为什么大炮一响黄金万两不灵了！黄金和白银遭抛售背后的原因

为什么大炮一响黄金万两不灵了！黄金和白银遭抛售背后的原因

贵金属价格从历史高点回落的跌势加剧，金银期货周四双双录得有记录以来最惨重的单日跌幅之一。黄金已成为通胀预期升温和全球降息希望变得渺茫之下的最新“牺牲品”。

黄金价格在过去七个交易日中第六次下挫，周四每盎司下跌289.20美元，跌幅5.9%。白银期货价格每盎司下跌8.2%，七个交易日累计跌幅达到20%左右。

贵金属通常被视为避险资产，在战争、通货膨胀或其他市场动荡时期为投资者提供安全保障。今年1月下旬，黄金价格曾创下每盎司5,318.40美元的收盘纪录。那么，为何金价自那以后下跌了超过13%？

以下是投资者们的看法。

利率

一个主要原因是：黄金已成为通胀预期升温和全球降息希望变得渺茫之下的最新“牺牲品”。

通常，在利率较低、持有黄金的机会成本也较低时，金价往往走强。而当利率走高时，投资者倾向于抛售黄金，转而青睐债券等能够提供稳定收入的其他资产。

本周，美国和欧洲的央行均释放信号，暗示利率下降的速度可能不及投资者预期。中东的战事及由此引发的能源冲击，已给通胀和经济增长前景蒙上阴影。

道富投资管理(State Street Investment Management)的全球黄金和金属策略主管阿卡什·多西(Aakash Doshi)说：“战前，货币市场曾预期美联储会降息两次。如今市场反映的预期是今年不会有任何宽松政策。”

交易员们在2022年也曾目睹类似情形，当时俄罗斯全面入侵乌克兰导致能源价格飙升，从而助推了通胀。在那一年的4月到10月期间，金价曾连续七个月下跌。

散户热情降温

过去一年，散户曾将大量资金投入黄金交易所交易基金(ETF)，但如今他们对这种贵金属的热情正显现出降温的迹象。

根据VandaTrack的数据，周四已是散户连续第六天抛售规模最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF。基于截至周四午盘的交易数据，在此期间，他们已净卖出约1,050万美元的该ETF。

与去年单日高达3,680万美元的买入额相比，这个数字相对较小。但分析师认为，这一动向表明散户对黄金的投资兴趣正在减弱。

“聪明钱”亦在抛售

专业投资者也在减持金属头寸。在市场动荡之际，一些通常被称为商品交易顾问(CTA)、利用电脑算法来识别资产价格模式的趋势跟踪型对冲基金，一直在削减黄金头寸。

法国兴业银行(Société Générale)大宗经纪业务部门的资本咨询总监汤姆·沃罗贝尔(Tom Wrobel)表示：“在过去六个月到一年里，CTA在黄金上无疑处于一个既定的上升做多趋势中。”他还说，现在，他们“可能仍相对看多黄金，但正在对这些头寸进行风险管理，并大幅减持。”

渣打集团(Standard Chartered)全球大宗商品研究主管苏奇·库珀(Suki Cooper)表示，鉴于过去两年金银价格大幅上涨，一些投资者可能正在套现获利，以弥补投资组合中其他地方的亏损，例如股价暴跌引发的追加保证金通知。她还补充说，另一些投资者则可能因为美元走强而希望将资金转为现金持有，或是转而寻求能源股等新近涌现的诱人投资。

库珀说：“其他领域的流动性需求，其重要性继续压过黄金的地缘政治风险溢价。”

其他金属亦在下滑

遭遇抛售的并非只有黄金和白银。交易量较小的贵金属铂和钯本月已分别下跌17%和15%。工业金属铜和铝的价格也已转跌——这一迹象表明，投资者正在重新校准对全球经济增长的预期。

上月底战事爆发、霍尔木兹海峡被实际封锁后，铝价曾一度飙升至接近历史高位的水平。卡塔尔通过该海峡运输铝和液化天然气，而液化天然气是其他地区生产活动所需的重要燃料。但本周，伦敦的铝期货价格已下跌5.7%。

大宗商品交易公司Marex的分析师爱德华·迈尔(Edward Meir)表示：“投资者可能正在得出结论，一旦全球经济放缓，可能会出现一定程度的需求破坏。”

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