美伊越烧 黄金越跌？ 油价难破100美元？

2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动联合军事打击，目标锁定核设施、导弹基地和高层指挥中心。伊朗最高领袖哈梅内伊在行动中身亡，这直接导致中东局势急剧升温。伊朗革命卫队随即发射导弹反击，瞄准以色列境内和中东美军基地，多处设施受损。霍尔木兹海峡航运受阻，每天近两千万桶原油运输面临威胁，全球能源市场立刻感受到压力。

冲突爆发头几天，国际油价确实快速拉升。布伦特原油从70多美元跳到79美元附近，西德州原油也接近78美元。市场担心海峡封锁会切断全球五分之一的原油供应，沙特和阿联酋等国设施也出现短暂中断。分析师当时普遍认为，短期内油价冲破100美元难度很大，因为美国库存充足，OPEC+还能小幅增产缓冲。

与此同时，黄金价格的表现让人意外。本来大家以为避险情绪会推高金价，结果3月初反而回落。资金大量从黄金撤出，转向美元和能源期货。原因在于油价上涨直接推高通胀预期，市场担心美联储会推迟降息。美元指数走强，对黄金形成压制，银价波动更大，甚至一度跌超10%。

黄金这次没像过去那样大涨，是因为市场把焦点放在了通胀和利率上。油价涨得快，全球能源成本上升，欧洲和亚洲进口国通胀压力加大。各国央行调整美元储备，资金流入高息资产。黄金虽然有避险属性，但美元强势和收益率上升盖过了这些因素，实际表现承压。

油价为什么初期难破百元关口？关键在于实际供应中断没有想象中严重。美军护航油轮的措施虽在推进，但海峡周边仍有部分航运维持。沙特增加出口，库存释放也起到作用。能源股票表现平稳，投资者更愿意直接买石油期货，而不是把钱砸进黄金。欧洲通胀加剧的同时，俄罗斯能源出口反而受益。

进入3月第二周，情况开始变化。霍尔木兹海峡几乎完全停摆，伊拉克等国出口锐减。布伦特原油突破100美元，一度摸到107美元以上，西德州原油也站上106美元。汽油和柴油价格同步上涨，美国普通消费者已经感受到冲击。过去一周美国油价单周涨幅创40年纪录，高盛等机构警告如果封锁持续，涨幅还会扩大。

黄金在油价破百后也没能强势反弹。资金继续追逐美元资产，通胀预期让利率路径更复杂。部分投资者认为冲突不会无限期延长，海峡航运迟早恢复，所以黄金吸引力有限。市场现在盯着的是能源风险如何重定价通胀，以及美联储下一步动作。

伊朗这边，专家会议3月8日推举哈梅内伊之子穆杰塔巴接任最高领袖。伊朗政治和军事高层迅速表态效忠，新领导层通过外交渠道释放一些缓和信号。中东多国保持中立，呼吁双方克制。冲突进入观察期，双方避免大规模地面战，更多依赖空中和导弹较量。

特朗普在社交平台发声，说这是消除伊朗核威胁的短期代价，局势稳定后油价会回落。他还提到新任最高领袖任期不会太长。美国重申核设施破坏目标基本达成，海军继续护航关键航道。全球能源市场进入高位震荡阶段，回落预期逐渐浮现。

从市场数据看，这次冲突初期黄金下跌、油价难破百元的逻辑很清晰。油价上涨带来通胀压力，美元走强压制贵金属。等到实际供应缺口显现，油价才真正破百。投资者现在更关注冲突持续时间，如果数周内结束，能源价格可能快速回调。