避险资产失效！金属集体崩盘狂泻，黄金也扛不住了？

全球金属价格遭遇全面重挫，投资者担忧美伊战争引发的油价上涨将对全球经济造成冲击，恐慌情绪蔓延市场。

黄金价格暴跌近 6%，白银跌幅更是高达 8%。这场抛售潮并未局限于贵金属，工业金属同样承压，铜价下跌 2%，钯价跌幅达 5.5%，各类金属资产集体走弱。​

尽管黄金向来被视为避险资产，但自伊朗战争爆发以来，黄金与白银价格便持续走低。油价飙升引发市场对通胀重启的担忧，进而推测利率将维持高位，这削弱了无收益贵金属的吸引力。​

利率上升推动美元走强，进一步压低了黄金价格 —— 美元升值使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更便宜，间接抑制了购买需求。​

“通胀风险可能导致市场此前预期的美联储降息落空，全球利率上升、实际利率走高，这是拖累黄金价格的核心因素。”One Point BFG 财富合作伙伴首席投资官彼得・布克瓦尔表示。周四，美国 10 年期国债收益率一度突破 4.300%。​

数据显示，纽约商品交易所 2026 年 4 月交割的黄金期货价格报 4657.20 美元，上涨 51.50 美元，涨幅 1.12%（数据存在延迟，截至美国东部时间晚上 8:46）。​

反观工业金属，铜和钯在战争初期下跌后，曾维持相对稳定态势，但随着市场对经济增长的担忧加剧，这一局面已被打破。​

工业金属具有明确的实用属性，例如铜广泛应用于电子设备、电线和管道系统等领域。华尔街通常将铜价下跌视为经济增长放缓的信号，反映出市场对未来需求的担忧。​

2026 年 5 月交割的铜期货价格报 5.514 美元，上涨 0.045 美元，涨幅 0.82%（数据存在延迟，截至美国东部时间晚上 8:46）。​

华尔街普遍认为，战争持续时间越长，油价高位运行的可能性就越大，这将改变消费者和企业的支出习惯，最终可能引发经济衰退。​

交易员和投资者热议的焦点，正集中在能源冲击引发的 “需求破坏” 阶段 —— 高油价抑制消费与生产需求，进而拖累整体经济。​

“工业金属方面，人们现在真的非常担心衰退风险。” 布克瓦尔补充道，经济增长放缓叠加通胀高企，正是 “滞胀” 场景的典型特征。​

不过，就在部分投资者开始进行 “滞胀交易” 时，另一些人则认为滞胀发生的可能性极低。耶尔迪尼研究公司总裁埃德・耶尔迪尼在周二的报告中表示：“油价冲击引发上世纪 70 年代那样持续滞胀的可能性较低。”​

他以 1973 年欧佩克石油禁运的经济后果为例，指出 2022 年俄罗斯入侵乌克兰虽引发油价冲击和通胀上升，但并未导致经济衰退。美联储主席杰伊・鲍威尔周三在新闻发布会上也重申了这一观点：“我认为‘滞胀’一词应留给更严重的情况。”​

布克瓦尔认为，工业金属价格要企稳，需等待战争结束，但黄金价格有望复苏 —— 当市场焦点重新回到各国不断攀升的债务和赤字时，黄金作为 “贬值对冲工具” 通常表现良好。​

他还指出，战争相关的军事支出可能会进一步加剧赤字问题，为黄金提供支撑。高盛资产配置研究主管克里斯蒂安・米勒 - 格利斯曼在周四的报告中也表示，即便滞胀真的到来，黄金仍是合适的投资选择。​

“如果滞胀冲击持续，尤其是实际收益率下降时，由于投资者对实物资产的需求和外汇多元化配置需求，黄金价格有望获得更多支撑。” 他写道。