洛阳钼业基本面投资分析（全球矿产龙头，铜钴+黄金双赛道赋能）

洛阳钼业当前股价18.01元、上涨0.9%、总市值3853亿，核心依托全球矿产资源龙头地位、完善的资源储备优势，受益于下游新能源汽车转型、贵金属价格飙升、全球矿产资源需求复苏等领域景气红利，叠加公司在铜钴、钼钨、黄金等核心矿产开采、加工、贸易领域的核心优势突出，自身核心竞争力与全球新能源产业发展、贵金属保值需求提升进程深度绑定，长期成长动能强劲；从基本面看：

全球矿产核心龙头，资源与规模优势显著

；

铜钴+黄金双赛道赋能，业绩成长潜力凸显

；

估值贴合行业景气度，长期配置价值突出

。以下为详细分析：

业绩表现（2025年相关）

：2025年公司处于矿产业务高速增长期，核心依托铜钴等主要产品量价齐升、运营成本有效管控，叠加公司黄金资产布局落地、产能持续释放、全球化资源整合推进，盈利质量大幅提升、业绩实现高速增长。根据2025年三季报数据，公司营业总收入达1454.85亿元，归母净利润142.80亿元，基本每股收益0.67元，资产合计规模达1841.91亿元，负债结构合理，整体财务状况稳健，抗风险能力突出[1][3]。其中，2025年第三季度营业收入507.13亿元，净利润56.08亿元，同比增长96.4%，展现出强劲的经营韧性和增长爆发力[5]。全年业绩预告显示，2025年归母净利润预计达200-208亿元，同比增长47.8%-53.71%，扣非净利润204-212亿元，同比增长55.5%-61.6%[1]。当前股价18.01元、上涨0.9%、总市值3853亿，市值规模与公司全球矿产龙头地位、资源储备优势及长期成长潜力高度匹配，短期股价上涨属于市场对公司业绩高速增长、黄金资产布局落地的正向反馈，贴合矿产行业高景气发展节奏及公司基本面，未改变公司长期成长逻辑。截至2025年三季度末，公司持续加大资源勘探、产能扩张及黄金资产并购等领域的投入力度，为后续业绩持续高增长提供坚实支撑，成长韧性凸显。

核心优势

：

全球矿产龙头，资源壁垒深厚

：洛阳钼业是全球领先的综合性矿产企业，核心业务涵盖铜、钴、钼、钨、铌、磷肥、黄金等多种矿产资源的勘探、开采、加工及贸易，拥有全球优质矿产资源储备，在铜钴领域跻身全球前列，铜品种产能位列全球前十，毛利贡献显著[4]。公司核心矿产资源分布于全球多个国家和地区，形成多元化资源布局，有效抵御单一区域政策及资源波动风险。2025年公司主要产品产量均超计划预期，其中铜产量达74.11万吨，较上年增加9万余吨，完成度118%；钴产量11.75万吨，完成度107%；钼产量1.39万吨，完成度103%；钨产量7114吨，完成度102%，各产品产量均实现稳步提升[1]。同时，公司持续推进资源并购与勘探，2025年先后并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿、巴西Aurizona等3个黄金资产，新增黄金资源量501.3万盎司，进一步丰富资源储备，完善业务布局[1]。

成本控制与规模化运营能力强劲，盈利韧性突出

：公司依托全球化资源布局、高效的运营管理体系及完善的成本管控措施，持续优化成本结构，在矿产开采、加工环节实现规模化运营，核心产品单位生产成本处于行业较低水平，具备极强的成本竞争优势。在全球矿产价格波动、行业竞争加剧的背景下，公司凭借优异的规模化运营能力、完善的供应链布局，推动核心矿产产品快速实现产能释放及营收突破，有效抵御行业波动带来的盈利冲击，盈利韧性突出[1][4]。公司资产规模雄厚，截至2025年三季度末，资产合计1841.91亿元，股东权益合计947.28亿元，经营活动现金流净额158.64亿元，资本实力强劲，为业务拓展、资源并购及风险抵御提供坚实保障，同时随着黄金等高价产品业务占比持续提升，盈利空间不断扩大，充分体现强劲的现金流和经营质量[3]。

