中东冲突升级，黄金避险属性失灵

3月以来，中东冲突持续升级，但黄金并未展现传统避险资产的走势，反而呈现偏弱震荡态势，多次出现回调，其避险属性的阶段性表现引发市场关注。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，本轮地缘冲突中，市场优先放大的并非避险溢价，而是供应扰动推高的油价及通胀压力。随着布伦特原油价格维持高位，市场担忧美联储将维持更久高利率，美元走强、美债短端收益率上行，令无息资产黄金的持有成本提升，避险买盘难以形成持续单边行情。

海通期货研究所贵金属研究员周松源指出，1月末以来市场已对冲突风险进行充分定价，当冲突真正爆发后，部分投机资金选择兑现收益离场，引发盘面快速回落。同时霍尔木兹海峡紧张局势在一定程度上强化了美元信用体系，美元指数与美债收益率同步上行，进一步压制贵金属价格。

国信期货首席分析师顾冯达表示，当前市场交易主线已从地缘避险转向通胀预期与货币政策博弈。中东冲突推升油价加剧通胀担忧，强化了美联储维持高利率甚至推迟降息的预期，美元指数走强直接压制金价，地缘冲突带来的避险买盘被通胀紧缩逻辑抵消，黄金金融属性与避险属性形成博弈。

东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖补充，霍尔木兹海峡局势推高全球通胀压力，市场下调美联储降息预期、升温欧洲央行加息预期，货币政策紧缩预期对黄金价格形成明显压制。在存量资金博弈背景下，部分资金转向受供应扰动影响更大的原油和化工品种，贵金属市场出现阶段性资金流出。

市场降息预期的转变也成为金价压制因素，芝商所数据显示，交易员已将美联储首次降息预期从6月推迟至秋季，43%的交易者预计9月才会开启降息。摩根大通在3月13日发布的报告中指出，本轮黄金抛售还源于股市波动引发的去风险化操作，当VIX恐慌指数高企时，投资者为补充保证金、调整组合而抛售黄金，全球黄金ETF持仓出现明显流出。

中长期来看，全球地缘风险、去美元化趋势以及央行购金需求仍为黄金提供支撑。多家机构认为，待油价冲击缓和、美国通胀数据释放降息空间、美元结束偏强运行态势，黄金价格上行弹性有望重新释放。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：观察君