黄金、白银大跌，A股险守4000点

地缘政治的不确定性，已成为当前主导全球金融市场定价的核心变量

文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 周洲

编辑｜郭楠 陆玲

在中东地缘冲突持续发酵、全球能源市场剧烈波动、市场对美联储降息预期持续降温的多重背景下，全球金融市场遭受冲击，A股、港股同步调整。

3月19日，A股市场全天震荡走弱，上证指数盘中一度跌破4000点整数关口，最终以1.39%的跌幅险守该关键点位。深证成指全天收跌2.02%，创业板指跌1.11%，科创50跌2.44%，北证 50跌3.33%。近5000只个股收绿，绿电、算电协同概念逆势走强，油气概念表现活跃，有色金属板块跌幅居前。

近期有所企稳的港股同样走弱，恒生指数全天震荡下行跌2.02%，恒生科技指数收跌2.19%。互联网科技股集体承压，腾讯控股、阿里巴巴分别下跌超6%、4%。连续大涨的大模型公司出现调整，智谱、MINIMAX分别下跌11.25%、13.89%。

与此同时，国内商品期货、贵金属等大类资产同步走出极端分化走势。液化石油气（LPG）上涨10%，甲醇、原油涨超8%，沪金下跌超4%，沪银下跌超10%。

地缘政治的不确定性，已成为当前主导全球金融市场定价的核心变量。如何在复杂变局中锚定资产配置方向，也成为当下投资者的重要考量。

“历史复盘显示，地缘冲击对A股的影响往往是暂时性的，大盘一般在冲击后1个-2个月左右重回上行趋势。中国在新能源、光伏、电动车等先进制造业的全球领先地位，也将在石油供给风险中加快全球绿色转型进程，长期利好相关产业。” 中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭对《财经》表示。

近期，中国证监会召开会议表示，要强化底线思维，密切跟踪国际金融市场和内外部环境变化，强化境内外、期现货市场联动监测监管，不断巩固和加强中国特色稳市机制建设，更大力度推动上市公司完善治理、提升价值，进一步增强市场内在稳定性。

3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议，提及积极稳妥化解重点领域金融风险，强调充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制。

全球股市遭受冲击

此次全球市场的集体调整，源于中东地缘冲突的持续升级与外溢。

截至2026年3月19日，美以对伊朗的军事行动已进入第三周，双方角力焦点持续聚焦于能源运输要道霍尔木兹海峡，冲突长期化风险显著上升。

冲突的外溢效应正在冲击全球能源核心设施。3月18日，伊朗伊斯兰革命卫队发出警告，将沙特、阿联酋、卡塔尔三国的油气设施列为打击目标。3月19日凌晨，卡塔尔拉斯拉凡工业城（全球重要液化天然气生产设施所在地）遭遇导弹袭击，引发火灾，卡塔尔能源公司确认事件造成重大财产损失，但未造成人员伤亡。此次袭击进一步加剧了全球能源供给的不确定性，国际油价已出现显著波动，布伦特原油价格一度逼近108美元/桶。

在这一背景下，全球股市受到冲击。美股率先调整，道琼斯工业、纳斯达克指数、标普500跌幅超1%。亚太市场跟跌，日经225指数下跌3.38%、韩国KOSPI指数下跌2.73%。

3月19日，A股震荡走低，市场交投情绪跌至冰点，盘面赚钱效应寥寥，仅有石油天然气、光模块、煤炭、水电、算力租赁、央企银行等少数板块逆势走强。

油气相关板块整体走强，中国石油上涨超5%，国新能源、蓝焰控股等多股纷纷涨停；绿电、算电协同概念表现亮眼，东方新能、粤电力A等多只标的强势封死涨停，珈伟新能盘中拉升触及20CM涨停价位；算力租赁板块同样表现活跃、反复轮动，美利云斩获两连板，贵广网络、铜牛信息等个股也同步涨停。