双赛道协同赋能，增长动能强劲

：公司以铜钴核心业务为基础，深度布局铜钴（新能源上游）和黄金（贵金属保值）两大高景气赛道，形成完善的产品及业务矩阵，可满足下游新能源汽车、电子、贵金属投资等多元需求[1]。铜钴领域，受益于全球新能源汽车产业转型，动力电池对铜钴需求持续攀升，公司铜钴产品量价齐升，成为公司核心增长引擎[1][4]；黄金领域，依托贵金属价格持续飙升的行业红利，公司加速黄金资产并购布局，首次将黄金纳入产品序列，明确2026年黄金产量目标6-8吨，待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，黄金年产量有望突破20吨大关，开辟新的增长空间[1]。同时，公司实施“矿山+贸易”现代化矿业模式，2025年实物贸易量达477.4万吨，完成度112%，贸易业务与矿山业务协同发展，进一步提升公司盈利稳定性[1][4]。此外，公司持续推进产能升级，积极推进KFM二期、TFM三期等项目建设，为长期产能释放奠定基础[1]。

行业红利显著，发展空间广阔

：当前全球新能源汽车产业持续升级，动力电池需求旺盛，带动铜、钴等新能源上游矿产资源需求持续增长；全球贵金属价格持续飙升，黄金作为保值增值资产，市场需求持续提升，为公司黄金业务带来广阔市场空间[1]。同时，全球矿产资源集中度持续提升，优质矿产资源稀缺性凸显，公司作为全球矿产龙头，凭借资源储备、规模化运营及全球化布局优势，有望持续抢占市场份额[4]。公司制定清晰的长期产能规划，目标2028年实现铜产量100万吨，其中KFM二期预计2027年投产后年新增10万吨铜产量，TFM三期项目稳步推进，长期产能增长确定性强，发展空间广阔[1]。此外，公司2025年以来核心业务高速增长，黄金资产布局逐步落地，成长潜力持续释放，为股东回报提供坚实支撑[1][3][5]。

TTM市盈率

：截至2026年3月19日，结合公司当前总市值3853亿及2025年三季报盈利数据（归母净利润142.80亿元，年化归母净利润约190.40亿元）测算，TTM市盈率约20.2倍，当前估值充分反映市场对公司全球矿产龙头地位、铜钴及黄金双赛道高增长潜力的合理预期。从成长属性来看，公司作为矿产核心龙头，深度受益于新能源汽车转型、贵金属价格飙升、矿产资源需求复苏三重红利，核心产品量价齐升、产能持续释放、成本控制能力持续优化，业绩增长动能充足，当前估值充分反映公司核心竞争力及行业高景气预期，随着铜钴需求持续释放、黄金业务逐步发力，估值有望逐步回归合理中枢。近期股价上涨0.9%，属于市场对公司业绩高速增长、黄金资产布局落地的正向反馈，贴合行业发展节奏及公司基本面，反映市场对公司长期成长潜力的乐观看待，短期估值伴随盈利持续高增长有望逐步消化。

行业对比

：所属国内有色金属及矿产行业（铜钴+黄金+稀有金属三赛道），行业内核心企业因资源储备、业务结构不同，TTM市盈率存在较大差异，结合行业景气度、核心业务需求趋势及公司成长确定性，洛阳钼业当前估值处于合理区间（契合全球矿产龙头企业估值特征）。相较于国内同类矿产企业，公司资源储备更丰富、全球化布局更完善、业务结构更多元、产能规划更清晰，同时受益于新能源汽车转型、贵金属价格上涨红利，成长空间进一步打开，业绩增长确定性强，结合其龙头优势、双赛道属性及业绩高增长预期，估值性价比突出，具备较强的长期配置价值，契合价值型及成长型投资者需求[1][4]。

双赛道高景气持续，需求空间广阔

：全球新能源汽车产业持续升级，动力电池产能持续扩张，带动铜、钴等核心矿产资源需求持续提升，为公司铜钴业务带来新增量，提供稳定增长支撑[1][4]；全球贵金属价格持续飙升，黄金保值增值需求持续提升，公司加速黄金资产布局，随着巴西黄金资产交割完成、厄瓜多尔奥丁矿业投产，黄金业务将成为公司新的核心增长引擎[1]；国内工业复苏推进，钼、钨等稀有金属需求稳步增长，进一步拉动公司业务增长[1]。双赛道共振驱动下，公司核心业务增长空间广阔，长期成长动能充足。

核心产品发力，盈利质量持续提升

：公司核心产品涵盖铜、钴、钼、钨、黄金、磷肥等，受益于行业高景气及产能持续释放，产品收入持续稳步增长，高附加值产品占比持续提升，盈利能力持续增强[1][3][5]；铜钴产品方面，依托产能扩张及价格优势，持续提升产销量，盈利空间持续扩大；黄金产品方面，随着并购资产交割完成及产能释放，黄金产量稳步提升，叠加贵金属价格高位运行，将显著提升公司盈利水平；同时，公司持续优化产品结构，推进矿产深加工，进一步提升产品附加值，推动业绩实现高速增长，盈利弹性持续释放[1]。

