原油暴涨、黄金下探、权益市场分化 2026年资产配置迎“大考”

转自：中国经营网

中经记者 罗辑 北京报道

3月9日，原油、黄金、权益市场波动仍在加剧，2026年大类资产配置难度激增。

其中，ICE布油盘中飙升约30%，逼近每桶120美元，创下2020年4月以来的最大单日涨幅，WTI原油价格同样盘中极端逼近120美元/桶。金价出现快速下探，伦敦现货黄金盘中最大跌幅超3%，逼近每盎司5000美元整数大关。

全球权益市场同样持续巨震。韩国KOSPI指数和日经225下跌均超5%。A股方面则再度表现出稳健性，早盘虽然出现下探，但随后震荡回升，三大指数跌幅明显收窄，截至收盘，沪指跌0.67%，深成指跌0.74%，创业板指跌0.64%。

在此背景下，多位受访机构人士表示，当前霍尔木兹海峡油运陷入停滞，推动国际油价大幅冲高，进而带动通胀预期进一步升温。相较于海外市场的明显波动，A股表现相对平稳。虽然短期市场风险偏好的修复仍需时日，但就中期维度，海外波动未改A股国内政策发力和科技创新加速追赶的中期行情逻辑。

油价底部大概率已被抬升

富荣基金相关人士表示，美伊冲突直接波及中东多国能源设施，供应受损加重或已成既定事实，此前持续被市场定价的一致过剩预期或已难以兑现，极端风险情形进展也超预期。

“3月3日到5日，霍尔木兹海峡贸易量归零，布伦特油价突破每桶90美元，近月升水达到2022年俄乌冲突时水平，已在初步定价贸易中断冲击。”上述人士强调。

短期来看，该人士认为，油价上涨空间取决于霍尔木兹海峡贸易情况。一旦出口持续中断，并进一步导致沙特等更多中东主产国被动减产，全球石油供应短缺风险骤升。

“目前仍处历史相对低位区间的OECD商业原油库存或面临超预期消耗风险，去库斜率或可比于2020年年初疫情冲击全球石油需求时库存大幅累积的镜像路径。”上述富荣基金相关人士如此分析称。

他预计，油价短期上涨空间或对标2022年俄乌冲突初期情形。中期层面而言，假设霍尔木兹海峡不会持续中断，考虑到本次美伊冲突对中东原油供应的实质性冲击已经发生，后续即使所有恢复，布伦特油价底部也大概率已被抬升。

万家基金基金经理叶勇进一步表示，油价的研判关键点有必要开始从主要考虑下行风险变成主要考虑上行风险。

“全球原油市场已经缺乏足够的供给弹性来应对各种上行冲击，如战争、宏观需求回暖、战略储备需求等，2026年极大概率将会是原油价格的中长期大拐点之年。”叶勇如此预计。

展望后市，上述富荣基金相关人士表示，随着产油国纷纷被冲突外溢波及，油价中枢可能在中长期时间尺度上形成上移，对上游企业或将形成持续利好，但仍要注意油价引起通胀失控使得全球经济进入滞胀乃至萧条的系统性风险。

黄金或成资产配置锚点

“站在2026年的起点回望，我们越发确信黄金已经不再是那个简单的避险工具——它正在升维为我们资产配置中的战略核心锚点。”相较于原油受地缘事件冲击的不确定性，黑崎资本首席战略官陈兴文如此定义。

他认为，黄金的定价逻辑正在发生一场深刻转变，即从传统的避险属性，转向全球货币体系重构的一面镜子。这使得机构不得不重新审视黄金在整个配置组合中的权重。

“全球央行购金需求预计维持在755—800吨的高位，若美联储降息叙事落地，或驱动实际利率中枢持续下移，叠加地缘事件风险，我们仍然看多黄金。”陈兴文如此判断。

不过，也有机构表示，比价效应下，黄金不是必选项。

星石投资副总经理、高级基金经理方磊认为，黄金累计涨幅较多，此轮上涨斜率较高，当前投资性价比一般。

方磊表示，考虑到地缘冲突等因素，金价不排除继续上涨可能，黄金作为配置类资产是可行的，但是对于投资中国资产的投资者来说，黄金并不是必选项。

权益市场明显分化

当前，包括美股、韩股、日股等全球重要权益市场在内，波动率正在提升。尤其是受原油运输、价格波动影响较大的经济体，股市正在对潜在的风险、冲击定价。

在此关头，机构人士表示，相较于海外市场的明显波动，A股表现相对平稳。虽然美、伊冲突及其引发的诸多不确定性尚未消除，市场风险偏好的修复仍需时日，但从中期维度看，海外地缘政治并未改变A股国内政策发力和科技创新加速追赶的中期逻辑。

在此逻辑下，上述富荣基金相关人士表示，短期预测地缘政治走向具有较强随机性，当前更建议立足中长期视角看待资产配置。其中，A股板块方面，其重点关注的是仍处于产业早中期、未来两年具备高成长性的赛道。

陈兴文认为，美股政策敏感度提升而盈利弹性弱化，导致资金对美股保持一定谨慎；相比之下，其更看好包括中国在内的新兴市场，受益于产业链重构与估值修复的机会。

这其中，他关注两个主线。

一是，“Halo”资产（以重资产、低淘汰为核心特征的资产类型）的股息率，与国债利率形成明显利差，在险资万亿级增量资金入场的支撑下，“Halo”资产有持续表现空间。

二是，延续科技叙事。虽然近期科技板块短期回调，但其主要是源于前期涨幅透支与盈利预期消化。政策支持与产业趋势并未改变。随着AI商业化落地与半导体国产替代加速，板块将逐步验证业绩兑现度。

“我们对AI算力与半导体设备等订单兑现领域的长期动能依然保持信心。”陈兴文对科技板块仍持乐观态度。