反常识！油价暴涨为什么黄金大跌？

先来说说A股市场。

周四和周五下跌已经成了这两周的主基调了，避险情绪很浓，上证指数还是失守了4000点，不过想想1年前还在打3000点保卫战，现在的股民还是幸福了很多。

这几天市场多次下探，一方面是外围宏观环境的不确定导致资金流出，另一方面技术面上指数前期上涨留下的缺口（3977.54）是个心理层面的隐忧，本着调都调了还不补上的心理，资金也会自发向下靠拢的，这在以往A股多次回补缺口的经验中被屡次验证。那补缺之后怎么走？风险大不大？

指数层面看，结合昨天盘后的表态，指数跌到一定位置的时候，很可能会有神秘力量出手，买什么大家心里也有数。但这阶段个股分化会很明显，对于一些缺乏业绩支撑的概念和题材来说，风险就比较大了。

一是现在市场成交缩量明显，这意味着资金流动性缩减，只要不在市场热点范围内，甚至很多基本面不错的公司由于缺乏成交，也会跌的让你怀疑人生。二是量化风格比较明显的背景下，即便是热点，由于夜盘外围市场的变化，也会由于风格的切换导致大幅低开低走，还有就是冲高之后往往兑现明显。即便是宏大叙事下的储能和光伏，也难免冲高回落，而国内算力租赁更是昨天怎么涨今天就怎么砸的。三是进入4月就是年报和一季报的发布期，一旦业绩有问题，就会有调整风险。

市场最大的变量依然是外围环境，封锁多久？油价涨到哪？我相信现在谁也判断不了局势会怎么发展，如果你押注油价涨，那么油价跌的时候就要吃面，如果你押注科技，那么只要油价还涨，你就危险。所以只要形式依然不可控，那么风险就不会消失，如果反复横跳，大概就是反复打脸。买卖既然是博弈概率，那最好就是短期谨慎一些，等尘埃落定或者有明显回暖信号再出击。

再来看看黄金和贵金属。

昨晚贵金属一泻千里，国际金跌穿4700美元，甚至一度逼近4500美元。估计不少持有黄金的人都懵了，不是说乱世黄金么，怎么打的这么激烈反而黄金没有避险作用了呢？

避险只是黄金上涨的原因之一，作为资产，影响黄金的因素还有很多，本轮黄金回调是利率预期逆转、美元走强、流动性挤兑、获利了结等因素共同作用。

首要因素就是利率预期反转。黄金是无息资产，高利率环境下持有黄金的机会成本大幅上升，而随着原油价格的上涨，通胀预期升温，使市场预期美联储推迟降息甚至维持高利率的预期大幅加强，最新的点阵图显示，2026年降息次数已经只有没了，而原本是三次，甚至于2027年只有一次。美债收益率走强，美元走强，资金的流向发生转变。

还有就是这次美以伊战事本就存在一定预期，2月黄金走强本身就隐含了这个预期，一部分人预期战事会缓和，所以4号黄金就开始走弱，也是流出的原因。

另一方面，战争因素导致全球资产波动加大，尤其是大宗商品端和股市的波动，使得一些资金需要有更多的资金来应对波动，一方面黄金获利盘丰厚，另一方面美元走强黄金走弱的预期，黄金和贵金属就成为资金流出的首选，杠杆资金平仓进一步加剧金价下跌，形成短期踩踏效应。

以上因素更多都是短期影响，长期定价还是要看货币信用和流动性，如果危机持续发酵，美元信用崩塌，那么资金还会重新回流黄金。

写在最后，给最近因为下跌头疼的朋友吃个定心丸。有一个现象大家不知道看到没有，美元涨的过程中，人民币依然强势，如果未来战事缓和，之前我预判的人民币升值重估的逻辑还在，那人民币资产也会吸引相当一部分资金来配置。A股也好，港股也好，逻辑没有发生根本的变化，重要的是找准时机。

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