炸锅！降息预期归零，黄金连跌两周，滞胀要来了？

中东战争进入第三周，叠加周末关键能源基础设施遭袭击，国际油价大幅飙升，推动黄金价格跌破每盎司 5000 美元关口。这场地缘冲突引发的能源与金融市场连锁反应，正改写全球资产配置格局。

早盘交易中，黄金价格最多下跌 1%，迎来连续第二周下滑。冲突引发的能源价格上涨与通胀担忧，大幅削弱了市场对美联储及其他央行降息的预期，成为压制金价的核心因素。​

具体来看，美国率先袭击伊朗主要石油出口枢纽后，德黑兰随即对多个阿拉伯国家的能源基础设施发动报复性攻击，直接导致原油价格暴涨。作为全球能源供应的 “火药桶”，中东局势的恶化正持续冲击国际大宗商品市场。​

截至新加坡时间早上 7 点 26 分，现货黄金价格下跌 0.7%，报每盎司 4986.34 美元；白银同步下跌 0.7%，至每盎司 80.03 美元；铂金与钯金价格也纷纷走低。与此同时，彭博美元现货指数在上周上涨逾 1% 后，小幅回落 0.1%。​

尽管近期承压下滑，但黄金今年以来的表现仍十分亮眼，累计涨幅约 16%。这一涨势背后，是全球对美元信用受损、金融动荡加剧的担忧，黄金作为传统避险资产的价值再次得到凸显。​

不过，短期内市场逻辑发生微妙变化。黄金本身不产生利息，在借贷成本上升的环境下吸引力会下降。而当前油价飙升推高通胀预期，让投资者普遍认为美联储本周会议降息的可能性几乎为零，加息周期或持续更长时间。​

战争持续时间的不确定性，进一步加大了市场与全球经济的评估难度。特朗普总统的一名助手表示，这场冲突可能持续 4 至 6 周，但双方释放的信号相互矛盾。特朗普称伊朗希望达成协议，但美国寻求更有利的条款；而德黑兰则表示未请求谈判或停火。​

随着战争陷入胶着，降息前景愈发黯淡。上周五公布的最新美国消费支出数据显示，即便在战争爆发前，受经济增长弱于预期影响，1 月份消费支出几乎没有增长。与此同时，近几周市场对冲突推高汽油价格的担忧加剧，美国消费者信心跌至三个月低点。​

分析人士指出，这一局面与上世纪 70 年代滞胀时期有相似之处。当时布雷顿森林体系解体、石油危机引发高通胀，推动黄金价格飙升 23 倍。历史数据显示，黄金价格与美国经济预期的负相关性日益清晰，在经济增长放缓与通胀高企并存的环境下，黄金的抗通胀属性会被重新激活。​

从短期来看，油价上涨可能继续对黄金构成压力，但长期而言，滞胀担忧 —— 即经济增长放缓与高通胀并存的局面 —— 可能促使投资者转向黄金，将其作为更可靠的价值储存工具。毕竟黄金作为应对金融动荡的对冲工具，其价值已被人类文明认可 4000 多年。​

值得注意的是，全球从各国央行到普通投资者，正日益重视黄金的货币属性回归。在美国逆全球化操作与美元体系信用消解的背景下，黄金重新成为人们规避信用危机的重要选择，这一长期逻辑并未因短期价格波动而改变。