连续16个月买入！金价上蹿下跳，有人赚300万，有人亏过万！

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沈心 | 高校助理研究员

央行发布的最新数据显示，截至2月末，我国黄金储备达到7422万盎司，环比增加3万盎司。这是自2024年11月以来，央行连续第16个月增持黄金。与此同时，金价却上蹿下跳一会突破5400美元，一会跌到5000美元附近，现在还能不能买？

从数据上看，央行近12个月来增持增量连续处于低位，2月份环比增加3万盎司，延续了这一节奏。从国际比较看，截至2025年12月末，我国黄金储备在官方国际储备中占比约为10.1%，明显低于15%左右的全球平均水平。

（图片来自大河报）

（图片来自大河报）

2025年，全球央行黄金持有量时隔近30年再度超越美国国债，全年累计买入超1000吨黄金。世界黄金协会的数据显示，多国央行都在调整储备结构，增持黄金并非个例。

有分析认为，全球政治经济秩序持续调整、国际局势的不确定性，成为黄金价格的重要支撑。当越来越多央行把黄金当作长期战略资产而非短期交易品种，黄金的定价权就在悄悄从过去的交易型资金主导逐渐转向配置型资金主导。

3月2日，中东局势升级引发避险情绪升温，金价大幅走高。黄金作为传统避险资产，在风险高企时期往往更受青睐。

从更长周期看，美元走势与黄金价格存在负相关关系。2025年美元在全球外汇储备中的占比连续下滑，有观点认为，全球货币体系正在经历调整期，这为黄金提供了结构性支撑。不过，也有机构没那么乐观。汇管研究院副院长赵庆明分析，从美元购买力的角度看，当前金价已处于相对高估状态。未来若美联储维持现有政策甚至加息，将对金价构成压力。

世界黄金协会在报告中指出，在政治与经济不确定性持续存在，以及市场对股票和债券市场前景仍存担忧的背景下，黄金的避险价值有望延续，这是从市场环境角度给出的判断。短期看，金价跟着地缘局势和利率预期走，波动在所难免。长期看，黄金正在经历从周期性投资品向战略性配置资产的转变。

金价走到现在这个位置，资金流向和投资者心态正在发生的分化。经济观察报记录了两个真实案例。一位投资者从2022年开始定投，累计投入280万元，金价突破5600美元时浮盈近300万元。另一位在高位入场，一路补仓后成本均价仍高达1185元/克，浮亏过万。

全球黄金ETF规模自2020年以来的累计变动

道富银行的数据显示，全球黄金ETF配置比例不足全球基金资产的1%，低于5%—10%的战略配置区间。机构资金在黄金上的配置并不算高，这与市场上抢黄金的直观感受形成反差。这种反差也是对黄金避险属性的一次重新审视。

回到普通投资者关心的问题，5400美元的金价还能不能买？这个问题其实没有标准答案，因为每个人的情况不一样。有人买黄金是为了对冲不确定性，可以接受长期持有；有人买黄金是看短期涨跌，想赚快钱。前者的决策逻辑是配置，关心的是黄金在组合里的作用，后者的决策逻辑是博弈，关注的是明天能不能涨。普通投资者想清楚黄金在自己这里到底是用来干什么的，买不买、怎么买、拿多久，答案自然就有了。

参考来源：

财联社：《中国央行，连续16个月增持黄金》

经济观察报：《央行连续16个月加仓黄金 散户该不该“抄作业”？》

新华财经：《国际金价突破5400美元关口 短期波动或加剧》

证券时报：《避险情绪升温：黄金站上5400美元 多家机构暂停投资金条销售》

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