战略保守主义不断激化全球地缘形势动荡，并且在2025年4月实施针对全球贸易对手的“对等关税”，叠加美债风险高悬与去美元化趋势，黄金价格一路飙升，截止2026年2月27日（美以对伊朗发动攻击之前），伦敦现货黄金价格已经超过5200美元/盎司。

未来黄金价格会如何演绎？当然，如果假设美以与伊朗之间的战争不会陷入长期对抗，霍尔木兹海峡封锁危机也会较快解除的话，黄金市场的获利卖盘仍有可能带来黄金价格的短期向下波动。

市场习惯用“美元指数+实际利率”的框架来解释金价波动，但这次冲突让市场意识到，地缘政治不再是短期的扰动因素，而是演变为影响宏观经济的长期结构性变量，这个变量正在重塑黄金的定价模型，削弱其与美元指数的负相关性。也许美元指数会因利率难以下调，以及美国资本市场的韧性支撑而重新走高，黄金价格在这种情形下仍有可能走高，除非全球地缘形势出现明显缓和迹象。

全球地缘冲突带来的不确定性加剧，但我国总体远离地缘动荡核心，加之稳健的经济基本面和出口韧性，人民币走弱的条件不充分，人民币以及人民币资产的避险功能将有所增强。

传统能源的地缘因素压力与新能源的战略优势

根据Wind资讯，攻击事件发生后的3月2日，全球金融市场首日开盘，国际油价、金价开盘大幅上涨，布油涨13%，报81.57美元/桶，美油涨11%，报75美元/桶；国内股市能源与天然气板块也大幅上行。

原因也不难理解，美国与以色列对于伊朗的袭击背后离不开对于中东能源战略的考量。伊朗是全球第三大储油国，也是重要的产油国，而霍尔木兹海峡是全球石油运输的大动脉，全球20%的海运原油和约20%-30%的液化天然气（LNG）运输都要途径该海峡，目前伊朗革命卫队已经对其进行封锁，由于物理航道被封锁，中东产油国的闲置产能也无法转化为有效能源供给，能源价格短期上行理所应当。

但是更长期视角来看，如果美国与以色列能够掌控伊朗局势并疏通霍尔木兹海峡，他们将有更大的能力压低石油与天然气等能源价格，特别是在美国面临着巨大的通胀压力与美债付息压力的背景下，从伊拉克到叙利亚到委内瑞拉再到伊朗，石油战争的重要目标就是更方便的控制油价。

可以推测，伊朗战事结束之后，美国、以色列以及欧盟地区有可能会对沙特以及OPEC组织施加更大的能源价格谈判能力与压力。

对于我国而言，短期原油与天然气价格上行会带来油气资源、油运以及油气化工链的景气度提升和利润空间扩容，对于替代性的煤炭以及煤化工行业有所利好，但也会带来一定的输入型通胀压力。

真正具有关键影响的问题是，虽然我国对于石油以及天然气的进口依存度仍然较高，但新能源的迅速发展使得我国经济正在降低对于外部能源供应的依赖。我国风电、光伏、水电、核电等装机容量在2020年至2026年期间持续快速增长，且增速显著，新能源在总装机容量中的占比也在持续上升。我国在非化石能源技术（包括核能、生物能源和可再生能源）的研发和制造方面具有全球领先地位，这不仅有助于能源独立性，还为我国参与全球AI竞争中提供了重要支撑，电力是AI技术与产业发展的最重要基础设施。

当前我国新能源发展速度快、规模大，产业链完整、自主可控能力强，政策支持力度大、持续性长，而能否将转换成最终的能源安全优势，将是我国在全球地缘形势愈加动荡背景下参与技术竞争、经济竞争与地缘博弈的重要抓手。

地缘博弈的持续升级与科技革命的深度落地，正在彻底改写全球资产定价的底层逻辑，传统的“供需+货币” 分析框架已难以适配当下丛林法则渐盛的全球格局。从AI技术的军事实战落地，到黄金避险属性的重构，再到能源价格的地缘主导，资产的价值锚点正不断向地缘实力、科技硬实力、能源安全倾斜。