净流入超180吨！艾媒咨询解读2025年中国黄金投资热潮

2025年，在全球地缘波动加剧、金融不确定性上升与国家战略资源定位强化的背景下，中国黄金产业迎来历史性高景气周期，告别传统金价周期波动主导的运行模式，进入金价长牛、需求分化、政策规范、龙头集中的全新发展阶段。全球领先的新经济产业第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research（艾媒咨询）最新发布的

《2025年中国黄金产业市场状况及标杆企业经营数据分析报告》

数据显示，2025年中国黄金投资需求激增，全年黄金ETF净流入超180吨，同比增长127%；实物金条、金币等投资类产品销量同比增长63%，金饰消费呈现“量减价增”特征。资本市场呈现显著分层格局，市值、营收、利润、资金流向等核心指标持续向头部集聚，其中，紫金矿业前三季度累计归母净利润高达378.64亿元，表现尤为突出。

艾媒咨询分析师认为，当前中国黄金产业上游矿企与下游零售企业经营表现分化明显，具备资源储量、全球化布局与全产业链运营能力的企业正占据绝对优势。同时，税收新政落地实施与高质量发展政策持续推进等多重利好因素，加速推动中国黄金市场低效主体出清，倒逼产业结构优化升级，向战略化、集约化、高端化、金融化方向稳步迈进。

In 2025, against the backdrop of escalating global geopolitical volatility, rising financial uncertainty, and the strengthened positioning of gold as a national strategic resource, China's gold industry ushered in a historic high-boom cycle, bidding farewell to the traditional operation mode dominated by cyclical fluctuations in gold prices and entering a new development phase characterized by a long-term bull market in gold prices, differentiated demand, standardized policies, and concentrated leading enterprises. Data from the latest Analysis Report on the Market Situation of China's Gold Industry in 2025 and Data on the Operations of Leading Enterprises released by iiMedia Research, a world-leading third-party data mining and analysis institution in the new economic industry, shows that China's gold investment demand surged in 2025: the annual net inflow of gold ETFs exceeded 180 tons, a year-on-year increase of 127%; the sales volume of investment-oriented products such as physical gold bars and gold coins rose by 63% year-on-year, while gold jewelry consumption showed the characteristic of "decreased volume but increased price". The capital market presented a distinct stratification pattern, with core indicators such as market value, operating income, profits, and capital flow continuing to gather towards leading enterprises. Among them, Zijin Mining's cumulative net profit attributable to parent company in the first three quarters reached as high as 37.864 billion yuan, delivering an especially outstanding performance.

Analysts from iiMedia Research believe that in the current China's gold industry, there is a clear differentiation in the operating performance between upstream mining enterprises and downstream retail enterprises, and enterprises with resource reserves, global layout and full industrial chain operation capabilities are seizing an absolute advantage. At the same time, multiple positive factors such as the implementation of new tax policies and the continuous advancement of high-quality development policies have accelerated the clearance of inefficient entities in China's gold market, forced the optimization and upgrading of the industrial structure, and promoted its steady progress towards strategization, intensification, high-endization and financialization.

黄金产业定义

黄金类型划分

黄金产业营收TOP10企业

监测数据显示，黄金产业营收前三名企业依次为：紫金矿业（2542.00亿元）、山东黄金（837.83亿元）、恒邦股份（764.44亿元）。艾媒咨询分析师认为，头部企业营收分布集中，前三名占比超过60%，显示市场集中度较高。紫金矿业和山东黄金以金、铜等金属产品为主，恒邦股份业务更多元化，均反映其在黄金行业的领先地位。行业营收结构较为健康，竞争格局相对稳定。营收规模与企业规模、发展阶段密切相关，头部企业多为成熟期的大型企业。

