普通人还能买黄金吗？流动性风险发酵，黄金或先跌后涨！

近期黄金价格忽涨忽跌，反复震荡，让不少想投资的普通人犯了难。

贝莱德基金兑付风波更是雪上加霜，流动性风险持续发酵。

普通人到底还能买黄金吗？

2026年一季度，全球最大资管集团贝莱德旗下的HPS企业信贷基金，迎来了一场不小的赎回风波。这支规模260亿美元的基金，收到了12亿美元的赎回申请。

这12亿美元的赎回申请，占基金总规模的9.3%。很多人看到这一消息，都以为贝莱德爆雷了，纷纷担心自己的投资会受损。

其实事情并不是大家想的那样，贝莱德并没有爆雷。基金协议里早就明确约定，单季度的赎回上限只有5%，这次是客户赎回超出了上限。

按照协议约定，贝莱德最终只兑付了6.2亿美元，剩下的部分只能顺延到下一季度。这只是行业内常规的流动性管控，并不是机构出现了问题。

这场兑付风波的背后，藏着黄金近期反复震荡的秘密，那就是市场流动性不足。贝莱德的问题，根源出在流动性错配上。

它旗下的HLEND基金，主要投资的是5到7年的企业中长期担保贷款，属于长期资产。但它却向高净值投资者开放了季度赎回通道，相当于短期赎回。

在当前高利率环境下，这种长期资产搭配短期赎回的模式，问题被无限放大。以前低利率时期的贷款，现在已经没有了吸引力，只能打折出售。

美国的保险机构，是私募信贷市场最大的持有者。2024年的数据显示，美国险资持有私募信贷的规模占比达到56.6%，尤其是寿险公司，风险敞口最大。

当基金持有的贷款资产净值下跌时，保险公司的偿付能力充足率就会不达标。不管保险公司主观上愿不愿意持有，都只能被迫卖出资产来应对风控要求。

贝莱德的流动性问题并不是个例，2026年一季度，美国私募信贷市场已经出现了行业性的赎回潮。黑石旗下820亿美元的BCRED基金，也遭遇了创纪录的赎回。

为了应对赎回压力，黑石不得不将赎回上限从5%提升到7%，还自掏4亿美元填补缺口。蓝鸮资本更早采取行动，出售了14亿美元的贷款资产，还暂停了基金季度赎回。

美国整个私募信贷市场的规模大概有2万亿美元，如今这场赎回潮，让市场流动性不足的问题更加突出。这些流动性问题会直接影响黄金走势吗？

流动性不足的根源，还要从中东局势说起。由于近期美以对伊冲突爆发，霍尔木兹海峡的运输受到严重阻碍。这个海峡是全球重要的石油运输通道，一旦受阻，油价就会飙升。

国际油价从原本的70美元每桶，一路飙升到100美元以上。油价的暴涨，让美国的通胀预期迅速升温，美联储的降息计划也被彻底打乱。

在此之前，市场一直期待美联储能够降息，缓解高利率带来的压力。但油价暴涨引发的通胀担忧，让美联储不敢轻易降息，市场甚至排除了2026年9月降息的可能性。

美联储不降息，企业就只能按照高利率贷款，还款压力大幅增加。对于基金来说，以前低利率时期的贷款已经没有吸引力，只能折价出售，进一步加剧流动性紧张。

其实早在2024年，美联储就有过一次降息动作。2024年9月18日，美联储宣布下调联邦基金利率50个基点，这是2020年3月以来的首次降息。

这次降息属于预防式降息，超出了市场预期。点阵图显示，当年美联储的利率中枢目标是4.4%，年内预计累计降息100到125个基点。

降息落地后，美国企业的偿债压力得到了缓解，低利率时期到期的企业贷款违约风险也短暂回落。全球资本流动节奏也发生了变化，人民币汇率的利差压力减轻。

那次降息也让黄金迎来了小幅上涨，但因为市场对后续降息节奏的分歧很大，黄金并没有出现趋势性行情，反而继续维持震荡，和现在的走势十分相似。

流动性紧张的另一个原因，是2019到2021年低利率时期发放的贷款，从2024年开始陆续到期。这些贷款大多是5年期，刚好在2024年进入到期高峰。

随着美联储持续维持高利率，企业的还款能力下降，贷款违约率开始大幅上行。惠誉评级披露，美国私人信贷违约率已经创下2024年8月以来的新高。

瑞银更是将违约率预测上调到了15%，平安银行2024年的企业贷款不良率是0.70%，虽然基数较低，但也呈现出明显的上行趋势，印证了违约率走高的现状。

回顾2008年次贷危机，当时雷曼兄弟破产，引发了全球性的金融危机。那段时间，黄金的走势就出现了先跌后涨的情况，和现在的市场预期十分相似。

当年黄金从1033美元每盎司暴跌到681美元每盎司，跌幅高达34%。后来美联储为了救市，将利率压到接近零，开启量化宽松，黄金才一路上涨到1923美元每盎司。

现在的市场环境，和次贷危机时期有不少相似之处，这种连锁反应会引发流动性危机吗？

面对黄金的反复震荡和流动性风险，很多中国普通人都在纠结，到底还能不能买黄金，该怎么买才稳妥。其实不用过度恐慌，结合中国的市场环境，就能找到答案。

中国央行一直在持续增持黄金，截至2026年2月末，中国央行的黄金储备达到7422万盎司，较1月末增加3万盎司，这已经是连续16个月增持黄金。

央行持续增持黄金，一方面是为了优化外汇储备结构，另一方面也是为了稳定国内黄金市场，对冲国际市场的波动，给中国投资者提供一个相对安全的投资环境。

从国内黄金市场的表现来看，3月13日，上海黄金交易所的人民币黄金价格是1137.03元每克，虽然较前一日有小幅下跌，跌幅0.81%，但整体走势相对平稳。

和国际黄金市场相比，国内黄金市场受国际流动性风险的影响相对较小，这得益于中国稳健的货币政策和央行的调控，不用像其他国家那样面临大幅波动。

很多人担心流动性危机爆发，黄金会像次贷危机时那样先暴跌。但现在的情况和2008年有很大不同，目前只是局部流动性不足，还没有演变成系统性的流动性危机。

美国私募信贷市场的风险，主要集中在头部机构和科技企业相关的融资领域。部分美国科技企业通过结构化融资，将资本开支风险转嫁到私募信贷市场。

行业内也存在分歧，有的机构认为这次危机是2008年的前兆，也有像奥本海默这样的机构认为，这只是头部机构的个体问题，并不是系统性危机。

现在来看，美联储的降息节奏，仍然是影响黄金走势的关键。如果中东局势能够快速停火，油价回落，美联储重新开启降息，流动性风险就会缓解，黄金也会逐渐走出震荡。

就算出现短期的流动性危机，黄金出现暴跌，对于我国普通人来说，也是一个逢低布局的机会，毕竟黄金的保值属性一直都在，长期来看不会出现大幅贬值。

不过，凡事都应理性布局、量力而行。只有这样才能在波动中把握机会，不用盲目跟风也不用过度恐慌。