黄金成去美元化核心，高盛为何将 2026 年底金价看至5400美元？

高盛将2026年底金价看至5400美元，核心逻辑是黄金在全球去美元化浪潮中已从传统避险资产，升级为重塑国际货币体系的核心战略资产，其价值正受到央行结构性购金、货币政策转向及供给刚性等多重力量系统性重估。

全球央行正在用黄金重新书写储备安全的故事。这不再是简单的投资，而是应对美元信用裂痕的战略选择。当美国债务高企、金融制裁工具化让美元资产的政治风险凸显，黄金这种“不依赖任何主权信用、无法被单边冻结”的实物资产，自然成了各国寻求金融自主的压舱石。

中国央行的操作是一个典型缩影。截至2026年2月末，其黄金储备已达

7422万盎司

（约2308.5吨），实现了

连续16个月增持

。

更值得玩味的是策略：央行采取“小步高频、跨越震荡”的方式，金价高位时每月仅增持约3万盎司，而在2024年11月金价约2600美元时曾单月增持10吨，展现了逢低吸纳、控制成本的长期定力。

这种持续性的买入，背后是优化储备结构的迫切需求——中国黄金储备占外汇储备比例约10.1%，仍明显低于

全球央行15%的平均水平

。

黄金的储备价值正直接赋能货币国际化。例如，在东南亚试点的“

人民币计价+黄金结算

”贸易模式中，中国超过2300吨的黄金储备为跨境支付提供了终极兑付保障，增强了人民币的国际公信力。这不仅是贸易便利化，更是在构建一套更独立、更少依赖美元的结算体系雏形。

高盛的目标价并非凭空想象，而是建立在几个可观测的坚实支柱之上。

第一，也是最核心的，是

央行购金带来的结构性需求

。这被视为金价最稳定的“需求基座”。2025年全球央行净购金量超过

1100吨

，而且

95%的央行计划在未来一年继续增持

。这种由官方主导的、持续性的买入，为金价构筑了强有力的底部支撑，改变了市场的供需平衡。

第二，是

货币政策预期的协同助推

。黄金本身不生息，其持有成本与美元实际利率高度相关。市场普遍预期美联储在2026年将实施

2至3次降息

。一旦降息落地，持有黄金的机会成本就会显著下降，历史数据显示，降息周期往往伴随着金价的显著上涨。

同时，降息预期常伴随美元走弱，这会让以欧元、人民币等其他货币计价的黄金显得更“便宜”，进一步刺激全球的实物购买需求。

第三，是

私人资本的“粘性”流入

。除了央行，越来越多的私人投资者和机构也将黄金视为对冲财政风险和货币贬值的长期工具，持有周期被拉长。高盛指出，若私人部门的多元化配置加速，即使资金规模不大，也可能在规模有限的黄金市场中带来显著的价格上行冲击，这是一个“显著的上升风险”。

当然，通往5400美元的路不会是一条直线。金价短期波动剧烈，可能受美联储降息预期推迟、美元技术性反弹或地缘风险暂时缓和的影响。例如，当市场对美联储降息预期降温时，美元走强会直接压制以美元计价的黄金。

但高盛等机构的预判，着眼的是更长期的趋势。驱动金价上涨的深层因素——

去美元化下的储备多元化、全球地缘政治碎片化风险、以及对主权货币信用的疑虑

——这些都被认为是结构性的、难以逆转的。

只要各国央行优化储备、降低美元依赖的战略方向不变，黄金作为终极信用锚的战略价值就会持续被市场重估。

因此，5400美元的目标价，本质上是对一个新时代的定价：在这个时代，黄金正从资产配置的选项，转变为全球货币体系转型过程中的核心战略资产。