产能扩张与资源并购，核心竞争力持续强化

：公司持续推进产能扩张，制定清晰的产能规划，2026年产量指引为铜76-82万吨、钴10-12万吨，若达到指引上限，将提前实现产铜80万吨目标；KFM二期预计2027年投产后年新增10万吨铜产量，TFM三期项目推进，向2028年100万吨铜产量目标迈进[1]。同时，公司持续加大资源并购与勘探力度，聚焦铜钴、黄金等核心矿产资源，不断丰富资源储备，巩固全球矿产龙头地位[1]。此外，公司与上下游产业链企业深度协同，构建起涵盖勘探、开采、加工、贸易的协同发展体系，助力产品高效生产及市场拓展，进一步提升产品市场竞争力[1][4]。

全球化布局深化，市场份额持续提升

：公司作为全球综合性矿产龙头企业，依托核心资源优势、规模化运营优势及供应链优势，持续深化全球化布局，核心矿产资源分布于全球多个国家和地区，有效规避单一区域政策及市场风险[1][4]。公司通过境内外资源并购与产能建设双轮驱动，构建覆盖全球的矿产运营网络，提升全球资源整合及交付能力[1]。公司产品远销全球多个国家和地区，服务全球头部新能源、电子、化工企业，具备较强的全球市场竞争力[1]；依托行业集中度提升红利，持续抢占市场份额，进一步巩固全球矿产行业龙头地位，为长期增长奠定坚实基础[1][4]。

陆股通（北向）

：北向资金对国内矿产核心标的、新能源上游核心企业关注度较高，洛阳钼业作为沪股通核心成分股、矿产板块核心标的，北向资金持仓整体保持高位，虽受市场短期波动及矿产板块情绪影响存在阶段性小幅调整，但长期持仓趋势向好。北向资金持续关注，持仓规模稳步提升，反映外资对公司全球矿产龙头地位、铜钴及黄金双赛道优势及业绩高速增长潜力的高度认可，为公司股价提供有力支撑，同时也体现出全球资本市场对中国矿产行业及新能源上游核心企业发展前景的看好[1][3]。

机构态度

：国内机构普遍看好公司核心竞争力、铜钴及黄金双赛道红利、全球矿产龙头地位及业绩高速增长潜力，截至2026年3月，东吴证券等多家机构围绕洛阳钼业发布调研报告，给予“买入”评级，看好公司受益于铜钴量价齐升、黄金资产布局、产能扩张带来的增长机遇，认可公司核心竞争力及长期增长价值[4]；海外机构中，高盛维持对洛阳钼业“买入”评级，并上调目标价至19港元，关注公司铜钴产能扩张、黄金资产落地及全球矿产价格趋势，对公司长期盈利成长性持积极态度[2]。

2026年

：国内机构：结合公司铜钴产品量价齐升、黄金业务落地及产能扩张态势，多家机构预测2026年营业总收入1800-1900亿元，同比增长23.7%-30.6%；归母净利润250-270亿元，同比增长20.2%-30.0%，核心依托铜钴产能持续释放、黄金业务贡献新增量、贸易业务稳步发展，看好公司盈利持续高速增长；强调公司全球矿产龙头优势、资源壁垒及双赛道布局带来的长期安全边际[1][4]。海外机构：海外机构看好全球新能源汽车转型带来的铜钴需求增长及贵金属价格高位运行趋势，同时认可公司资源优势及产能扩张潜力，预测2026年营业总收入1850-1950亿元，同比增长27.1%-34.0%；归母净利润260-280亿元，同比增长25.0%-34.3%，关注公司铜钴产能释放、黄金资产交割进度及全球矿产价格波动情况[1][2]。市场一致预期：营业总收入1800-1950亿元，同比增长23.7%-34.0%，归母净利润250-280亿元，同比增长20.2%-34.3%，随着铜钴需求持续释放、黄金业务逐步发力、产能扩张落地及贸易业务协同发展，公司业绩实现高速稳健增长，规模效应及资源协同效应带动盈利质量持续优化[1][2][4]。

