美联储降息，未来10年黄金持有成本会降吗？

美联储降息会降低未来10年黄金持有成本。这背后是机会成本、长期结构性趋势和市场基础设施变革的共同作用。

黄金本身不生利息，持有它的成本主要看放弃其他生息资产（比如美国国债）能赚多少收益。这个“机会成本”的关键指标是

实际利率

——名义利率减去通胀预期。美联储降息会直接压低名义利率，如果通胀预期保持稳定或上升，实际利率就会下降，持有黄金的代价自然变小。

历史数据验证了这一点：2025年美联储三次降息75个基点后，美国10年期国债实际利率从2.5%降至1.2%，同期金价涨幅超过60%。东方金诚的研究人员也指出，美联储降息周期延续进一步降低了持有无息黄金的机会成本。更关键的是，这种利率下行趋势可能持续。

市场普遍预期未来几年美联储将继续降息，这意味着实际利率或长期处于低位，黄金的机会成本有望被系统性压低。

但把眼光放长到10年，黄金持有成本的下降不只靠利率。全球金融格局的深层变化正在加固这一趋势。

去美元化与央行购金

：各国央行对美元信用的担忧上升，正持续增持黄金作为“终极信用对冲”。中国央行已

连续15个月增持

，截至2026年1月储备量约2307.57吨，但黄金占外汇储备比例约9.5%，仍低于全球央行15%的平均水平，增持空间巨大。

这种战略性的、制度性的需求为金价提供了长期支撑，本质上降低了黄金作为储备资产的“信用成本”。

地缘风险长期化

：在“美国优先”及全球秩序调整的背景下，国际局势的不确定性已成为黄金价格的常态支撑。地缘冲突（如中东局势）会带来短期波动，但长期看，黄金作为避险资产的地位日益稳固，其“风险对冲成本”相对其他资产显得更低。

这些因素与降息周期形成共振，让黄金持有成本的下降更具韧性。

除了金融层面的成本，投资者实际交易和持有黄金的“摩擦成本”也在降低，这主要得益于亚洲黄金市场的崛起。香港正全力打造国际黄金交易中心，一系列举措直接优化了持有体验：

基础设施升级

：香港特区政府全资拥有的

黄金中央清算系统

计划在2026年内启动试运行，这将提升交易效率和交割安全性。同时，香港目标在3年内将黄金仓储量提升至

超过2000吨

，打造区域黄金储备枢纽。

政策优惠降低成本

：香港财政预算案提出，研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供

税务优惠

，这能有效降低机构的综合成本。

跨境协同增效

：香港与上海黄金交易所签署合作协议，推动“上海定价、香港清算、亚洲交割”的新格局，丰富了投资者的资产配置选择。

这些变革意味着，未来投资者在亚太区买卖、存储黄金会更便捷、更便宜，从实际操作层面压低了持有成本。

所以，未来10年黄金持有成本的下降，将是机会成本走低、战略价值提升和市场效率优化共同作用的结果。