十年狂涨20倍！复盘巴菲特的“黄金年代”，他做对了什么？

真正的投资智慧，往往不在于永远正确，而在于如何面对错误，如何在市场的恐惧与贪婪中保持清醒。今天分享的这篇文章节选自《巴菲特的黄金年代》译者序，作者彭康老师将带你走进巴菲特最辉煌的十年——1989至1998年，通过十个鲜活的真实案例，还原一个会犯错、会反思、有血有肉的巴菲特，让那些抽象的投资理念变得触手可及。

时间一晃，我从事股票投资研究已经十多年了。在股票投资这个行当里，巴菲特是祖师爷级别的存在，关于他的书我几乎每本必读，常常爱不释手。机缘巧合下，我有幸接了这本书的翻译工作，在半年多的时间里，它成了我业余生活中最大的乐趣。如今完稿，我愿写下一点体会，与读者分享。

《巴菲特的黄金年代》作者格伦·阿诺德先生曾任英国索尔福德大学的金融学教授，主要研究方向是投资与资本市场。阿诺德先生于2013年辞去教职，专注于投资，并开始研究巴菲特投资案例。2017年，他出版了“巴菲特投资案例集”第一部《巴菲特的第一桶金》，再现了1941～1978年巴菲特如何用22笔投资赚到1亿美金。2019年，出版了第二部《巴菲特的伯克希尔崛起》，记录了巴菲特的个人财富从1亿美元到10亿美元的历程，这是巴菲特从投资烟蒂股转型为投资优质成长股的关键阶段。

本书为第三部，收录了巴菲特在1989～1998年这十年间的十个经典案例，其间伯克希尔的净资产从不到50亿美元增加到了570多亿美元，市值上涨超过1000亿美元，是伯克希尔实现跨越式发展的黄金阶段。

在翻译和校对过程中，我反复通读，体会到本书有两大特色。

第一，展现了一个鲜活立体的巴菲特。

鲁迅评价《三国演义》时说它“状诸葛之多智而近妖”，以往我们从媒体上能看到的也是一个完美“近神”的巴菲特。然而本书的一系列案例，向我们展示了一个更鲜活更立体的巴菲特，他也会在投资中遇到各种各样的问题，比如：

富国银行因管理层的不当行为，最终回报率只能勉强跟上通货膨胀率。

全美航空忽视了监管放松带来的影响，曾一度不得不计提75%的减值。

鞋业集团忽视了海外鞋厂的竞争压力，导致用2%的股票收购的德克斯特鞋业最终价值归零。

利捷航空为追求市场地位盲目扩张，忽略了有效需求不足的问题，导致连续11年亏损。

通用再保险收购后不久，就因承保定价和衍生品投资问题，5年内承保亏损高达79亿美元。

然而，巴菲特的过人之处在于，他能非常坦诚地承认错误并及时改正。以上提到的这些问题，巴菲特在致股东的信和演讲中都有过多次反思，有时还带着一些无奈的幽默。可能正是因为这种极度诚实的品质，他才能不断优化投资框架，并最终取得持久的成功，人们也因此对他更加敬重。

第二，让抽象的理念具象化。

巴菲特的名言是“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，这种对比加对偶的修辞让这句话有很好的传播效果，而本书中的案例会让我们对此有更加具体的理解：

在富国银行的案例里，多数投资人因担心加利福尼亚州出现银行危机，“恐惧”地抛售银行股，巴菲特则在深入分析后逆势“贪婪”地买入。

在全美航空的案例里，工会问题解决以后，股价在很短的时间内从20多美元“疯狂”地上涨到了73美元，巴菲特则在此时得以“恐惧”地全身而退。

除此以外，我们常看到巴菲特说看重被投企业管理层的品质，可到底是什么品质呢？在本书中，这些品质就具体地体现在赫尔茨伯格珠宝店的小巴尼特、威利家具城的比尔·柴尔德，以及飞安国际的阿尔·尤尔茨基这些人身上。

类似的情形不胜枚举，总之，通读本书十个充满细节的案例，让我们对巴菲特和他的投资理念有了更立体更具体的认识，从而也有了更为切实的收获。

曾国藩在家书里写道：“读史之法，莫妙于设身处地。每看一处，如我便与当时之人，酬酢笑语于其间。”我在阅读和翻译本书的过程中，也采用了类似方法，设法站在巴菲特的角度审视每个投资，这不仅增加了阅读的趣味，也便于获得更多感性的认识。在阅读这一系列丛书的时候，我建议读者也试着把自己代入巴菲特的角色，一定会获益无穷。

最后，我想说，在过往阅读很多翻译作品的过程中，偶尔会遇到一些过于直译、指代不明、长句翻译拗口的情况，这会大大降低阅读体验。因此在本书翻译的过程中，我始终提醒自己注意避免此类问题。但由于时间和能力所限，难免还有各种不足，敬请读者批评指正。