伊朗冲突爆发，黄金暴涨冲高回落？

核心判断：短期冲高但波动加剧，中长期上涨逻辑未改

2026年3月2日，随着美以对伊朗军事打击进入第三天，全球金融市场迎来剧烈震荡。现货黄金盘中一度突破5400美元/盎司大关，最高触及5409.7美元，涨幅近3%；布伦特原油开盘暴涨13%，随后有所回落。这一轮因中东地缘冲突引发的资产价格波动，让所有投资者都在追问同一个问题：黄金究竟是开启新一轮暴涨，还是只是冲高回落的短期脉冲？

综合多家机构分析师观点，答案可以概括为：短期看冲突烈度，中期看霍尔木兹海峡，长期看美元信用重构。 黄金的“冲高”已成定局，但能否“不回落”，取决于局势演变的三个层次。

一、历史复盘：地缘冲突如何驱动金价

回顾历史，中东地区的地缘冲突，尤其是涉及石油供应的战争，往往成为黄金牛市的加速器。

1973年第四次中东战争爆发，OPEC宣布石油禁运，国际油价从每桶2.5美元左右跃升至近12美元，美国经济陷入“滞胀”。天风证券复盘指出，这一时期黄金的“抗通胀属性”和“避险属性”引发资金簇拥，金价从1971年布雷顿森林体系解体后的自由浮动价，到1974年末已涨至180美元/盎司左右。

1979年伊朗革命，第二次石油危机爆发，多国因担忧美元资产安全加速运回存美黄金，推动去美元化进程。在动荡的地缘、大滞胀的环境以及美元疲软共同作用下，黄金价格由1979年1月的217美元/盎司飙升至1980年1月的850美元/盎司。

中粮期货研究院资深研究员曹珊珊指出，多数情况下地缘风险与黄金的配置价值呈现显著正相关关系，局势紧张既会推升避险需求，也可能通过影响能源供应推高通胀预期，双重作用下黄金价值得到强化。

当前美以对伊朗的军事打击，烈度远超去年6月的冲突，且美国亲自介入，其潜在影响或可对标历史上中东冲突对金价的强力驱动。

二、短期走势：暴涨之后，关键在于冲突烈度与持续时间

3月2日开盘，黄金的强势表现背后是“避险”与“抗通胀”双重支撑。一方面，地缘局势紧张推升全球避险情绪，黄金成为资金规避风险的首选；另一方面，冲突升级引发原油供应中断担忧，进而推升全球通胀预期，通胀预期回升又进一步支撑金价。

然而，金价在触及5409美元高点后出现回落，截至发稿维持在5350美元附近震荡。这一走势印证了多位分析师的预判——事件驱动型脉冲特征明显，短期波动将加剧。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青表示，从历史经验看，地缘政治冲突对黄金价格的影响通常呈现典型的“事件驱动型脉冲”特征：风险突发阶段，避险情绪迅速升温，金价短线冲高；待市场确认冲突强度与持续性有限后，风险溢价往往逐步回吐，价格重回基本面主导轨道。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析称，后续金价短期走势高度依赖伊朗反击烈度与冲突扩散范围。若地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨；若此次冲突为短期风险扰动，那么市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅，预计短期金价将维持高波动运行特征。

东证期货宏观策略首席分析师徐颖则认为，如果美国能够实现有限的军事打击速战速决，贵金属将冲高回落，避险交易告一段落；如果伊朗持续反抗，美国被拖入战争泥潭，美国的财政负担和通胀压力将明显上升，贵金属将持续受益。

晚间最新动态显示，现货黄金已从高点回落，现货白银更是直线大跌超4%，或与获利盘出逃有关。虽然中东局势目前并不明朗，但黄金、白银从去年至今涨幅较大，获利盘选择落袋为安属于正常现象。

三、关键变量：霍尔木兹海峡的命运

在众多变量中，霍尔木兹海峡的航运状况成为决定市场走向的核心。

伊朗伊斯兰革命卫队2月28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。国际油轮交通监测系统实时数据显示，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险。据新华社3月1日消息，一艘未经授权的油轮试图通过霍尔木兹海峡时被击中。

霍尔木兹海峡位于阿拉伯半岛，介于伊朗和阿曼之间，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。海峡航道宽度仅为双向两英里，但全球约20%的石油和液化天然气从这里经过，是世界上最重要的石油咽喉要道之一。