有色金属板块领跌，威领股份、中金黄金、兴业银锡等个股大幅下挫；钢铁板块亦同步走弱，安阳钢铁盘中触及跌停，多数周期成长方向的品种均陷入明显的调整承压态势。

港股市场同样承受冲击。近日港股已出现企稳反弹迹象，恒生指数连续三个交易日上涨。但3月19日恒生指数与恒生科技指数再度陷入震荡调整，继续承受外围情绪与资金面的双重压力。

国内商品期货市场当日走出极致分化的行情，能化板块领涨全市场，贵金属则遭遇集体重挫。截至收盘，液化石油气（LPG）上涨10%，甲醇、原油涨超8%，乙二醇、燃料油涨超6%，沥青、聚丙烯等品种均录得4%以上涨幅。跌幅方面，上海金下跌近5%，上海银下跌超8%。沪锡、碳酸锂、多晶硅跌超5%，基本金属与贵金属同步走弱。

国际能源市场同步出现异动，受卡塔尔液化天然气工厂遇袭受损影响，欧洲天然气期货价格当日飙升27%，进一步加剧了全球能源市场的恐慌情绪。

贵金属现货市场同步大幅下挫，现货黄金日内下跌1.43%，向下跌破4750美元/盎司；现货白银日内重挫4.5%，下破72美元/盎司，传统避险属性阶段性失效，走出与能源价格完全背离的极端行情。

地缘变局重塑投资逻辑

随着中东战事持续升级，国际油价走高，各类资产的投资逻辑正在重塑。

对于A股的调整，李昭对《财经》表示：“尽管地缘冲突短期对风险资产形成压制，但A股在全球股票市场中具备显著的相对优势，大国产业链韧性与规模经济优势在地缘动荡中更为突出。”

对于港股市场，中金公司首席海外与港股策略分析师刘刚告诉《财经》，恒生科技指数自去年10月高点回落近30%后，估值已回落至均值下方一倍标准差附近，已从“坏交易”逐渐转变为“不是坏交易”。“当前位置已逐步具备显著估值吸引力，但趋势性上涨仍需要产业端催化剂或美联储降息预期重燃两大契机。”

李昭也对港股中期修复持乐观态度，他表示港股互联网板块估值处于相对低位，同时盈利能力持续改善，叠加全球资本从美元资产向非美资产再配置的大趋势，港股作为外资流入中国市场的桥头堡将显著受益，同时提示投资者需做好短期风险控制。

对于债券市场，李昭判断2026年债市大概率维持区间震荡格局，建议投资者降低债券组合久期，通过“固收+”策略增厚收益，平衡组合的风险与收益。

针对农产品期货市场的运行逻辑，东证期货农产品高级分析师李兆聪认为，从板块轮动角度看，此前有色、贵金属、能源板块已相继上涨，农产品整体估值相对较低，市场在关注是否存在补涨机会，尤其是油脂与原油价格关联较紧密。

“中东战事起到了很强的催化作用，将农产品补涨的逻辑提前了。如果战事短期内无法结束，能源价格维持高位，霍尔木兹海峡通行受阻，那么影响将从成本端（如化肥成本上涨、运费上涨）向农产品传导，将对特定板块产生更深远的影响。” 李兆聪对《财经》表示。

贵金属的波动已明显加大。对于近期持续走弱的黄金白银，李昭分析，当前市场正同时交易“避险”与“滞胀”两条主线。“黄金下跌的核心原因，是市场担忧油价高企推升美国通胀，导致美联储降息节奏大幅放缓甚至转向紧缩，流动性收紧预期对黄金的压制力量，阶段性超过了地缘冲突带来的避险需求支撑，叠加黄金本身估值处于偏贵水平，进一步放大了回调幅度。”

不过，李昭同时强调，黄金依然是当前市场的高胜率资产，其牛市尚未结束，历史复盘显示黄金牛市终结仅源于美联储转向紧缩或全球经济全面改善两大条件，而当前这两个条件均未满足，无论后续局势如何演化，黄金均具备上涨逻辑，当前正逐步进入布局窗口期。

责编 | 要琢