全球央行增持黄金的量断崖式下滑

中国央行连续16个月增持黄金。

根据2月份发布的数据，当月央行增持3万盎司黄金，其他国家央行2月增持数据尚未公布。在中国央行连续16个月增持的消息提振下，很多人依旧看好黄金后续走势。

我们必须用数据看趋势，不能靠感觉。

大家听到最多的说法是：无论金价涨跌，中国央行一直在买，即便2026年金价突破5000美元，前两个月仍在增持，由此认定全球央行还在大举买入。

但真实数据完全不同。

第一，中国央行2月增持3万盎司，体量微乎其微，相较过去几年月度平均增持量大幅缩水，说明我国央行已显著放缓购金节奏。

2月继续增持更多是姿态性操作，绝非高位大规模加仓。全球央行一月份增持不到5万吨，相对于2025年同期大跌80％！

第二，所谓全球央行增持，本质是少数新兴市场央行行为。

美、德、意、日、英等发达国家央行，近年基本未增持黄金。主力买家只有中国、土耳其、波兰、印度等国。2020年至今，中国累计增持约350吨，为全球第一；波兰、土耳其、印度紧随其后，并非全球央行同步增持。

第三，看央行购金的量级与占比拐点。

黄金需求结构中，珠宝消费常年占比超50%，投资需求约20%，央行购金是近年核心增长极。

2022年俄乌冲突是关键拐点：此前十年全球央行年均净购金约500吨；2022-2024年连续三年突破1000吨（2022年1080吨、2023年1051吨、2024年1089吨）；2025年大幅回落至863吨，跌破千吨关口，核心原因就是金价过高。 占比层面，央行购金占总需求比例从过往约10%，2022年后飙升至20%以上。2025年需求结构巨变：投资需求占比从20%多跃升至40%以上，央行需求维持20%左右但趋势明确下行。2026年前两个月，主要购金国央行购金量均大幅下降。

从增持总量、需求占比、国别趋势、主流央行态度综合判断，全球央行大规模增持黄金的时代已基本结束

。

核心原因只有一个：

金价处于历史高位，继续增持性价比极低、风险极大。

这也是我反复强调，金价突破5000美元极度危险、白银破100美元极度荒唐的关键依据——黄金最大的买方力量已经退潮。不要被连续增持的表面数字迷惑，增量早已今非昔比。

更值得警惕的是，此前大举购金的波兰央行已明确表态：黄金盈利丰厚，计划减持部分黄金变现，用于增加国防开支。这会成为后续央行的普遍趋势。

综上，央行黄金超级增持周期已画上句号，高位靠央行托底金价的逻辑，已经不成立。