2027年

：

国内机构：国内机构维持“买入”评级，预测2027年营业总收入2200-2300亿元，同比增长22.2%-24.3%；归母净利润310-330亿元，同比增长24.0%-29.6%，核心依托KFM二期投产带来的铜产能新增、黄金业务产能释放、铜钴价格保持高位，看好公司盈利持续高速稳健增长；强调公司核心竞争力、资源壁垒及双赛道协同效应带来的盈利韧性[1][4]。海外机构：海外机构预测2027年营业总收入2250-2350亿元，同比增长21.1%-23.6%；归母净利润320-340亿元，同比增长23.1%-28.6%，认可公司产能扩张成效、黄金业务布局价值及全球矿产龙头地位，认为公司将持续受益于全球新能源产业发展及贵金属价格趋势，长期增长潜力显著[1][2]。市场一致预期：营业总收入2200-2350亿元，归母净利润310-340亿元，同比增长21.1%-29.6%，公司业绩实现高速稳健增长，核心业务优势持续凸显，双赛道协同效应成效显著，成为全球矿产行业核心标杆企业[1][2][4]。

2028年

：

国内机构：国内机构预测2028年营业总收入2600-2700亿元，同比增长18.2%-22.7%；归母净利润370-390亿元，同比增长19.4%-22.6%，核心依托铜产能突破100万吨目标、黄金业务规模化发展、核心矿产产品价格保持稳定，长期增长动能充足；看好公司估值修复及长期成长潜力，强调公司在全球矿产行业的龙头优势及双赛道布局带来的核心竞争力[1][4]。海外机构：海外机构预测2028年营业总收入2650-2750亿元，同比增长17.4%-21.7%；归母净利润380-400亿元，同比增长18.8%-22.2%，认可公司长期发展潜力，认为其将持续巩固全球矿产行业龙头地位，充分享受新能源汽车转型及贵金属行业发展红利[1][2]。市场一致预期：营业总收入2600-2750亿元，归母净利润370-400亿元，同比增长17.4%-22.7%，公司实现高质量成长，核心竞争力持续巩固，长期投资价值凸显，估值随着盈利稳健增长逐步回归合理区间，成长潜力持续释放[1][2][4]。

核心结论

：洛阳钼业作为全球综合性矿产核心龙头企业，具备深厚的资源储备壁垒、完善的产品矩阵、突出的规模化运营优势及清晰的“铜钴+黄金双赛道驱动+全球化布局”增长路径，2025年业绩实现高速增长，盈利质量大幅提升，成长韧性及潜力凸显；当前股价18.01元、上涨0.9%、总市值3853亿，结合全球新能源汽车转型、贵金属价格飙升、矿产资源需求复苏及公司龙头地位，估值处于行业合理区间（契合全球矿产龙头企业估值特征），与行业同类核心龙头企业估值水平相匹配，性价比突出；北向资金持续关注，资金面整体稳健；未来依托核心矿产产能持续扩张、黄金业务落地发力、资源并购持续推进及成本控制优化，业绩将保持高速稳健增长，国内外机构预测2026-2028年归母净利润实现稳步高速增长，适合价值型及长期成长型投资者布局，短期需关注股价波动、矿产价格周期波动及行业竞争加剧。

主要风险

：全球及国内矿产行业周期波动，铜、钴、黄金等核心产品价格大幅下跌，可能影响公司核心业务收入及盈利能力[1][4]；全球供应链波动、地缘政治风险，可能影响公司海外矿产开采、运输及交付进度[1]；海外市场政策变动、环保政策收紧，可能影响公司海外业务推进节奏及产能释放[1]；资源勘探及产能扩张进展不及预期，可能影响公司长期增长潜力[1]；行业竞争加剧，可能影响公司市场份额及核心竞争力；核心技术人才流失，可能影响公司矿产开采、加工技术升级节奏；短期股价受矿产板块情绪、外资持仓变动、市场资金面等因素影响出现小幅波动，同时需关注行业周期波动风险及估值回调压力；业绩数据为初步核算数据，未经审计，可能存在与最终审计结果不一致的风险[3][5]。

信息仅供参考，不构成投资建议。

[1] 洛阳钼业2025年业绩预告：归母净利润同比增长47.8%-53.71%（证券时报）

[2] 高盛：上调洛阳钼业目标价至19港元，维持“买入”评级（证券时报）

[3] 洛阳钼业财报核心指标（2025年三季报）（同花顺金融数据库）

[4] 东吴证券：给予洛阳钼业“买入”评级，铜钴矿山表现优异，产能增长志存高远（每经网）

[5] 洛阳钼业2025年三季报：前三季度净利润同比增长72.61%（证券时报e公司）