黄金产业利润TOP10企业

监测数据显示，黄金产业利润前三名企业依次为：紫金矿业（556.46亿元）、山东黄金（75.68亿元）、中金黄金（56.36亿元）。艾媒咨询分析师认为，头部企业利润分布显示紫金矿业占据绝对优势，核心原因在于2025年前三季度，伦敦金均价大涨，且企业新并购金矿。行业整体盈利集中度较高，盈利水平与质量较高。整体上，行业盈利模式主要依赖黄金开采和销售，龙头企业规模效应显著。

黄金产业资金流入TOP10企业

监测数据显示，黄金产业资金流入前三名企业依次为：紫金矿业、中国黄金、西部黄金。艾媒咨询分析师认为，头部企业资金流入结构显示，前三名企业超大单净流入显著，表明大额资金偏好明显，而紫金矿业小单净流入较大，可能与市场对中小规模资金的吸引力有关。产业内资金集中度较高，前三名占TOP10资金流规模达96.37%，显示市场热点集中在头部企业。不同规模资金偏好差异显著，超大单更倾向于头部企业，而大单则在部分企业中表现为净流出，可能与市场对这些企业短期表现的谨慎态度有关。资金流向的内在逻辑可能与黄金价格波动、企业基本面以及市场对黄金产业的长期预期有关。

黄金产业研发投入占比TOP10企业

监测数据显示，黄金产业研发投入占营收比例前三名企业依次为：潮宏基（1.16%）、中金黄金（0.97%）、山金国际（0.85%）。艾媒咨询分析师认为，高研发投入占比企业如潮宏基和中金黄金，体现其对技术创新的重视程度，尤其在产品设计、工艺升级等环节的投入强度相对突出。行业整体技术创新投入强度相对较低，低于高科技和制造业平均水平，这可能在一定程度上影响产业的长期竞争力。研发投入合理性需结合企业规模和发展阶段分析，大型企业如中金黄金和赤峰黄金研发投入较高，与其企业规模和行业地位相适配，有助于提升创新能力和市场竞争力。

黄金产业负债率TOP10企业

监测数据显示，黄金产业负债率前三名企业依次为：豫园股份（68.91%）、萃华珠宝（68.78%）、西部黄金（68.49%）。艾媒咨询分析师认为，高负债率企业普遍集中在黄金开采与加工领域，这与资本密集型行业特性相符。黄金行业对资金需求大，高负债率在一定程度上反映了企业扩张和运营的需要。行业整体负债水平与财务杠杆水平较高，但需结合现金流和盈利能力综合评估风险。

黄金产业市净率最高TOP10企业

监测数据显示，招金黄金（41.38倍）、晓程科技（20.86倍）、四川黄金（17.83倍）分别位居市净率前三。艾媒咨询分析师认为，高市净率企业通常具有较高的资产稀缺性或品牌价值，如招金黄金在房地产和矿业的双重布局，晓程科技在太阳能发电和金矿业务的多元化发展，四川黄金专注于金矿开采。这些企业资产质量较高，成长性良好，净资产收益率稳定，因此市场给予较高估值。同时，高市净率也反映了市场对这些企业未来发展潜力的认可和预期。

黄金产业毛利率TOP10企业

监测数据显示，晓程科技（65.07%）、四川黄金（64.11%）、华钰矿业（51.02%）位列毛利率前三。艾媒咨询分析师认为，头部企业毛利率显著高于行业平均水平，显示出较强的盈利能力和竞争优势，尤其在黄金这一资源型行业中，高毛利率往往意味着资源控制力强和成本控制能力出色。整体行业盈利水平较高，TOP10企业毛利率多集中在20%以上，反映了黄金行业的高附加值特性。高毛利率与企业护城河紧密相关，资源禀赋、技术优势和品牌影响力是企业维持高毛利率的关键。

