避险升温，黄金为什么反而遇冷？丨越声投研

小编：袁老师，不都说大炮一响，黄金万两吗？怎么外面闹得那么凶，但是黄金却一直在跌啊？之后还能涨吗？

袁水洋：这个问题问得很好，这应该也是最近很多人的疑惑，黄金自从摸到5600美元附近就开始震荡走低，现在已经砸到5000美元了，如果你只是单纯的，把注意力放在黄金本身，也就是避险层面的话，那这个现象确实很难解释，但是只要你叠加了美元、油价以及降息预期等多重因素，你就会发现，现在黄金的交易逻辑，已经发生大转变了，市场交易的已经不是战争，而是利率。而这，才是影响黄金短期走势的真正核心。

小编:还是不太理解，意思是避险失效了吗？

袁水洋：不是避险失效，你把黄金理解为一种避险资产，这其实是没错的，但是黄金的价格，是受到我们上面所说的，多重变量影响的，当下的局面，避险已经不是核心驱动力了。这个其实也很好理解，你看啊，首先黄金是不是一种无息资产，它不会产生利息，也不会分红，所以持有黄金的机会成本，就取决于市场利率。打个比方，假设现在美国国债收益率是5%，那只要买了就能稳拿5%的利息，这个时候，你还会选择去买没有收益的黄金吗？

小编：那肯定不会了。

袁水洋：是吧，所以在全球资本市场中，关于黄金就有一个公认的、经典的定价规律，那就是美元跟黄金属于跷跷板关系，美元一强，黄金就弱，那现在美元指数已经又回到100了，黄金自然而然就要承压。

小编：不是都说美联储开启了降息周期吗？怎么美元还能这么强？

袁水洋：你也不看看现在是什么情况，霍尔木兹海峡被封锁，直接引发了石油供应危机，油价已经从原本的七八十（美元/桶），飙到100多（美元/桶）了，单从这点来说，短线资金基本上也都会进相关的方向，黄金被边缘化也很正常。

那回到油价本身，我前两天视频是不是说过，石油是大宗商品之母，油价涨势抑制不住的话，接下来万物都会跟着涨价，万物涨价，就避免不了会再次推高通胀，所以现在市场担心的，并不是打架引发的风险本身，而是这个风险，会不会重新点燃通胀，因为通胀一高，美联储自然就很难快速降息，而现在10年期美债收益率，依旧维持在4.20%左右，不降息也就意味着，高利率还要维持更长的时间，那在上述三重压力之下，即使黄金有避险情绪托底，也扛不住这三座大山，带来的基本面利空。

小编：明白了，那袁老师，之后黄金还能涨回去吗？