长期继续看多黄金，短期关注原油和铜【华福金工·李杨团队】

// 核心结论 //

核心观点：A股情绪指数抬升，港股情绪指数下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，对A股的择时仓位为看多，对港股的择时仓位为中性。当前机构关注基础化工和汽车行业，非银行金融行业的机构关注度从高位下降。最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升。当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率）。2026年03月看好传媒、电子、汽车和农林牧渔的相对收益。黄金和白银的VIX高位下降，铜和原油的VIX高位震荡。美国实际利率下行、市场波动增加、地缘政治风险抬升、黄金需求增加，中长期依然看多黄金。

A股和港股投资者情绪跟踪：A股方面，“A股情绪指数_等权”抬升，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，基于A股情绪指数对中证全指的多层次阈值择时策略仓位为看多。港股方面，“港股情绪指数_PLS”下降，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为中性。

中信一级行业机构调研和拥挤度：当前机构关注电力及公用事业和汽车行业，商贸零售和非银行金融行业的机构关注度从高位下降。最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升。流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的交易拥挤度指标，当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率），当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散）。当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体也往往会有不同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量下降。

A股风格和行业配置：“A股行业和风格轮动指数@相对收益”从多维度分析中信一级行业和风格指数，当前配置：传媒、电子、汽车和农林牧渔。

大宗商品：黄金和白银的VIX高位下降，铜和原油的VIX高位震荡。美国实际利率下行、市场波动增加、地缘政治风险抬升、黄金需求增加，中长期依然看多黄金。

风险提示：市场波动风险、模型局限性、流动性风险、政策与利率风险、数据偏差风险

// 报告正文 //

研究报告名称：《长期继续看多黄金，短期关注原油和铜——另类投资策略周度跟踪》

对外发布时间：2026年3月2日

报告发布机构：华福证券研究所

本报告分析师：李杨 SAC：S0210524100005；王程畅 SAC：S0210526020002

法律声明及风险提示

通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

本公众号所载内容仅面向专业机构投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华福证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为本公司的客户。

本公众号不是华福证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于华福证券已正式发布的研究报告，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅华福证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

华福证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据华福证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。华福证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归华福证券所有。未经华福证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登和引用相关内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自转载、翻版、复制、刊登和引用者承担。