未来10年金价上涨，供需缺口是核心原因吗？

未来10年金价上涨，供需缺口是重要支撑，但更核心的驱动力在于全球货币信用体系重构和地缘风险加剧。这并非单一因素所能解释，而是一场多重力量的共振。

从基本面看，黄金的供需关系确实紧张，但这更像一个长期“舞台”。

需求端

：两大力量在持续挤压有限供应。一方面，

全球央行正以创纪录速度增持黄金

，形成“战略托底”。中国央行已连续15个月增持，截至2026年1月末储备达7419万盎司；2025年全球央行净购买黄金量超过了1100吨，创下历史新高。这类需求对价格不敏感，为金价构筑了坚实底部。

另一方面，私人投资需求旺盛，尤其是在美联储降息预期下，持有黄金的机会成本降低，资金通过黄金ETF等渠道涌入。

供应端

：

增长近乎停滞，弹性极低

。全球金矿年产量仅占存量黄金的1%，新矿投产周期超十年。咨询公司评估显示，到2028年全球约有80座主要金矿将结束生产，短期供应难以快速响应价格上涨。

高盛预测，2026年黄金总需求增长5%至5270吨，而总供给仅增1.8%至4950吨，缺口扩大至320吨。

然而，若仅看供需，这更像一个“必要条件”，无法完全解释金价从商品向金融资产的定位升级。

真正推动金价“突破历史区间”的，是更深层的货币信用与地缘政治因素。

美元信用弱化

：美国债务高企、财政赤字货币化，以及将美元金融体系“武器化”的案例（如冻结他国外汇储备），严重侵蚀了美元信用。黄金作为“无主权风险资产”，成为对冲这一风险的核心工具。东方金诚研究员瞿瑞指出，

美元信用受损、美国财政风险加剧，将持续支撑金价上行

。

地缘政治风险常态化

：中东局势紧张、美国关税政策反复等不确定性，推升了避险需求。2026年初，美伊冲突等地缘事件直接触发金价单日飙升。这种风险已从短期脉冲转为长期溢价。

货币政策转向

：美联储降息预期降低了实际利率，持有黄金的机会成本下降，进一步吸引资金流入。

高盛指出，黄金正从传统大宗商品转向“量价齐升的金融资产”，其角色升级为对冲财政失控和货币体系裂变的战略配置。

一个不可忽视的变化正在发生：

中国正通过香港积极布局，争夺国际黄金定价权

。这虽不直接驱动金价，但可能重塑市场格局。

香港特区政府已成立全资拥有的“香港贵金属中央结算系统有限公司”，计划于2026年内启动试运行，目标三年内将黄金仓储容量提升至超过2000吨。该系统与上海黄金交易所协同，旨在构建“上海定价、香港清算、亚洲交割”的新格局，提升亚洲市场的话语权。

综上，未来金价上涨是“供需缺口+货币信用重构+地缘风险”的综合结果。供需提供基础支撑，而时代性的信用焦虑与不确定性，才是赋予黄金金融属性溢价、推动其长期走高的核心动力。