金价暴跌背后：普通人以为的避险资产，正被华尔街悄悄抛弃？

据每日经济新闻报道，3月18日晚，国际金价突然直线跳水。截至每日经济新闻发稿时，现货黄金跌逾2%，跌破4900美元/盎司关口，创一个月来低位。

都说盛世古董，乱世黄金，目前中东打成了一锅粥，为什么黄金还能创下月内新低呢？

黄金是一种具有持有成本的资产，本身不产生任何利息收益，当银行的存款利率或者政府债券的收益率处于高位时，黄金的持有成本就会上升，投资者就会把钱放在银行或者买入债券。美联储的货币政策正是压垮黄金价格的最直接因素。

市场原本对美联储在今年的降息、货币宽松政策抱有很高的期望，但是目前却迟迟没有等来降息的消息。当前普遍认为第二次美联储会议将会维持现有利率不变，年内预计仅有9月1次降息。

由于中东冲突的持续升级，特别是霍尔木兹海峡能否通过成疑，国际原油供应链受到了严重干扰。当前布伦特原油价格虽偶有回落，但依然维持在每桶100美元以上高价。原油价格的上升，直接推高了全球的物流和运输成本，进而导致通胀的产生。

美联储如果在通胀尚未完全得到控制的情况下仓促降息，极有可能导致物价失控，重演滞胀危机。因此，美联储官员大概率会采取更鹰派的立场，在更长的时间内维持利率不变。

在国际市场上，黄金基本使用美元进行计价和交易。这就决定了黄金价格与美元的汇率走势之间存在着极其明显的跷跷板效应。当美元升值时，对于使用欧元、日元或者其他货币的投资者来说，购买同一盎司黄金就需要支付更多的本国货币。这种汇率上的价格上涨会抑制非美元区买家的购买欲望，进而造成金价下跌。

由于美联储迟迟不降息，美债的收益率一直维持在相当诱人的水平。这种高收益低风险的标的受到了全球资本的追捧，纷纷将本国货币兑换成美元，以购买美债。这种需求直接推高了美元指数。

同时，在全球能源价格上涨的背景下，不同的经济体面对这场能源危机的承受能力是不同的。欧洲、日本、韩国高度依赖进口能源，高昂的原油将侵蚀这些国家的工业利润，拖累经济。相比之下，美国经过页岩油气革命，已经成为了能源出口国。高油价虽然也会给美国带来通胀压力，但影响明显小于欧洲、日本和韩国。这种经济基本面上的不同导致全球资本将美国视为避险港湾，反倒致使美国这个战争的发起国引来资本注入，使美元走强。

此外，国际油价基本也是依靠美元结算的，上述这些贫油国的政府、企业想要提前锁定疯涨的石油，还得把本币换成美元去买油，进一步推高美元指数。

抛开货币政策的分析，单纯从场内交易来看，黄金此番回调也是一种自我修正。

今年开年以来，在全球各大央行持续增持黄金储备、去美元化思潮蔓延，黄金价格因此一路高歌，积累了极其庞大的获利盘。

任何资产都不可能永远上涨。目前来看，致使金价回调的最大因素，恰恰就是它此前已经涨得太多了。早期的买入者在面对账面上惊人的利润时，必然会产生强烈的套现冲动。特别是当价格在冲高后出现停滞，甚至稍有回落时，这种获利了结的操作就会像滚雪球一样迅速蔓延。大量获利筹码在短期内集中抛售，直接导致了盘面上的直线跳水。

关于战争因素对金价的刺激作用，市场往往也呈现出买预期、卖事实的交易特征。金融市场是非常前瞻的，早在中东冲突初露端倪、各方关系开始紧张的时候，资金就已经提前进场推高了金价。这意味着，所谓的战争溢价在很大程度上已经被提前透支并反映在了之前的高价中。

而当冲突真正爆发，市场发现战局并没有预期的那么激烈，以及随着冲突时间不断拉长，市场对战争的敏感度开始显著降低，黄金也就回落了。