黄金：美盘黄金因何下跌？

2026年来，亚盘黄金与美盘黄金分化越来越明显。统计显示，2026年以来伦敦现货金价在亚盘时段累计上涨18%，而在美盘时段累计下跌7%。去年对等关税时期，亚盘黄金和美盘黄金就有所分化，但分化程度远无法和今年相比。

同一种资产，在不同市场走出了完全不同的感觉，历史罕见。

一般认为，亚盘与美盘金价走势分化，是因为两个市场有不同的定价逻辑——亚盘是在非美体系的角度考虑问题，而美盘是在美元体系的角度考虑问题。往更深一层次思考，这其实是资产定价的东西方两极化。套用这两年外资行很喜欢使用的时髦用语——Bipolar System。既然政治、经济、产业都在Bipolar System，那么金融市场定价的Bipolar System就不难理解了……

以上讨论在“道”的层面，在“术”的层面，我们仍需要知道美盘黄金为何下跌，美盘投资者到底在担心什么？我们按照小时K线，把所有的美盘时段单独提取出来（北京时间晚上9点-凌晨5点）。通过这种处理，我们可以更清晰地观察美盘黄金的逻辑：

一是，美盘黄金下跌，与美股下跌有密切关系。盘面上，美盘金价与纳指的相关系数达到70%左右。美股的调整，把哑铃的另一端也带了下来。

二是油价暴涨带来的美债降息预期收敛，更利多美元、利空黄金。受油价蹿升影响，美债降息预期大幅收敛，Fedwatch定价的年内降息预期降至不足1次，这个过程利多美元、利空美债、黄金。

综合以上分析，美盘黄金持续下跌，直接原因是受到美股、美债的联动影响，本质上还是站在美元资产体系的角度考虑问题。从这一角度推导，未来美盘黄金如何演绎，还是要基于对美股、美债的观察。笔者倾向于认为这波美债下跌已基本到位，毕竟降息预期已接近归零，而我不相信Fed会加息……

从交易角度看，考虑到“亚盘涨+美盘跌”的规律性如此之强，亚盘高抛、美盘低吸，或许也是一种操作手法。

总结今天的分享：

1、2026年来，亚盘黄金与美盘黄金分化越来越明显。一般认为，亚盘与美盘金价走势分化，是因为两个市场有不同的定价逻辑，往更深一层次思考，这其实是资产定价的东西方两极化；

2、通过美盘时段的市场分析，可以看到：1）美盘黄金下跌，与美股下跌有密切关系；2）油价暴涨带来的美债降息预期收敛，更利多美元、利空黄金。本质上，美盘资金还是站在美元资产体系的角度考虑问题，更易受到美股、美债的联动影响；

3、展望未来，笔者倾向于认为这波美债下跌已基本到位，毕竟降息预期已接近归零，而我不相信Fed会加息。从交易角度看，亚盘高抛、美盘低吸，或许也是一种操作手法。

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