桥水基金创始人再次力挺黄金，并发出警告：黄金配置不该低于5%

国际金价在3月初突破了5400美元/盎司。这个数字放在三年前几乎不可想象。

就在金价站上历史新高的时候，桥水基金创始人瑞·达利欧再一次公开力挺黄金。

这位管理过全球最大对冲基金、以研究债务周期闻名的投资大佬，给出了一个非常直白的建议，

每个人的投资组合中都应该配置5%到15%的黄金。如果你的黄金配置低于5%，你就该担心了。

达利欧不是第一次说这种话，但这一次跟以往不同。

2026年1月，达利欧在《财富》杂志发表长文，标题直截了当的说货币秩序正在崩溃。文章系统阐述了他对当前全球金融体系的判断，核心结论是，

以美元为主导的战后货币秩序已经走到了大周期的末端，全球正在经历一场一生仅见的系统性重构。

他给出了一个应对秩序瓦解的投资组合框架，黄金及贵金属占15%到20%，实体资产占25%到30%，以非美市场为主的多元化股票占25%到30%，现金及短期债券占10%到15%，大宗商品占10%到15%，非主权数字资产占5%到10%。

黄金在这个框架中的权重，是所有单一资产类别中最高的之一。

3月初，伊朗局势急剧升级，全球避险情绪骤然高涨。3月2日现货黄金盘中最高触及5419.32美元/盎司，COMEX黄金期货最高触及5434.1美元/盎司，均刷新历史纪录。国内金饰价格全面突破1600元/克，周大福、周生生等一线品牌足金报价达到1608元/克。

达利欧在3月4日再度发声，面对市场上黄金和比特币的避险之争，他直言，

只有一种黄金，各国央行永远不会像对待黄金那样去购买或持有比特币。

要理解达利欧的黄金逻辑，得先理解他看世界的方式。

达利欧是研究周期的人。他在《原则》和《债务危机》两本书中反复阐述一个核心框架，国家和世界秩序的兴衰遵循一个大约80年的大周期。

始于1945年的战后秩序，以美元为核心、以美债为基石，运转了将近80年。在达利欧的周期模型中，当前正处于大周期的第五到第六阶段，也就是从制度恶化走向秩序重构的过渡期。

他给出了几个核心论据。

第一个论据是

美国债务已经失控。

据美国财政部数据，截至2026年1月，美国联邦政府债务总额已突破38.5万亿美元，债务占GDP比例达到130%左右。更关键的是利息支出，2024财年美国联邦政府利息支出首次突破1万亿美元，达到1.13万亿美元，2025财年进一步升至1.22万亿美元。利息支出已经超过了国防预算，成为联邦预算中增长最快的部分。

达利欧指出，美国每年新增债务的速度，远超GDP增长速度，这在数学上是不可持续的。当一个国家的债务增速长期高于收入增速时，只有两条路，要么违约，要么印钞稀释。

而印钞稀释的本质，就是货币贬值。

第二个论据是

全球央行正在用脚投票

。

据世界黄金协会数据，2022年以来，全球央行连续三年每年购金超过1000吨。2024年全球央行净购金量达到1045吨，2025年虽有所回落但仍维持在863吨的高位。这种购金规模在历史上极为罕见。

更值得关注的是中国央行的动作。据中国人民银行数据，截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司，已连续15个月增持。

2022年11月以来的两轮增持累计增加了约358吨。即便如此，中国黄金储备占外汇储备的比例仅约9.7%，远低于全球平均水平的15%，更远低于美国和欧洲主要国家的60%到70%。

达利欧的判断是，央行们正在减持美债、增持黄金，这不是短期行为，而是结构性的储备重配。当全球最大的机构投资者集体转向黄金时，它传递的信号是对美元信用体系的信心正在松动。

第三个论据是

历史类比

。

达利欧反复将当前的局面与1970年代初期做类比。1971年8月15日，尼克松关闭了黄金兑换窗口，35美元兑1盎司黄金的承诺就此作废，布雷顿森林体系崩溃。接下来的九年里，黄金从35美元涨到了850美元，涨幅24倍。