行业典型案例研究：紫金矿业（经营情况）

紫金矿业的营收规模持续高速扩张，从2023年的2934.03亿元增长至2024年的3036.40亿元，2025年前三季度已达2542.00亿元，同比增长10.33%，保持强劲增长。公司业绩呈现显著的季节性和周期性特征，每年第一季度为年内低点，主要受节假日及生产安排影响。利润表现与营收同步且增速更快，凸显了其在金属价格上行周期中的盈利弹性。业务上，公司以矿山产金、产铜为核心利润来源，业绩与国际金属价格高度绑定。作为全球矿业巨头，紫金矿业充分受益于大宗商品景气周期，但其业绩也与全球宏观经济及价格波动紧密相连。

行业典型案例研究：紫金矿业（研发投入）

紫金矿业的研发投入规模在2023-2025年呈现稳中有进的发展趋势。前三季度来看，从2023年11.30亿元增至2025年11.60亿元，单季度平均投入3.92亿元，显示出研发投入的稳定性。而研发投入强度有所下降，2025年前三季度为0.46%，可能影响技术创新的持续性和稳定性。考虑到紫金矿业所在的黄金行业，其研发投入强度低于高研发投入行业，但高于传统制造业，显示出公司在技术创新上的投入合理性。长期来看，研发投入的增加有助于提升企业的竞争力，但需关注技术创新的长期效果。

行业典型案例研究：山东黄金（资金流入）

山东黄金的资金流数据显示，主力资金在多数交易日呈现净流出态势，尤其是1月29日出现近8亿元的大额流出，显示出市场对该公司的强烈关注和谨慎投资态度。大单资金在1月22日前多为净流入状态，随后呈现净流出，核心原因在于金价回调与美元走强。然而，中单资金整体为净流入，可能反映了中小投资者对企业发展前景较为看好，市场关注度高。1月22日后投资者态度偏向谨慎，主力资金的大幅流出可能与山东黄金近期的经营状况或市场预期有关。

行业典型案例研究：山东黄金（估值分析）

山东黄金近30天的市净率(PB)和动态市盈率(PE)数据显示，PB和PE均呈现波动上升趋势。平均PB为6.76，波动范围较大，从5.48增至9.19，显示市场对其资产价值的评估存在较大分歧。平均PE为39.01，波动范围从31.62到52.97，表明市场对其盈利能力的预期波动较大。当前PB和PE均高于行业平均水平，可能表明市场对山东黄金的预期较高，存在一定程度的高估。结合黄金行业特点，市场对金价波动敏感，近期金价上涨可能推高了市场对山东黄金的估值。总体而言，估值变化反映了市场对黄金行业前景的乐观预期，但需警惕金价波动带来的风险。

行业典型案例研究：老凤祥（经营情况）

老凤祥作为珠宝首饰龙头，其营收规模在2023年创下714.36亿元新高后，于2024年回调至567.93亿元，2025年前三季度的480.01亿元亦低于上年同期，显示出行业周期调整的影响。其收入高度集中于珠宝首饰业务，占比为84.55%，业绩与黄金消费市场冷暖直接相关。利润趋势与营收高度同步，2024年同比下降了14.10%。尽管面临短期回调，其在渠道和品牌上的核心竞争力依然稳固，未来表现需密切关注金价走势及终端消费复苏情况。

行业典型案例研究：老凤祥（资产分析）

老凤祥的总资产规模在2024年9月至2025年9月期间呈现先增后减趋势，平均总资产为250.30亿元，显示出企业资产规模较大。非固定资产占比高达94.77%，固定资产仅占5.23%，资产结构与科技行业相似，符合轻资产型企业特征，这有利于企业快速响应市场变化，提高资金使用效率。资产增长方面，固定资产和非固定资产均呈现轻微增长，资产增长较为均衡。总体来看，老凤祥的资产规模与企业经营规模相匹配，资产结构合理，有助于企业灵活运营和风险控制。

本文内容选自艾媒咨询发布的

《艾媒咨询 | 2025年中国黄金产业市场状况及标杆企业经营数据分析报告》

，报告共

66页

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