金油大幅冲高！商品主升行情已到？

大家好，我是中信保诚基金的顾凡丁。

美国和以色列2月28日对伊朗发起军事打击，推动市场避险情绪升温，金银价格均出现大幅上涨，COMEX黄金期货早盘一度上涨超3%站上5400美元/盎司，国际原油期货价格亦大幅上涨，布伦特原油今日开盘一度涨超13%，后均有所回落。

目前来看，中东地缘冲突带来不确定性显著上升的环境下，战争溢价和“抗通胀”属性使得黄金与原油上涨确定性可能相对较高。

黄金方面，更广泛的地缘政治紧张局势以及美国总统特朗普对国际关系的颠覆可能正成为推动黄金价格上涨的关键因素之一。

此外，美联储打开降息通道、美元信用地位持续下滑，叠加全球央行持续购金、“去美元化”趋势不断深化，黄金后市或仍值得适当关注。

原油方面，目前通过霍尔木兹海峡的油轮运输已基本停滞。

该海峡承担全球约四分之一的海运石油贸易和五分之一的LNG跨境运输，其安全性直接关系中东出口与亚洲能源供应稳定。历史经验来看，若此次行动持续时间较长，则油价可能会进一步上涨，而美国总统特朗普当地时间3月1日表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右，油价进一步发酵上涨的可能性或存。

不过需要注意的是，黄金和原油等商品价格带有较大的“情景化”特征

，虽然避险情绪在地缘冲突初期推高金油价格，但是市场定价逻辑也正处于更为敏感的摇摆期，如果局势发展最终趋向于某种程度的妥协或转折，比如年初“委内瑞拉事件”重演，那么前期积聚的地缘溢价下降或导致商品价格大幅回调；反之，若冲突进入螺旋式升级的深水区，金油价格也可能会进一步飙升，因此投资者需关注后续局势走向。

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