当时的背景是什么？通胀飙升，政府支出失控，越战导致财政赤字扩大，民众对纸币的信心持续下降。

达利欧认为，今天的局面与那个时代高度相似，巨额财政赤字、债务货币化、地缘冲突升级、全球化退潮。区别在于，1970年代是单极体系的调整，而今天面临的是多极化秩序的重建，不确定性更大。

在2025年10月的一次采访中，达利欧说了一句被广泛引用的话，他说

今天就像1970年代初，黄金是普通人唯一可以持有的硬通货。

第四个论据直接指向

黄金和美债的角色互换

。

达利欧在2025年10月接受21世纪经济报道采访时提出了一个引发广泛讨论的判断，黄金正在取代美债，成为新的无风险资产。

这个说法很大胆。过去几十年，美国国债被全球金融市场视为无风险利率的锚，所有资产定价都以它为基准。

但达利欧认为，当一个国家的债务占GDP比例超过130%、利息支出超过国防预算、新增借债只是为了还旧债利息的时候，这个无风险的标签已经名不副实了。

黄金不产生利息，不支付股息，传统金融理论一直认为它是无收益资产。但达利欧翻转了这个逻辑，当你持有的债券所代表的货币在贬值时，债券的所谓收益只是一种幻觉。

2025年美元计价的黄金涨了近70%，同期美国十年期国债的总回报率是负的。在这种环境下，谁才是真正的无风险资产？

这是达利欧力挺黄金最底层的逻辑，不是因为金价会涨，而是因为纸币在贬值。

达利欧给出的具体建议是，每个人的投资组合中都应该配置5%到15%的黄金。他自己的比特币持仓只有大约1%，而黄金配置远高于此。

他特别强调了一个观念转变，大多数人问的是，金价要涨还是要跌，我该不该买？达利欧说这个问题问错了。正确的问题应该是，我的投资组合中黄金的配置比例够不够？

这种思维方式的区别很关键。

把黄金当作一个交易品种来做多做空，是战术性思维。把黄金当作投资组合中的结构性配置，是战略性思维。达利欧的建议属于后者。

很多人认为金价已经涨了这么多，现在买是不是追高？达利欧对此的回应是，这个问题本身就暴露了错误的思维框架。黄金不是股票，你不是在追涨一个会回归均值的交易品种。你是在对冲一个正在发生的结构性风险，货币体系的重构。

当然，达利欧也不是一味唱多。他在2025年的采访中用了一个很生动的比喻，持有黄金就像吃碎玻璃一样，不舒服但必要。因为黄金不产生现金流，在货币信用稳定的环境下它的机会成本很高。但在当前的环境下，不持有黄金的风险，远大于持有黄金的不适。

从桥水基金自身的操作看，2025年一季度桥水大举建仓黄金ETF，规模达3.19亿美元，成为当季桥水最大的新建仓头寸。三季度金价大涨后桥水减持了部分仓位获利了结，但达利欧个人的战略配置建议从未改变。这说明桥水在操作层面会做战术调整，但在战略层面对黄金的长期看好是一贯的。

摩根大通维持黄金2026年底目标价6300美元/盎司，美国银行给出的12个月目标价是6000美元/盎司。这些华尔街大行的预测，和达利欧的判断方向一致。

回到达利欧反复强调的那个核心问题。

他不是在告诉你金价会涨到多少，他是在告诉你一件更根本的事，当全球货币秩序进入重构期，当主权债务达到历史极限，当央行们集体从美债转向黄金。在这样的环境下，一个没有黄金配置的投资组合，就像一栋没有买保险的房子。大部分时候没事，但一旦出事，损失不可逆。

5000年来，帝国兴衰、货币更替、纸币从诞生到贬值到消亡的故事反复上演，黄金是唯一贯穿始终的价值载体。达利欧不过是在用他的周期框架，把这个古老的常识重新讲了一遍。只是这一次，故事的主角换成了美元。

数据来源，世界黄金协会、中国人民银行、美国财政部、国家统计局、新华社、中新网、证券时报、21世纪经济报道、财联社。

作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场