有分析认为，虽然可以使用一些替代基础设施绕过霍尔木兹海峡，但即使将部分原油输送至沙特的东西输油管道和阿布扎比输油管道，霍尔木兹海峡关闭仍将导致原油供应减少800万至1000万桶/日。

加拿大皇家银行分析师赫利玛·克罗夫特表示，中东领导人已警告华盛顿，对伊朗发动战争可能导致油价飙升至每桶100美元以上。荷兰合作银行的分析师认为，短期内油价将维持在每桶90美元以上。

信达期货复盘2020年以来历次地缘冲突后发现，市场反应已形成较为明确的规律。黄金、白银的表现仍将遵循历史规律，短期情绪驱动难以形成趋势，其长期定价逻辑依旧锚定全球信用秩序的重构（如去美元化），而非单次地缘事件。

四、中长期逻辑：美元信用弱化与央行购金支撑黄金牛市

尽管短期波动加剧，但多位分析师均看好黄金的中长期走势。

光大证券首席宏观分析师赵格格认为，黄金长牛的逻辑并未改变，一方面全球地缘局势依然处于高度动荡中；另一方面，美国政府继续以创纪录的速度积累债务，美债循环的问题难以得到根本性解决，因此美元信用体系的结构性脆弱性将持续支撑黄金的货币属性。

此外，全球央行购金趋势未减，新兴市场国家加速去美元化，黄金作为储备资产的战略地位不断提升，这一需求端的长周期支撑不会因短期地缘冲突结束而消退。

华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示，三大利好会继续支撑贵金属价格：一是国际秩序重构和变革当中，美元信用会继续削弱，金银等贵金属的投资属性攀升，以及货币属性回归会支撑价格继续维持高位，且还有可能再创新高；二是避险属性因国际秩序体系遭遇挑战、地缘政治危机频发和权益市场不确定性加剧而不断强化，机构和个人都在增配黄金以对冲投资组合风险和实现资产保值增值；三是由于对未来战略性资源的储备需求，对白银、铂钯等工业属性较强的金属出现囤积的行为。

银河期货认为，在全球“去信任化”“去美元化”与秩序重构的长期宏观趋势支撑下，叠加地缘局势的不确定性，其下方买盘支撑依然稳固。

五、市场反应：避险情绪升温，机构密集调整

随着国际金价节节攀升，市场各方反应迅速。

全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓首次站上1100吨，最新持仓达到1101.33吨，自2月18日以来资金持续加仓。A股黄金概念股接连涨停，板块上涨5.52%，当日有3.9亿元主力资金流入贵金属板块。

国内黄金市场价格同步走高，头部品牌金饰集体上行。周大福黄金报价1629元/克，较昨日上涨21元；周生生今日黄金价格1622元/克，较昨日上涨20元。

与此同时，多家国有大行密集压降贵金属业务杠杆。工商银行、农业银行、建设银行等将代理个人贵金属延期合约的保证金比例上调至100%，杠杆已压降至1倍。部分金店也暂停了投资金条的销售，取而代之以工艺金条。

对于未来金价，多家国际大行给出乐观预期。摩根大通预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，将黄金长期预测上调至4500美元/盎司。美银分析师重申对金价未来12个月6000美元/盎司的目标价。澳新银行预计黄金可能在第二季度触及每盎司5800美元的新高。

结语

伊朗冲突爆发后的第一个交易日，黄金用突破5400美元的走势给出了第一份答卷。短期而言，金价将高度依赖冲突的烈度与持续时间，若局势进一步升级，黄金有望挑战前高5600美元甚至更高；若局势缓和，则可能面临获利盘回吐压力，回踩支撑位。

但拉长周期看，地缘冲突终究是黄金牛市的“加速器”而非“发动机”。真正的发动机，是全球信用秩序的重构、美元信用的弱化、以及各国央行持续增持黄金的战略选择。正如信达期货所言，黄金的长期定价逻辑依旧锚定全球信用秩序的重构，而非单次地缘事件。

对于投资者而言，短期需警惕高波动风险，不宜追涨杀跌；但在地缘不确定性未消、美元信用弱化、央行购金等中长期支撑因素未发生实质性变化的背景下，黄金的中长期配置价值依然突出，仍是对冲全球系统性风险的核心资产。

接下来48小时，霍尔木兹海峡的航运状况和美伊双方的军事行动，将给出进一步的方向指引。