净利润预增超200%，老铺黄金午后直线拉升

3月11日午后，古法黄金赛道龙头老铺黄金（06181.HK）股价迎来快速拉升，日内一度涨超4%，截至发稿涨幅收窄，公司股价报报648港元/股，总市值来到了1145亿港元。

消息面上，老铺黄金于3月11日午间正式披露盈利预告，预计2025年度销售业绩（含税收入）约310亿元至320亿元，较2024年度增长约216%至227%；收入约270亿元至280亿元，较2024年度增长约217%至229%；净利润约48亿元至49亿元，较2024年度增长约226%至233%。

盈利预告指出，集团品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅增长；同时，公司产品的持续优化、推新迭代，保证了线上线下营收的持续高增长。

事实上，业绩高增的背后，是品牌定价权与消费者预期的精准共振。值得注意的是，老铺黄金于2月28日启动2026年首轮调价，多数产品涨幅集中在20%至30%区间，对比2025年2月、8月、10月三次调价，涨幅区间由5%至12%逐步上行至18%至25%，本次提价幅度在前述基础上进一步上移。以热门款式为例，玫瑰花窗宝石款吊坠涨幅约26%、七子葫芦吊坠珐琅红款涨幅约31%。

然而，提价预期并未抑制消费热情，反而激发了“买涨不买跌”的购金逻辑。2月26日天猫3·8焕新周品牌大促首日，老铺黄金开卖仅1秒成交额突破3亿元、全天单店成交破10亿元，同比实现百倍增长。售价62.75万元的花丝真言金碗、50万元的鸳鸯和合摆件等高克重收藏级金器在开卖后10分钟内即告售罄，超30款单品单日成交破千万元。

开源证券认为，老铺调价前大促带动成交放量充分验证需求景气度并支撑短期销售额兑现，更高幅度的调价有望进一步抬升产品定价与盈利水平，对利润率形成支撑。此外，周大福等黄金珠宝品牌陆续释放提价信号，行业价格上修趋势持续强化。

长城证券则进一步认为，黄金价格上涨周期，老铺的差异化定位带来竞争力。消费者具有“买涨不买跌”的心态，公司一口价产品更具“性价比”。以手镯为例，其他品牌（无钻）的克均价约为老铺（有钻）的80%-90%。但从国际奢侈品龙头高端产品来看，高端珠宝定价“天花板”极高，较之，老铺相关产品价格并非触及珠宝消费“天花板”。